【友财网讯】-面对银行倒闭、对衰退的持续担忧以及预计将是多年来企业利润最低迷的时期，美国股市今年顶住了怀疑者的压力，出现了反弹。

对于为什么会发生这种情况，一个可能的解释是，事情可能不像看上去那么糟糕。事实上，根据彭博的经济体制指数(Economic Regime Index)模型，美国经济最糟糕的阵痛似乎发生在几个月前。

该指数分析了导致经济衰退的关键投入的月度变化，包括产能利用率、失业救济申请、制造业和信心。这表明经济下滑可能从6月份开始，并在12月份触底。彭博表示，尽管该模型仍显示经济疲软，但只要它保持在2022年末的低点上方，标普500指数的前景就很乐观。

彭博的高级助理分析师吉莉安·沃尔夫(Gillian Wolff)说:“这可能会引起争议，因为它会引发关于我们是否正处于衰退之中、即将走向衰退还是已经处于衰退之中的辩论。”

“宏观形势似乎已在2022年底达到最糟糕的地步，因此未来可能会对股市产生重大支撑。”

纵观自1970年以来的八次衰退，在彭博模型触及低点后的三个月内，标准普尔500指数的平均回报率为8.9%，而在谷底后的12个月内，平均回报率为20%。这一广泛的股票基准今年上涨了7.8%。

投资者越来越相信，美联储将在今年的某个时候结束加息周期，这一周期促使标准普尔500指数在2022年暴跌19%，是2008年以来的最差表现。

几个月来，“对抗美联储”一直是一种获胜的策略，随着美联储将基准利率上调至2007年以来的最高水平，股市上涨。标普500指数正从10月份的底部上涨20%，许多投资者将这一关口定义为牛市的开始。不仅如此，被称为市场恐惧指标的VIX指数处于2022年1月以来的最低水平，看跌期权比率也在下降，这意味着对冲损失的兴趣下降。

*牛市已经开始*

Ned Davis Research Inc .的蒂姆·海斯(Tim Hayes)正确预测了去年熊市的时机，他说美国股市的牛市已经开始了。

该公司首席全球投资策略师海斯表示:“市场一直在对通胀下降将使美联储结束紧缩政策的迹象做出反应。”

但不是每个人都这么看。事实上，到处都是看跌者。EPFR全球汇编的数据显示，在今年头15周中，投资者有11周从美国股票共同基金和交易所交易基金（ETF）撤出了现金，与标准普尔500指数4年来最强劲的第一季度形成反差。

对于高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .)的策略师来说，资金外流“显示出缺乏对股市强势的支持”，突显出今年资金流动和表现之间的不匹配，可能会“均值回归”。该银行的模型考虑了各种流动数据，表明标准普尔500指数应该比目前水平低6%左右。

到目前为止，消费者方面令人惊讶的力量支持了看涨者的观点。但面对高通胀和更高的借贷成本，家庭支出似乎正在降温。

对于股票来说，关键问题甚至可能不是2023年是否会出现衰退，而是衰退会持续多久？彭博说，衰退时间越短，反弹越快。美联储工作人员则预计今年晚些时候会出现“温和衰退”。

迄今为止，银行的盈利结果让投资者对金融体系的健康状况放心了。这有助于缓解对标准普尔500收益预计同比收缩8%的担忧，这将是2020年以来的最差表现。

CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)坚持对美国股市的乐观预期，尽管他预计仍可能出现轻度衰退。他对标准普尔500指数的12个月走势目标为4575点，比上周五收盘价高出近11%。

“真正的问题是市场是否已经考虑到了温和衰退。”斯托瓦尔说，“许多人预计会出现令人失望的指引海啸。但如果股价已经考虑到了这一点，那么从现在开始唯一令人惊讶的就是上涨。”