【友财网讯】-周五的就业报告可能为美国经济日益复杂的谜题提供关键的一块拼图，人们对美国经济陷入衰退的预期已久。

华尔街预测人士预计，7月份美国非农就业人口将增加20万，这将是自2020年12月以来的最小增幅，而失业率预计将稳定在3.6%。6月份增加了20.9万人，今年迄今增加的总数约为170万人。

虽然就业增长放缓可能符合美国正在走向收缩的说法，但GDP、生产率和消费者支出等其他数据最近却出人意料地强劲。

这可能会使就业数据成为经济是否走向低迷的关键仲裁者，以及美联储是否需要继续加息以控制仍远高于央行预期目标的通胀。

LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）说:“这很可能是一份对每个人都有一点影响的报告，无论你的观点是在今年年底之前完全避开衰退、软着陆还是彻底衰退。挑战在于，并非每个指标都在告诉你相同的故事。”

*数字里面*

对于罗奇等经济学家来说，这份总体上向后看的报告所揭示的未来线索在于一些底层数据：黄金年龄的劳动力参与率、工作时间和平均时薪，以及就业增长最快的行业。

例如，黄金年龄的参与率集中在25至54岁年龄组。尽管总体参与业率在过去四个月中一直停留在62.6%，仍低于疫情前的水平，但黄金年龄组一直在稳步上升，如果是稳步上升的话，目前为83.5%，比2020年2月的水平高出半个百分点——就在疫情爆发之前。

参与率的上升意味着更多的人进入劳动力市场，缓解了导致通胀的工资压力。然而，较低的参与率也是就业增长继续超出预期的一个因素，特别是在美联储一系列加息的背景下，这些加息旨在使劳动力市场的过度需求恢复正常。

“这个劳动力市场的持久性很大程度上是因为我们根本没有人。”就业分析公司Lightcast的高级经济学家雷切尔·塞德伯格（Rachel Sederberg）说，“我们有一个老龄化的人口，我们必须用更小的人群来支撑——千禧一代，X世代。他们甚至还没有接近已经离开劳动力市场的婴儿潮一代。”

工作时间是生产率的一个因素，随着平均每周工作时间的下降，第二季度生产率意外飙升3.7%。

就业报告还将提供哪些行业增长最快的细分数据。在复苏的大部分时间里，休闲和酒店业以及医疗保健、专业和商业服务等其他各种行业都在复苏。

工资也将是一个大问题。预计本月平均时薪将增长0.3%，同比增长4.2%，这将是自2021年6月以来的最低年度增幅。

综合来看，这些数据将确认经济放缓的程度足以让美联储开始放松货币政策，因为劳动力市场放缓，但不是因为经济陷入困境。

*平衡动作*

加拿大皇家银行财富管理公司(RBC Wealth Management)高级投资组合策略师汤姆·加勒特森(Tom Garretson)表示，在一系列经济数据继续显示美国经济不仅有弹性，而且可能面临新的过热风险之际，就业数据将成为“市场的试金石”。

加勒特森表示，加拿大皇家银行(RBC)预计非农就业人口将增长18.5万人，低于预期，因为“劳动力需求降温最终可能加剧经济软着陆”。

然而，高盛(Goldman Sachs)正在寻找一个火热数字。

该公司可能是华尔街对经济最乐观的公司，由于夏季招聘的预期强度，预计将达到25万人。

高盛经济学家斯潘塞·希尔（Spencer Hill）在一份客户报告中说:“7月份就业市场紧张时，就业增长往往保持强劲——反映了年轻暑期工的强劲招聘——我们跟踪的三个就业增长替代指标表明就业增长步伐强劲。”

这些指标包括来自其他来源的工作数据，来自劳工部的职位空缺数，以及公司自己的雇主调查。希尔说，劳动力需求已经从一年前的峰值“有意义地下降”，但仍高于历史标准。

事实上，Homebase数据显示，小企业仍在招聘，但速度有所放缓。该公司的主要大众健康报告显示，7月份工作的员工减少了1.2%，工作时间减少了0.9%。不过，工资增长了0.6%，表明即使顶薪数据疲软，美联储仍然可以感受到压力。

Lightcast经济学家塞德伯格说，诀窍是劳动力市场要降温，但不要崩溃。

“我们希望看到我们在过去几个月和几年里看到的剧变慢慢消退。”她说，“我们不希望看到经济崩溃，回到大约十年前我们所知道的5%的失业率。所以在这里，稳扎稳打才是赢家。”