【友财网讯】-通过金融危机后发明的高风险债券轻松赚到钱的投资者正被迫接受这样一个事实：规则已经改变——他们可能不会得到回报。

银行通常在触发偿还期权前五年出售这些被称为AT1债券的永续债券。过去，投资者会拿回他们的钱，银行会用新的债券代替，但一些银行正在改变策略。

这一趋势突显出全球金融在努力应对飙升的借贷成本和乌克兰战争影响的脆弱性。

今年早些时候，瑞士信贷(Credit Suisse)濒临破产，促使瑞士政府出台了一项救助计划，令数十亿美元的AT1债券蒸发，令投资者震惊，并推高了其他银行出售自己债券的成本。

现在，一些较小的银行不再偿还债券——这对投资者来说是一个不受欢迎的发展——而是选择将债券期限延长至5年以上，并支付利息。

奥地利Raiffeisen Bank International（RBI）将再次跳过在6月中旬偿还其6.5亿欧元(7.16亿美元)AT1债券的选择权。

“RBI致力于在尽可能早的日期呼吁和再融资，提供经济意义。”RBI发言人告诉路透社。

此前，两家德国银行Deutsche Pfandbriefbank和Aareal Bank也在今年早些时候改变了各自偿还3亿欧元债券的里程碑日期，而是选择继续开放。

这些银行的行动表明，数十亿美元的瑞士信贷银行AT1债券的蒸发仍然在这个市场上产生影响，这个市场估计约为2750亿美元。

猝不及防的投资者现在对投资中型银行发行的此类债券更加谨慎。

由于投资者寻求更高的风险溢价，债券收益率从瑞士信贷银行纾困前的8%左右飙升至10%以上。

“AT1市场正在分裂。”资产管理公司Lemanik的投资组合经理Alessandro Cameroni说。

“出于对不催缴(还款)带来的耻辱的警惕，大银行将采取相应行动。但对于较小的发行者来说，这也是为了补偿投资者...现在越来越难了。”

*昂贵的分裂*

施罗德(Schroders)的基金经理彼得·哈维(Peter Harvey)表示，这种压力将市场分成了实力雄厚的大银行和规模较小的机构。

“对于更小、更弱的银行，我认为你会看到更多的延期，这显然会惹恼人们。”他指的是投资者。

两名债券投资者表示，RBI债券的投资者不再预计6月中旬会得到偿还，因为该行错过了两周前公开宣布将偿还的最后期限。

因其在俄罗斯的大型业务而受到美国审查的RBI表示，发行新债券的成本较高是其决定的一个因素。

*缓冲器*

AT1债券旨在帮助银行吸收损失，并计入其资本缓冲。但投资者对债券的兴趣正在减弱。

据跟踪市场的景顺ETF称，在最近的银行业动荡中，AT1债券价格跌至三年低点。

投资管理公司Federated Hermes表示，价值数十亿美元的AT1市场的价格显示，投资者预计只有十分之一的债券会照常偿还。

一些大银行，包括意大利联合信贷银行(UniCredit)和英国的劳埃德银行(Lloyds，偿还了他们的债券。

但是更多的还款里程碑在召唤。在接下来的12个月里，法国兴业银行(Societe Generale)面临30亿美元债务的催缴。瑞银集团(UBS)和桑坦德银行(Santander)将分别面临25亿美元和23亿美元的债务催缴。

这种情况给需要借款或再融资的银行带来了一个难题。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师估计，欧洲银行需要在未来三年发行超过4000亿欧元的AT1债券。

当前的高成本会让一些人望而却步。

“另一种选择。”J. Safra Sarasin的首席经济学家卡斯滕·朱尼厄斯(Karsten Junius)说，“是增加他们的股权，这将更加昂贵。”