【友财网讯】-世界大型企业联合会(Conference Board)首席经济学家达纳·彼得森(Dana Peterson)从美国商业团体领先经济指数的大幅下滑中看到了一个明确的结论：如果衰退尚未在美国站稳脚跟，那么它很快就会到来。

把这话告诉Groundworks的首席执行官马特·马龙(Matt Malone)吧，他得到的回应绝不是衰退——他的住宅基金会和水管理公司仍然销售强劲，迫切需要填补数百个空缺职位，并看到消费者准备花钱。

“我们已经谈论即将到来的衰退好几个季度了。”马龙说，他的公司位于弗吉尼亚海滩，业务遍及全国。“关于消费者的情况，有很多困惑和混合信号……归根结底，我们还没有看到它影响到我们的业务。”

这就是美国经济的神秘之处，也越来越成为全球经济的神秘之处，在毁灭性的疫情爆发三年后，一年半后仍在发展的通胀飙升，以及几个月前对衰退的预测仍未达到目标。

许多政策制定者和经济学家认为，主要央行提高利率的速度可能会遏制通胀，但代价很高。通胀有所放缓，但速度和幅度都不足以让任何一位央行行长觉得自己赢得了这场战争，而且最近的数据显示，这一进程正在放缓。

对商品和服务的需求在房地产和科技等行业下降，这两个行业对利率高度敏感，是疫情的大赢家，或许应该调整一下；但从整体经济来看，随着消费者不断寻找消费手段，最近的许多惊喜都是积极的。

*就业市场？*

像马龙这样的企业似乎还没有意识到这一点。美国失业率为3.4%，是1969年以来的最低水平。在这一点上，美联储官员更担心的是劳动力囤积等趋势，而不是衰退，这可能使可用的工人稀缺，并阻止失业率适度上升，他们中的许多人认为这是通胀下降所必需的。

克里夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester)上周五在美国消费者新闻与商业频道（CNBC）接受采访时表示，她认为今年经济增长将“远低于趋势水平”，但仍会增长。

梅斯特说，虽然一些行业正在放缓，但"进入今年以来，潜在的强劲程度略高于预估者的预期"，而企业"在招聘方面付出了巨大努力，他们将竭尽所能留住员工，因此在我们度过这场放缓之后，他们将拥有所需的员工。"

*消费者是“关键”*

从全球来看，随着欧元区和英国看似不可避免的衰退让位于温和的持续增长，类似的动态也在发展。

异常温暖的天气和较低的能源价格对此有所帮助。消费支出出人意料地强劲，以及对世界前景而言，中国经济从严格的疫情中重新开放，也是如此。

彼得森承认，这是一种奇怪的情况。她说，即使美国发生衰退，也很可能是短期的、浅度的，公司会保留难以找到的员工，家庭和企业支出只会适度削减。

“企业告诉我们，他们正在继续招聘，或者不打算裁员。”彼得森说。然而，她补充说，最终“关键是消费者。”

“消费者愿意花多少钱？他们自己的收入，他们的财富...他们的信用卡？也许我们正在接近消费者被挖掘出来的点。”

除了世界大型企业联合会的关键美国指数之外，还有其他方面的警告，该指数已经发出衰退警告约一年了。

在债券市场，较短期政府债券的收益率高于较长期证券的收益率，这是一个典型的衰退信号，但一位美联储官员认为通胀扭曲了这一信号。

在最近的收益电话会议上，沃尔玛公司（Walmart）高管们注意到强劲的销售增长，但家庭经济疲软的迹象：例如，高收入消费者讨价还价购物以战胜通货膨胀，或对非必需商品的购买滞后。

*“更有弹性”*

然而，如果消费者继续消费，招聘老板继续招聘，经济继续扩张，美联储和其他主要央行的困境是，在这样的环境下，通胀是否仍能放缓。

这是一个不确定的命题。事实上，亚特兰大联邦储备银行的模型目前认为美国第一季度GDP增长强劲，为2.5%。

自美国央行于2021年底开始转变货币政策立场并于去年3月开始加息以来，这种情况已使金融市场与美联储的前景最接近。

长期以来，市场一直对美联储的决心持怀疑态度，但最终似乎让市场与美国央行保持一致的是，数据显示经济不容易崩溃，通胀也不容易放缓。这给美联储将“转向”降低利率的想法泼了一盆冷水。

Piper Sandler全球资产配置主管本森·达勒姆(Benson Durham)表示，他的分析表明，最近债券收益率上升(市场与美联储更加一致)可能不是好消息，因为它似乎是由通胀上升的预期推动的。

达勒姆写道，自上次美联储政策会议以来，“政府债券收益率上升了”。“但就此得出金融环境因此收紧、美联储现在没什么可做的结论是草率的...美联储现在可能会加大打击力度。”

在美联储政策制定者为3月21日至22日的会议做准备之际，未来几周发布的2月份就业和通胀数据将对决定这一点非常重要，会议将包括利率决定以及对政策利率和经济前景的最新预测。

上周五公布的美国消费和通胀数据似乎支持美联储政策制定者将政策利率的估计停止点提高到12月份预测的5.1%以上。一月份消费者支出增长了近两年来的最大值；构成美联储政策基础的通胀跟踪指数当月加速上涨；对2022年末数据的修正显示，在抑制通胀方面取得的进展比之前想象的要少。

然而，一些人认为，更棘手的通胀和更高利率的发展中市场前景可能只是经济持续强劲的另一面，美联储政策制定者仍然认为他们可以在不崩溃的情况下引导通胀水平下降。

“市场高估了2022年下半年的衰退，高估了2023年上半年的衰退。”圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)上周对CNBC表示，“美国经济似乎比市场六周、八周前认为的更有弹性。”