【友财网讯】-日本股市一直在测试自1990年以来的新高——唤起了人们对该国陷入所谓“失去的十年”之前的“泡沫经济”的记忆。

自5月下旬以来，日经225指数已突破30000点大关，这是33年来从未有过的壮举。

需要说明的是，该基准指数仍比1989年12月29日日经指数触及38915点的历史高点低约18%。

日本央行在1990年初收紧货币政策后，泡沫破裂，引发了股票和土地价格的暴跌。到那年9月，日经指数跌至历史高点的一半。

但接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访的分析师表示，日本不会走向另一场类似泡沫时期的崩盘。

“很难说日本正面临与上世纪80年代末相同的局面。”私人银行瑞士百达银行（Pictet）宏观经济研究主管陈栋(Dong Chen)表示。

三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)全球市场和财政部的经济学家安倍良太(Ryota Abe)也有同样的看法。

“我们没有看到经济中的泡沫。”他指出，尽管东京大都市的房地产价格飙升，通货膨胀率达到几十年来的最高水平，但这不是一个全国性的现象，只是在东京的一些地区出现。

此外，“日本目前的高通胀率是由于日元疲软和大宗商品价格高企导致进口成本上升。我们不能称之为泡沫。”安倍良太补充道。

*是什么导致了日本的泡沫？*

20世纪80年代日本经济的快速增长、低失业率和容易获得信贷推动了当时的股市上涨。

日本银行当时的利率为2.5%，是自20世纪70年代初央行转向浮动汇率以来的最低水平。

低借贷利率助长了投机，从而推高了股市，导致了资产价格泡沫。

随着日本央行加息，这个世界第三大经济体陷入了长达十年的危机，这场危机后来被称为“日本失去的十年”——这是一个经济增长缓慢甚至负增长的时期，一直持续到今天。

在过去二十年中，从1991年到2011年，日本GDP平均增长0.7%，而从2011年到2019年，日本GDP增长不到1%。

*这次不同了*

安倍良太说，这次股市反弹是不同的，日经指数的优异表现也可以归因于其他一些因素。

首先，由于日元疲软，上市公司公布了好于预期的财务结果，这使得日本产品比竞争对手相对便宜。

因此，日本企业在海外的经济表现更加强劲。

此外，越来越多的日本公司回购了自己的股票，以回应东京交易所集团提高资本效率的努力。

《日经新闻》3月份报道称，日本公司的股票回购将达到16年来的最高水平。

*改革正在生效*

陈栋指出，日本在过去十年中也经历了“一些结构性变化”，由已故首相安倍晋三领导，他于2012年上任，并实施了所谓的“安倍经济学”政策。

这位前日本首相的标志性经济政策基于“三支箭”，即增加货币供应，增加政府支出，以及进行经济和监管改革，以提高日本的全球竞争力——陈栋表示，第三支箭可能最终会看到一些结果。

他指出，最值得注意的是，日本企业支出一直在上升，这意味着企业正在重新投资。

日经新闻6月23日的一份报告发现，日本公司的资本投资将在2023财年达到创纪录的31.6万亿日元(2210.3亿美元)。

该报告称，占总投资约三分之二的国内投资预计将连续第二年出现两位数的增长，而海外投资可能增长22.6%，这是连续第三年出现两位数的增长。

陈栋表示，这意味着日本企业可能已经摆脱了所谓的“资产负债表衰退”心态，即家庭和企业旨在减少债务，而不是进行新的投资。

“现在我们看到了相反的情况，这意味着他们实际上在投资，因为他们已经很久没有投资了...我们认为这种趋势可能会持续更长时间。”

*受外国投资的刺激*

外国投资者也对这个世界第三大经济体重新产生了兴趣。

来自三井住友银行的安倍良太指出，日本的经济复苏已经开始，商业环境也发生了显著变化——比如2023年工资增长更高。

海外投资者在日本找到了机会，这得益于日元的贬值和股市可能的更高上涨潜力。

亿万富翁投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffet）对日本股市的乐观前景也激起了投资者对日本的兴趣。

还有一些外部因素提振了对日本的乐观情绪。

全球公司现在正在将供应链从中国转移到其他地方，陈栋表示，日本作为将供应链转移到海外的目的地之一，可能会从中受益，“特别是在非常高端、技术密度更高的领域，如半导体。”

“所有这些事情都指向正确的方向，我们认为有理由比以前更积极地看待日本的经济结构。”他补充道。

*前进的道路*

日本央行将是决定股市能否继续上涨的关键人物。

如上所述，当日本央行在1990年初收紧货币政策时，日本市场暴跌。

现在，随着新任日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）有望带领日本央行走出极端鸽派立场，市场的未来会是这样吗？

英国保险公司保诚集团(Prudential)子公司Eastspring Investments的客户投资组合经理奥利弗·李（Oliver Lee）告诉CNBC，随着日本通胀压力的增加，货币政策可能在未来12个月内“略微收紧”。

“短期技术指标看起来有所上升，看到市场暂停，甚至小幅调整，可能是健康的。”奥利弗·李预测道。

然而，奥利弗·李表示，日本的长期投资案例仍然强劲，理由是基础企业盈利能力的改善和东京证券交易所等机构支持的持续公司治理。

最值得注意的是，奥利弗·李指出，大多数国际投资者仍然在他们的投资组合中减持日本股票。

随着公司股票回购的趋势预计将持续，他表示，对日本股票的需求将在今年下半年保持强劲。