【友财网讯】-日本央行经常被指责为一个落后者。然而，在公布政策会议细节时，它就操之过急了。

在周二的决定正式宣布的12个多小时前，媒体报道称，日本央行正准备再次调整收益率曲线控制（YCC）——这一消息后来得到证实。

事实上，新闻界现在似乎是传播该行日益复杂决策的首选方式。自今年早些时候日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)上任以来的五次会议中，有三次货币政策委员会将采取的措施的实质性细节首先出现在媒体报道中，尽管这些讨论仍在进行中。

事实上，每次植田和男宣布一些事情——从4月份对前瞻性指导的调整，到7月份对YCC的调整，再到现在的10月份——这些信息最初都不是出现在公共领域，而是出现在《日经新闻》(Nikkei)的页面上。

这不是一件小事——这是世界第三大经济体的金融中心的治理问题。央行的决定可以影响数十亿美元的走势，而且由于日本央行是一个受到密切关注的异类，它的结论比大多数同行结论都更有影响力。沟通曾经是制定货币政策的外围部分，但在过去20年里变得越来越重要；2023年，这种选择性披露敏感信息的隐秘做法在世界主要央行之一已经没有立足之地。

需要明确的是，《日经新闻》的报道及其发布的时间，与那些经常在联邦公开市场委员会(FOMC)和包括日本央行在内的其他主要央行会议召开前一周或几天出现的开场白和场景设定者截然不同。但这些预览很少包含日本央行经常发布的具体报告，也不会在实际会议期间发布。这就是这种情况的独特之处。

在日本央行的官方前瞻指引如此过时的情况下，谁又能责怪交易员追逐《日经新闻》呢？核心仍然是，如果情况允许，准备进一步放松货币政策。问题在于，日本央行已经逐步摆脱了10年来一直是其政策特色的超宽松货币政策。进一步降息的选项读起来就像是疫情大流行时期的模板，是从以前的新闻稿中复制出来的，而该行没有人注意到。周二是一个典型的例子：前瞻指引没有变化，但植田和男在取消10年期债券收益率1%的硬上限方面迈出了一大步。自去年12月以来，长期市场利率一直被允许走高。

我们不知道消息是从哪里泄露的。一种猜测是，它们是试探气球，是让市场习惯变化即将到来的一种方式——相当于英国新闻主播在宣布女王去世前换上黑色衣服。有选择性地向国内媒体披露潜在的坏消息，通常是公司董事会和其他日本机构的标准程序。

另一种解释是，这些爆料来自该央行内部其他地方，而该行高层并不知情。从某种意义上说，这几乎无关紧要：日本央行要么存在沟通问题，要么存在安全问题。当日本央行最终宣布放弃负利率时，这一信息会通过当地媒体而不是官方声明过滤掉，日本央行真的希望这样吗？

如果有一种故意泄露的政策，它似乎也会适得其反。日本央行的政策转向比多数人在会议开始前预测的更为强硬。但在《日经新闻》的报道之后，交易员们似乎预期会出现比实际情况更激进的变化——可能是10年期国债收益率上限为1.5%——因此，他们将植田和男周二发表的模棱两可的措辞解读为鸽派之举。这导致日元在该决定正式生效后走弱，进一步增加了日本不得不进行干预的风险。

披露非公开信息并非没有风险，其后果可能非常严重。针对未经授权向迈德利全球顾问公司(Medley Global Advisors)披露美联储敏感信息的调查持续了数年，美国联邦调查局(FBI)也参与了调查。这一事件导致里士满联邦储备银行行长杰弗里·拉克尔(Jeffrey Lacker)于2017年辞职，尽管他表示，他的职责仅限于确认Medley分析师已经掌握的信息。

关键是有后果。在新西兰，2016年意外降息的早期传播导致央行委托德勤(Deloitte)进行取证评估。结论是，在禁令解除之前，一名记者从媒体封锁处发送了信息，随后消息被转发给了一名博客。结果是，新西兰央行取消了对媒体的封锁——对无辜的人和违法者都是如此。

事实上，日本央行本身也有先例。2016年1月，就在官方宣布前几分钟，《日经新闻》从会议内部报道称，日本央行即将引入负利率——当时的行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)直到最近才否认了这一说法。那次泄密事件是如此令人震惊，以至于日本央行对信息是如何提前泄露的进行了官方调查。它没有发现太多信息，不过考虑到这次会议不同寻常地短暂休会，以便向财政和经济部长通报情况，这些信息可能来自日本央行以外的几个地方。

逆转2016年推出负利率的决定(如果负利率真的到来，或者当它到来时)，只是日本央行面临的重大决策之一。在发达市场的同行中，日本央行甚至没有给出官方公布决定的时间，这已经够糟糕的了——它也不应该让世界翘首以待，刷新《日经新闻》网站，同时有选择地披露信息。在造成更大的损害之前，应该对这些连续的泄漏提出疑问。