【友财网讯】-亏损的电动汽车初创公司VinFast Auto Ltd.股价飙升，让这家公司的市值超过了花旗集团(Citigroup Inc.)，著名卖空者吉姆·查诺斯(Jim Chanos)称其股票估值“疯狂”。

然而，做空这家在美国上市的汽车制造商是一项冒险的尝试。

VinFast只有1%的股票可供交易，这使得该股缺乏流动性，卖空者借贷的成本也很高。微小的自由流通股也使VinFast容易受到不可预测的波动的影响。本周，VinFast的市值增加了750多亿美元，使其市值超过通用汽车(General Motors Co.)和福特汽车(Ford Motor Co.)的总和。

这让卖空者保持警惕，尽管VinFast的飙升看起来与该公司的基本面不合拍，该公司一直受到糟糕的产品评价和运营问题的困扰。虽然其他通过所谓的特殊目的收购公司（SPAC）合并在美国上市的交易清淡的公司最终都放弃了涨幅，但任何转变的时机都是出了名的困难。

该股周四大涨32%，收于49美元，市值超过1130亿美元。

Maybank分析师Tyler Manh Dung Nguyen表示，"乍一看，做空该股可能合乎逻辑，但我们认为目前这不是最好的交易策略。"

VinFast发言人说，该公司不对市场走势发表评论。

监管文件显示，越南首富潘日旺(Pham Nhat Vuong)直接或间接控制着该公司99%的流通股，主要是通过他的企业集团Vingroup JSC。根据彭博亿万富翁指数，截至周四，潘日旺是越南最富有的人，总净资产为563亿美元。

VinFast今年通过与赌博业大亨何猷龙(Lawrence Ho)创立的黑桃收购有限公司(Black Spade acquisition Co.)合并的特殊目的收购公司上市。

金融分析公司S3 Partners的数据显示，自交易完成以来，敢于做空该公司的卖空者已经累积了近100万美元的账面损失。

S3 Partners董事马修·昂特曼(Matthew Unterman)表示，流通股规模很小，而且缺乏参与传统贷款项目的大型机构投资者，这意味着潜在卖空者的供应“非常稀缺”。“任何零头供应的利率都以三位数的费用交易，”这意味着空头愿意每年支付超过100%的利息来做空该公司。

对于熟悉与SPACs合并的公司的投资者来说，VinFast的波动可能并不令人意外。由于绝大多数股东选择用所持股份换回资金——在VinFast交易中，92%的投资者就是这么做的——可供交易的股票池趋于萎缩。

从账面上看，在周四大涨后，VinFast的市值已经超过了标准普尔500指数成份股中的400多家公司。其估值高于花旗集团(Citigroup)和高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)等市场主要公司。

VinFast上个月开始在北卡罗来纳州建厂，预计今年的销量将达到4.5万至5万辆，潘日旺预计到2024年底将实现收支平衡。今年5月，由于软件故障，该公司召回了运往美国的所有电动运动型多用途车(suv)，在销售不佳的情况下，该公司还裁减了部分美国员工。

根据6月份的一份投资者报告，该公司预计其收入将在2023年达到18.8亿美元，这意味着其交易价格约为销售额的60倍。这远远高于Lucid Group Inc.和Rivian Automotive Inc.等同行的估值。

杠杆股份(Leverage Shares)的产品策略师奥克泰·卡夫拉克(Oktay Kavrak)表示:“专业人士不会碰它。”