【友财网讯】-大量买入长期债券的投资者有他们的历史背景。

几十年来，在美联储最近一次加息之后，10年期或更长期限的美国国债的表现一直优于短期债券。平均而言，在联邦基金利率见顶后的六个月里，国债的回报率为10%。

当然，只有事后才知道加息是否是最后一次。但投资者已经接受了一种观点，即7月26日联邦基金利率目标区间的预期加息25个基点将结束2022年3月开始的史诗系列。美国银行(Bank of America Corp .)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)的调查发现，消化价格波动的投资者增加了对长期债券的敞口。

Parametric Portfolio Associates LLC的SMA投资组合管理董事总经理妮莎·帕特尔（Nisha Patel）说:“我们喜欢在周期的这一点上延长和增加期限的想法。从历史上看，在之前的紧缩周期中，收益率往往会在上次加息和首次降息之间的时期下降。”

债券上周创下自3月份以来的最大涨幅——当时几家地区性银行的倒闭释放了避险需求——此前一份报告显示，消费者价格涨幅为两年来最低。就在上周，本月美联储再次加息的可能性超过50%的互换合约将这一可能性重新定价为20%左右，并增加了对明年降息的押注。

市场情绪的转变拖累了美元，美元遭遇了自去年11月以来的最大单周跌幅。荷兰国际集团(ING Bank N.V .)策略师表示，由于欧洲央行(ECB)和其他主要货币当局预计将继续保持紧缩模式，美元可能会进一步下跌。

在债券方面，收益率波动最大的是中短期债券，这反映了对美联储政策的预期。五年期国债利率下跌近35个基点，而30年期国债利率仅下跌13个基点。

但长期债券对特定收益率变化的价格敏感度更高，这意味着投资者可以获得更大的回报。根据彭博汇编的数据，平均而言，10年期或更长时间到期的美国国债在美联储政策利率见顶后的六个月内上涨了10%，相比之下，5至7年期和3年期以内的美国国债分别上涨了6.5%和3.7%。在12个月内，最长期限债券的回报率为13%，超过了其他行业。

“固定收益市场终于有收入可赚了。”贝莱德（BlackRock）总裁罗伯·卡皮托(Rob Kapito)上周五告诉分析师，称收益率上升是“显著的转变”和“一代人一次的机会”。

作为一个周期结束的主题，它被证明比押注收益率的相对变化更可靠，比如上周发生的情况，因为2至5年期利率比长期利率下降得更多，产生了更陡峭的收益率曲线。

在美联储于2018年12月结束紧缩周期后的六个月内，两年期和10年期收益率之间的差异有所扩大，但在2006年结束后，这一差异有所缩小。

美国银行(Bank of America)的策略师马克·卡巴纳(Mark Cabana)和梅根·斯威伯(Meghan Swiber)在一份报告中写道，“在加息周期结束时做多比陡峭的交易更稳定，这更取决于美联储的硬着陆结果。”

自2004年以来，美国银行(Bank of America)每月进行一次投资者调查，发现受访者在6月份积累了相对于其基准的创纪录的利率风险，本月略有下降。

Osterweis资本管理公司的固定收益经理埃迪·瓦塔鲁(Eddy Vataru)说:“我喜欢这里的久期。他说，上个月通胀率降至3%，是从去年9.1%的峰值连续第12个月下降，有可能降至2%以下。”

当然，美联储决策者仍保持警惕。他们对6月份公布的政策利率的季度预测中值是，今年将再加息两次。美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)上周四表示，即使在最新的通胀数据公布后，他也同意这一观点，因为劳动力市场仍然非常强劲。

纽约做市商MCAP LLC固定收益交易负责人迈克尔·弗兰泽斯(Michael Franzese)说，即使就业状况促使美联储在7月份之后继续收紧政策，投资者也可能会涌入美国国债，因为收益率已经高到足以令人信服地对冲可能的衰退。

他表示，如果收益率回升，“现在有很多投资者希望押注并买入。我们可能会看到一波新的购买潮，因为当美联储最终开始降息时，美国国债是一种对投资者来说可能会开始真正增值的资产。”