【友财网讯】-美国国债收益率下滑推动股市出现爆炸性反弹，并将美国国债从16年低点提振。现在一些投资者担心，收益率的进一步下跌可能会使美联储在更长时间内保持鹰派立场，从而可能在更长期内损害资产价格。

这一悖论突显出，近几个月来，收益率与金融状况之间的关系已成为人们关注的焦点。金融状况反映了一个经济体的融资可获得性，受到央行官员的密切关注。

过去几个月，美国国债收益率飙升，推高了企业和家庭的借贷成本，导致金融环境收紧，削弱了投资者的风险偏好，并打压股市。

最近几周，这种关系发生了逆转。美国10年期国债收益率(与债券价格走势相反)已从高点下跌了近50个基点，而同期标准普尔500指数反弹了约6.5%。但一些投资者认为，如果收益率继续下跌，金融环境可能会变得过于宽松，令美联储感到不安，从而迫使美联储在更长时间内将利率维持在较高水平，以防止通胀反弹。

收益率与金融状况之间的动态关系可以从上周高盛金融状况指数(Goldman Sachs financial conditions Index) 0.5%的跌幅中看到，这是自1990年以来的第六大单周跌幅。与此同时，基准的10年期美国国债收益率从略高于5%跌至4.48%的低点。

30年期抵押贷款平均利率上周下跌25个基点，为近16个月来最大单周跌幅。

“美联储可能不希望10年期国债收益率远高于5%，但他们可能也不希望它远低于4.5%。”Annex Wealth Management首席经济学家布莱恩·雅各布森(Brian Jacobsen)说，“他们的调子可能会随着利率的变化而调整，使我们保持在这个范围内。”

雅各布森仍看好国债，押注美联储将在太长时间内维持利率高位，并将经济推入衰退。

一些美联储官员上月表示，随着美联储收紧金融环境，收益率上升可能取代进一步加息。

在本周政策制定者的一系列露面中，政策制定者基本上没有在口头上反对金融环境的放松。

然而道明证券(TD Securities)的分析师认为，美国国债收益率的进一步回落最终将成为一把“双刃剑”。

“如果市场将美联储解读为鸽派，继续推动未来可能的加息，那么金融状况将会缓解。对此，美联储将采取更强硬的立场，”他们在本月早些时候写道。

根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，期货市场目前预计美联储在12月会议上维持利率不变的可能性约为90%，高于一个月前的57.6%，并预计美联储将在2024年5月开始降息。

与此同时，标准普尔500指数周三延续了两年来最长的上涨势头，连续第八天收高，周四下跌0.81%。该指数今年迄今累计上涨14.2%。

其他因素也促成了金融环境的缓和，其中包括美国油价从近期高点下跌了近20%，原因是人们担心美国和中国的需求会减弱。

可以肯定的是，如果美国国债收益率继续下跌，并不是每一种情况都认为美联储将在更长时间内持有更高的利率。富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳(Sameer Samana)举例说，在经济放缓的背景下，收益率下跌可能表明美联储正在实现抑制经济增长的目标。

他说:“如果经济明显放缓，这就是利率下降的原因，美联储将认为这证实了他们的总体计划。”

萨马纳在较长期债券价格下跌时买入，预计随着经济继续走弱，未来六个月收益率将稳定在4%的低位。投资者正在等待下周公布的美国消费者价格指数(CPI)，该指数预计将显示10月份环比上涨0.1%。

“如果下周的通胀数据低于预期，而下一轮就业数据也有所减少……美联储将开始看到这项工作做得很好。”萨马纳说。