【友财网讯】-随着美国总统乔·拜登(Joe Biden)于周六签署了一项债务上限协议，美国财政部将发行大量新债券，以迅速充实国库。

这将是对日益减少的流动性的又一次消耗，因为银行存款被掠夺来支付它——华尔街警告说市场还没有准备好。

负面影响很容易让此前债务上限僵局的余波相形见绌。美联储的量化紧缩计划已经侵蚀了银行储备，而基金经理们因预期经济衰退而囤积现金。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)策略师尼古劳斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）估计，大量美国国债将加剧量化紧缩（QT）对股票和债券的影响，使它们今年的综合表现下降近5%。花旗集团(Citigroup Inc .)宏观策略师提供了类似的计算方法，显示在流动性如此大规模下降以及高收益信贷息差大幅上升37个基点之后，标准普尔500指数可能会在两个月内下跌5.4%。

定于周一开始的出售将席卷所有资产类别，因为它们声称资金供应已经萎缩：摩根大通估计，2023年初的流动性将从约25万亿美元下降1.1万亿美元。

“这是一个非常大的流动性流失。”帕尼吉尔佐格鲁说，“我们很少看到这样的事情。只有在像雷曼危机这样的严重危机中，你才会看到类似的收缩。”

摩根大通估计，这一趋势加上美联储的紧缩政策，将使流动性指标以每年6%的速度下降，与过去十年大部分时间的年化增长率形成鲜明对比。

近几个月来，随着国会领导人在华盛顿争吵不休，美国一直依赖非常措施来帮助自己融资。拜登和众议院议长凯文·麦卡锡之间达成的措施限制了两年的联邦支出，并在2024年大选前暂停债务上限。

在勉强避免违约的情况下，美国财政部将开始大举借债，据华尔街一些人估计，到第三季度末，借债规模可能超过1万亿美元，首先是周一的几场国债拍卖，总额超过1700亿美元。

当数十亿美元在金融体系中蜿蜒前行时，会发生什么不容易预测。短期美国国债有各种各样的买家：银行、货币市场基金和被宽泛地归类为“非银行”的买家。这些包括家庭、养老基金和公司债券。

银行目前对短期国库券的兴趣有限；这是因为提供的收益率不太可能与他们自己的储备相竞争。

但即使银行不参与美国国债拍卖，客户将存款转向美国国债也可能造成严重破坏。花旗集团模拟了银行储备在12周内下降5000亿美元的历史事件，以近似未来几个月将发生的情况。

花旗集团全球市场公司(Citigroup Global Markets Inc .)全球宏观策略主管德克·维勒(Dirk Willer)说，“银行准备金的任何下降通常都是逆风。”

最良性的情况是供给被货币市场共同基金卷走。人们认为，他们用自己的现金购买，不会影响银行储备。从历史上看，它们是美国国债最主要的买家，但最近它们开始后退，转而青睐美联储逆回购协议工具提供的更高收益率。

这就剩下了其他所有人：非银行机构。它们会出现在每周的国债拍卖中，但对银行来说，这并非没有连锁成本。预计这些买家将通过清算银行存款来释放现金，加剧资本外逃，导致今年地区银行被淘汰，并破坏了金融系统的稳定。

盛宝银行(Saxo Bank A/S)固定收益策略师阿尔泰娅·斯皮诺齐(Althea Spinozzi)表示，一段时间以来，美国政府对所谓的间接竞标者的依赖日益明显。“过去几周，美国国债拍卖期间的间接竞标者达到创纪录水平。”她表示，“它们很可能也会吸收很大一部分即将发行的债券。”

就目前而言，对美国避免违约的宽慰转移了人们对任何隐约可见的流动性余震的注意力。与此同时，投资者对人工智能前景的兴奋使标准普尔500指数在连续三周上涨后处于牛市的风口浪尖。与此同时，个股的流动性一直在改善，与整体趋势相反。

但这并没有平息人们对银行储备明显下降时通常会发生的事情的担忧：股市下跌，信贷息差扩大，风险更高的资产首当其冲遭受损失。

“现在不是持有标准普尔500指数的好时机。”花旗集团的维勒说。

据巴克莱银行(Barclays Plc)称，尽管人工智能推动了股市反弹，但股票仓位基本保持中立，共同基金和散户投资者都在原地不动。

贝伦贝格（Berenberg）多资产策略主管乌尔里希·乌尔班恩(Ulrich Urbahn)表示:“我们认为，由于流动性枯竭，股市将大幅下跌，而不会出现波动性爆发。我们面临糟糕的市场内部因素、负面领先指标和流动性下降，这些都不利于股市。”