【友财网讯】-前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾带领美联储和美国经济度过大衰退，他认为中央银行在降低通货膨胀方面仍有工作要做。

他和经济学家奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)在周二发布的一篇学术论文中认为，这项工作将导致一直表现出惊人弹性的劳动力市场放缓。

两人并没有给出失业率需要上升多少的具体处方，但他们确实暗示，当前的美联储有可能在不严重打击美国经济的情况下走出困境。

伯南克和布兰查德在论文中写道:“展望未来，由于劳动力市场疲软仍低于可持续水平，通胀预期略有上升，我们得出结论，美联储不太可能避免放缓经济，以使通胀回归目标。”

自2014年离开美联储以来，伯南克一直是布鲁金斯学会(Brookings Institution)的杰出高级研究员。布兰查德是彼得森国际经济研究所的高级研究员。

他们的论文指出，自2022年夏天通胀飙升至40年高点以来，通胀一直在演变。最初，由于消费者利用美国国会和美联储的刺激措施，将支出从服务转向商品，导致供应陷入僵局，并推高了通胀，物价大幅上涨。

然而，他们指出，新阶段正受到工资上涨的推动，工资上涨试图赶上物价上涨。好消息是，这种冲击总体上是可控的，但他们表示，美联储需要继续努力解决就业形势，目前的失业率为3.4%，每个可用工人仍有大约1.6个空缺职位。

伯南克和布兰查德说:“通货膨胀的根源在于劳动力市场过热，只有通过使劳动力供求达到更好平衡的政策措施才能扭转这一局面。”

*向前看和向后看*

然而，这篇文章既讲述了去年以消费者价格指数衡量的总体通胀率超过9%的原因，也讲述了从这里发生的事情。

大多数经济学家认为，数万亿美元的政府支出，加上零利率和美联储近5万亿美元的债券购买，让经济充满了资金，并造成了扭曲，导致价格飙升。

在布鲁金斯学会(Brookings Institution)周二举办的一个论坛上，伯南克、布兰查德和其他知名经济学家和学者讨论了根本原因，以及政策制定者在审查未来政策时应该做些什么。

考虑的因素包括供需因素，疫情本身对消费者决策的影响程度，以及美联储在2020年9月采取的新政策框架是否在经济动态中发挥了作用，该框架不仅寻求充分就业，还寻求“基础广泛和包容性”的就业。

“从数量上看，更大的罪过是财政政策，尤其是2021年的财政政策。然而，不太可原谅的罪过是货币政策。”前经济顾问委员会主席、现哈佛大学经济学教授杰森·弗曼(Jason Furman)说。

“我对财政政策的预期较低。当他们得到正确的标志时，我感到惊喜。”他补充道，“货币政策在一次又一次的会议上犯了错误。…我确实对美联储有更高的期望，而不仅仅是找到正确的信号。”

随着通胀率超过美联储2%的目标，政策制定者坚持称这一趋势是“暂时的”，除了开始讨论何时减少债券购买之外，几乎没有做任何其他事情。美联储直到2022年3月才开始加息，距离其首选的通胀指标超过目标整整一年。

自那以来，政策制定者已10次上调基准利率，总计上调5个百分点，使联邦基金利率达到近16年来的最高水平。

*战术失误*

前美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)在通胀飙升期间在联邦公开市场委员会(FOMC)任职，他表示，政策上的失误不能归因于过度坚持2020年通过的政策框架，而这一框架是在全美各地发生种族骚乱的情况下实施的。他称美联储在收紧政策上的犹豫是“战术上的错误，而不是战略上的错误”，并将其归因于“战争迷雾”。

他还指出，美联储并不孤单：许多其他全球央行在通胀飙升期间选择不加息。

“没有一个发达经济体央行在通胀超过目标之前开始加息。”克拉里达说，“为什么会发生这种情况，显然是一个非常重要和有趣的问题，它更多地说明了央行以通胀为目标的做法，而不是框架的任何具体实施。”

伯南克与布兰查德的论文指出了央行让通胀持续太久的内在危险，以及对价格预期的影响。

他们写道:“经济过热持续的时间越长，追赶效应就越强，预期锚定就越弱，劳动力市场紧张对通胀的影响就越大，而且，在其他条件不变的情况下，让通胀回归目标所需的最终货币紧缩就越强。”