【友财网讯】-华尔街量化投资策略的胜利回归突然岌岌可危，因为几乎所有2022年最热门的市场趋势都在新的一年脱轨。

投资者不顾来自美联储的鹰派信息，争相为货币紧缩的结束和美国经济的潜在软着陆定价。所有这些都提振了大型科技股，并抑制了基准股指的全面上涨。

这正是与许多系统性策略背道而驰的环境类型，这些策略往往受益于股市表现的更大差异，或者顺应持久的价格趋势。随着通胀和飙升的借贷成本推动强劲的跨市场流动，并最终结束大型科技股的主导地位，这一群人已经享受了两年的辉煌。

现在，根据彭博-GSAM指数，一个典型的根据廉价公司交易方式等因素分割和决定股票前景的投资组合已经连续四周亏损，这是自2019年以来的最糟糕表现。衡量另类风险溢价(跨资产类别的因素)的指标正处于2020年以来的最差水平。

感谢变幻无常的市场，它根据央行行长的每一句话而上涨或下跌——就像周二，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的鸽派言论引发了反弹，当他变得更加鹰派时，反弹迅速逆转。

与此同时，通过交易期货来把握价格趋势的大宗商品交易顾问公司（CTA）在过去几个月里无所作为，尽管他们完成了至少自2000年以来的最佳年度业绩。

早期证据表明，风险偏好的转变正在影响人们对量化策略的偏好。Smart-beta股票ETF通常只提供做多版本的因素，1月份流出约48亿美元。该行业只是量化世界的一部分，但这是至少四年来最大的月度退出。与此同时，2022年最受欢迎的ETF之一的一只类似CTA的基金正面临越来越多的资金外流。

金融研究公司Finominal的创始人尼古拉斯·拉伯纳(Nicolas Rabener)说：“游客很多。并不是所有做过投资的人都相信或理解这些策略的作用。”

这些追逐业绩的投资者可能在盘算，如果美联储能够在不引发美国经济衰退的情况下抑制通胀，它将改变基于规则的策略的前景，这些策略在过去两年中一直保持强劲趋势。

虽然一些智能贝塔（Smart-beta）风格——如成长型——实际上可能在新制度下受益，但大多数都是在大型科技股没有主导市场表现的时候蓬勃发展。根据Finominal的数据，2022年是要素投资十年来表现最好的一年，包括价值、质量、低波动性和动量在内的方法都有所进步，而整体股指下跌。

大型科技股的潜在复苏是一个坏消息，因为这些因素中有许多实际上不利于这些股票作为其多空投资组合的一部分。即使在没有做空成分的智能贝塔（Smart-beta）ETF中，基金也受到了影响，因为它们的多头敞口不足。

在Seven Investment Management LLP，团队近几个月一直在削减价值股和小盘股的权重。

Seven的副首席投资官马修·耶茨(Matthew Yeates)说：“一切都感觉比一年左右前更加平衡——债券、股票市场的整体估值，特别是科技等市场中更明显属于异常值的部分。”Seven管理着大约190亿英镑(230亿美元)。

没有人能保证去年市场趋势的普遍逆转会持续下去。上周晚些时候，美国就业数据好于预期，给美联储维持紧缩政策开了绿灯，股市普遍下跌。

更高的收益率、更弱的经济或两者的结合，可能会很快看到2022年的趋势重返市场。

这些因素推动法国兴业银行(Societe Generale SA)跟踪趋势的CTA指数去年上涨了27%。iM DBi Managed Futures Strategy ETF宣传的是一种易于使用的CTA策略，其资产从2022年初的6000万美元激增至10月份的10亿美元左右。

但CTA在11月大幅下挫，指数下跌了6%。iM DBi Managed Futures Strategy ETF下跌8.8%，该基金在12月和1月出现资金流出。

“大多数投资者一直将iM DBi Managed Futures Strategy ETF视为长期配置，但每当你有像这只ETF那样上涨的东西时，你也会得到大量热钱。”Dynamic Beta Investments创始人兼iM DBi Managed Futures Strategy ETF联席经理安德鲁·比尔(Andrew Beer)表示。

“现实是人们追逐业绩。如果你想作为一种策略成功地配置管理期货，你不应该考虑过去三个月发生了什么，而应该考虑未来几年将会发生什么。”