【友财网讯】-美国科技股的势头已经逆转，从人工智能天堂的梦想中醒来的投资者又回到了一个不那么宏大的担忧：抛售何时会停止？

纳斯达克100指数从7月份的高点下跌了11%，目前已经抹去了人工智能推动的涨幅的三分之一左右，其中包括刚刚使股市蒸发约8000亿美元的两天重创。冒险的策略师和交易员周四质疑，未来可能还会有更多的痛苦。他们说，市盈率还有压缩的空间，美国国债的波动性仍然太高，无法满怀信心地宣布触底。

当然，没有人知道它会在哪里结束，包括它是否已经结束。但这里有一些关于如何考虑底部可能形成的框架。这些估计是根据技术分析、估值比较以及推动股价上涨的人工智能寡头还将遭受多少打击等综合因素得出的。

*回到三月*

虽然在市场上涨时，估值并不是一个判断时机的好工具，但在市场逆转时，它们有时可以作为市场情绪的门槛，因为交易员会监视入市点。过去10年，纳斯达克100指数相对于标准普尔500指数的平均估值溢价约为30%。富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳(Sameer Samana)表示，在其他条件相同的情况下，恢复这种平衡需要纳指跌至12500点，这是3月份出现的水平。

"这可能是长期投资者开始尝试的地方，特别是考虑到该指数受益的一些主题。"萨马纳表示，“开放式的问题是，利率是在5%左右找到归宿，还是更高。是否会出现经济衰退？它对这些成长型公司的每股收益有多大影响？”

*“其他市场正在迎头赶上”*

嘉信理财(Charles Schwab)高级投资策略师凯文·戈登(Kevin Gordon)认为，七家最大科技公司的估值与标准普尔500指数平均股价之间的差距，使得当前的抛售不可避免。他认为大型科技股将进一步下跌，而其他市场将迎头赶上。

戈登认为，尽管纳斯达克100指数的市盈率在三个月内从35跌至略低于30，但该指数仍有更大的空间向历史平均水平靠拢。这种情况的主要催化剂可能是市盈率压缩和下调远期盈利预期。

利率上升加剧了对资金的竞争，这可能会进一步加剧抛售并加剧这一趋势。目前，10年期美国国债的收益率与标准普尔500指数的收益收益率大致相同。

“实际上，我认为，在市场其他部分迎头赶上之际，看到更多‘高价股’流出的空气将是有益的。”戈登说，“自今年夏天以来，我们一直在强调的一个主要风险是，其他市场(不包括7只超级股)的表现落后于标准普尔500指数的程度是我们从未见过的。”

*“从起点算起的10%”*

在Independent Advisor Alliance首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)看来，本周开始的抛售很可能演变成纳斯达克100指数再次下跌10%。以科技股为主的道琼斯指数本周开盘约为14600点，在扎卡雷利看来，跌至13000点并非不可能，如果苹果公司(Apple Inc.)的收益令人失望，甚至可能在11月初跌至13000点。该指数周四收于14110点。

Ned Davis Research编制的数据显示，八大科技股——苹果公司（Apple）、亚马逊（Amazon）、Alphabet、Meta Plaforms、特斯拉（Tesla）、英伟达（Nvidia）、微软（Microsoft）和网飞（Netflix）——的市盈率中值为35.4倍，高于28倍的长期均值。Ned Davis Research的罗布·安德森(Rob Anderson)编制的数据显示，剔除2020年和2021年疫情大流行后的反弹，这一数字接近历史最高水平。

周三，由于谷歌（Google）母公司Alphabet令人失望的云计算业绩盖过了微软公司(Microsoft Corp.)强劲的销售业绩，纳斯达克100指数下跌2.5%，创下今年以来最大单日跌幅。美股周四又重挫近2%，此前Meta Platforms Inc.浇灭了人们对广告业长期复苏的希望，同时美国国内生产总值(GDP)数据显示，美国经济过热足以重新引发人们对美联储进一步收紧政策的担忧。随着投资者消化其收益报告，亚马逊股价在尾盘交易中上涨。

扎卡雷利表示：“最大的推动力是财报发布，它几乎可以在瞬间发布，也可以在一天内发布。10%介于衰退和不变之间。与实际的衰退相比，这一估计显示了额外的不确定性，而实际的衰退尚未发生，GDP增长5%距离负数还有很长的路要走。”

*所有关于价格*

去掉纳斯达克100指数的大盘股偏见，大跌就没那么严重了。相对于市值加权股而言，同等权重的指数(该指数对亚马逊和Lucid Group Inc.几乎没有区别)有望录得7月份以来最好的一周表现。

US Global Investors首席交易员迈克尔·马图塞克(Michael Matousek)表示:“你可以说，当市值加权指数达到同等权重指数时，抛售就会停止，这是对的，但这是一次利率驱动的暴跌，因此最终一切都取决于美联储。”

“你可以指着一个数字说，是的，估值终于有吸引力了，但如果利率继续像以前那样快速上升，那就无所谓了。目前这是一场利率博弈。”

目前，市值加权的纳斯达克100指数较上年同期仍上涨29%，而同等权重的纳斯达克100指数则上涨了11%。