【友财网讯】-货币市场为美联储继续抛售作为疫情应对措施一部分而积累的大量美国国债开了绿灯。

通过不对其持有的美国政府债务进行展期，美联储正迫使财政部向投资公众借入更多资金。风险在于，增加的借款将把银行体系的准备金抽到低水平，这在过去曾引发过问题。

到目前为止，这还没有发生。自美国国会议员6月初同意暂停债务上限以来，美国国债销售数量激增，似乎主要受到在其他地方拥有大量资源的投资者的青睐。

Wrightson ICAP经济学家卢·克兰德尔（Lou Crandall）在给客户的一份报告中写道:“我们将在某个时候进行准备金充足性辩论，但不是在近期。”

通常是国债大买家的货币市场共同基金一直在美联储的逆回购协议工具（RRP）中存放现金，因为在债务上限生效期间，国库券稀缺。这种日常操作使用量的下降表明，货币基金正在吸收大部分增加的纸币供应，从而限制了对银行准备金的影响。总规模仍在3万亿美元以上。华尔街的策略师们估计，银行体系至少需要2.5万亿美元才能平稳运行，但他们的信心并不坚定。

据Wrightson说，自5月下旬以来，所谓的RRP已经缩减了大约相当于3450亿美元票据供应增量的67%。一年来首次跌破2万亿美元。

美联储的资产负债表从2022年3月的峰值收缩了约5000亿美元，至8.4万亿美元。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)本月表示，央行正在密切关注国债借款增加对银行准备金的影响。

在密切关注准备金水平的同时，美联储正试图避免重复2017-2019年所谓量化紧缩的意外后果。在此期间，准备金下降导致隔夜融资利率飙升，迫使政策制定者采取稳定措施。

一个关键风险是货币市场基金对美国国债的兴趣正在减弱。将资产从美联储的逆回购协议工具转移到票据上可以获得更高的回报，但也使资金面临央行进一步加息的风险，政策制定者已经暗示这是可能的。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师埃弗拉因·特赫达（Efrain Tejeda）预计，到第三季度末，准备金将减少约4000亿美元，至2.8万亿美元，逆回购协议工具余额将降至约1.7万亿美元。

今年，票据供应量预计将至少再增加1万亿美元。道明证券(TD Securities)美国利率策略主管根纳季·高柏（Gennadiy Goldberg）上周在Crane的货币基金研讨会上对与会者表示，最后的3000亿美元可能会带来问题。

“困扰我们的是有多少现金可能离开逆回购协议工具，以及是否存在储备稀缺。”高柏在一次小组讨论会上说。