【友财网讯】-周四的美国消费者价格指数（CPI）报告可能会显示价格上涨的速度正在放缓，但不足以让美联储放弃其通胀斗争。

如果道琼斯（Dow Jones）衡量的华尔街共识是正确的，密切关注的消费者价格指数将显示7月份的月度增长率为0.2%，12个月的增长率仅为3.3%。

后一个数字与一年前CPI显示的8.5%的年增长率相比就相形见绌了，当时CPI的读数刚刚脱离40多年来的最高水平。当时，不包括食品和能源，月度估计也是0.2%，但12个月的增长率为4.8%。

如果这一切听起来至少是一点点好消息，那确实如此。多个数据点表明，通胀压力已从2022年的水平大幅缓解。

但是历史已经表明，通货膨胀是顽固的，一旦它变得高企和根深蒂固，就会持续比预期更长的时间。本轮通胀仍在对消费者产生影响，CPI自2020年4月在疫情早期触底以来上涨了近19%。

“我们可以相信通胀正朝着正确的方向发展。”穆迪分析公司(Moody's Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示，“但我认为我们不应该过于自信。”

赞迪赞同对CPI估计的共识，并认为通货膨胀率将下降，甚至可能在2024年这个时候达到美联储2%的年度目标。

例如，占通胀指数权重约三分之一的住房相关成本正在下降。也有迹象表明工资增长正在放缓。根据一组可追溯到2002年的数据，美联储衡量通胀的关键指标就业成本指数显示，第二季度增长4.6%，低于2022年同期5.7%的历史最高水平。

但赞迪也看到了危险的迹象：例如，医疗保险费用预计将开始攀升，因为劳工统计局使用的统计调整到期了。这一调整导致CPI中的医疗保险部分在过去一年下滑了24.9%，现在这一趋势应该会逆转。

此外，随着美国原油价格在7月份上涨近16%，今年夏天汽油价格飙升。

根据美国汽车协会的数据，现在一加仑普通无铅汽油的全美平均价格为3.82美元，比7月份的同一时间上涨了8%以上，每加仑上涨了近0.30美元。

不过，赞迪认为，至少，最近的趋势应该说服美联储停止加息。

“如果通胀符合剧本，这足以说服(负责设定利率的联邦公开市场委员会)至少总体上不再加息。”他表示，“尽管降低利率的门槛很高，因为通货膨胀不是良性的，仍然高于目标。他们会等到完全确定通胀将回到目标水平后，再开始降息。”

*还没有“任务完成”*

前美联储理事理查德·克拉里达(Richard Clarida)不太确定美联储是否应该结束当前的加息周期，该周期始于2022年3月，已经历了11次加息，加息幅度为5.25个百分点。

克拉里达现在是资产管理巨头太平洋投资管理公司(Pimco)的全球经济顾问，他说，他以前的同事需要发出他们正在继续抗击通胀的信息。

“他们会希望保留自己的选择权。特别是，他们不想过早宣布‘任务完成’。”他周三在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时说，“但他们也不可能是五音不全。他们需要承认数据正在改善。”

在宏观层面，美联储加息似乎造成了最小的损害。亚特兰大联邦储备银行的数据显示，在2022年前两个季度出现下降后，GDP自那以来就没有出现过负增长，第三季度的年化增长率将达到4.1%。

然而，美国人仍然对经济状况很不满意，并在7月份的最新CNBC全美经济调查中以区区39%的支持率惩罚了总统乔·拜登(Joe Biden)。

这是因为，通胀水平上升和加息带来的损害通常会在小型企业和家庭债务水平等微观经济中感受到更多。

小企业贷款全球信用评估平台Uplinq的联合创始人帕特里克·雷利(Patrick Reilly)表示，“许多人在创办小企业时，都依赖信用卡和房屋净值贷款来实现这一切，信用卡利率的增长速度实际上略快于联邦基金。”这是央行的关键利率。"银行也一直在收紧信贷标准。"

雷利说，加息和小企业贷款违约率普遍同步上升，导致信贷紧缩可能持续。

“我们现在已经到了美联储只是让小企业破产的地步。”他说，“当你扼住小企业的咽喉时，你实际上是在说，‘所有那些伟大的想法都将得到发展并变成某种东西，我们将满足于这些想法的减少。’这不是一个公平的竞争环境，对吗？"

从好的方面来看，如果数据继续配合，美联储至少可以把脚从货币政策刹车上移开。纽约联储地区主席约翰·威廉姆斯(John Williams)和费城联储地区主席帕特里克·哈克(Patrick Harker)本周都发表了评论，暗示他们正在考虑结束加息。

*解析数字*

美联储是否真的会停止，将取决于CPI等数据。

分析周四的报告和通货膨胀的状态可能最终更多的是细节，而不是标题数字所说的。

住房和医疗保健部分将受到密切关注，能源和食品也将一如既往。核心服务等方面的趋势也将受到关注，电器等更精细的项目也是如此。

例如，美国银行(Bank of America)指出，实时数据显示，零售商正在削减大型电器的各种价格。今年迄今，该行对这一类别价格的衡量下降了5%，这可能表明了通胀放缓的更广泛趋势。

然而，市场仍然有些紧张。

衡量通胀定价的债券市场指标远期利率在5月份跌破4%后，目前指向4.83%的一年期利率。

对于企业和消费者来说，这可能是个麻烦。第二季度信用卡债务首次超过1万亿美元，Uplinq的雷利表示，随着利率居高不下，他预计小企业债务违约率将会上升。

“我们有一个不断增长的违约管道。所有的趋势都没有减弱。”他说，“所以这是一件在变好之前会变得更糟的事情。”