【友财网讯】-自从互联网繁荣和萧条以来，科技发生了很大的变化。

互联网移动化了。数据中心转到了云端。汽车现在可以自动驾驶了。聊天机器人变得相当聪明。

但是有一件事没有改变。当经济形势好转时，投资者纷纷离场。尽管上周四出现了激烈的反弹，但科技股云集的纳斯达克连续第四个季度收跌，这是自2000年至2001年互联网泡沫时期以来最长的连续亏损。纳斯达克50年历史中唯一一次连续四个季度下跌是在1983-1984年，当时视频游戏市场崩溃。

今年标志着纳斯达克指数首次连续四个季度下跌。今年前三个月下跌了9.1%，随后第二季度下跌了22%，第三季度下跌了4.1%。第四季度下跌了1%，而12月份下跌了8.7%。

全年来看，纳斯达克指数下跌了33%，这是自2008年以来的最大跌幅，也是有记录以来第三糟糕的一年。14年前的下跌发生在房地产危机导致的金融崩溃期间。

Loup Ventures的管理合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）周三对美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示：“现在很难对科技股持积极态度。你会觉得自己错过了什么。你会觉得自己没听懂这个笑话。”

除了2008年，纳斯达克指数唯一更糟糕的一年是在2000年，当时互联网泡沫破裂，该指数下跌了39%。互联网接管世界的早期梦想化为泡影。因“袜子木偶”而声名狼藉的Pets.com公司于当年2月上市，9个月后关闭。EToys于1999年首次公开募股，其市值增长到近80亿美元，但在2000年下跌，在第二年年初破产之前几乎损失了所有价值。快递公司Kozmo.com从未进行过首次公开募股，该公司于2000年3月申请上市，并于该年8月撤回上市申请。

亚马逊（Amazon）在2000年经历了有史以来最糟糕的一年，下跌了80%。思科（Cisco）股价下跌了29%，第二年又下跌了53%。微软（Microsoft）暴跌60%以上，苹果（Apple）暴跌70%以上。

与今天的相似之处非常明显。

2022年，由于投资者对元宇宙的未来犹豫不决，这家前身为脸书（Facebook）的公司损失了大约三分之二的价值。特斯拉（Tesla）下跌了类似的幅度，因为这家汽车制造商长期以来的估值就像一家科技公司一样陷入了现实。亚马逊下跌了一半。

今年的IPO市场并不存在，但去年以天文数字估值上市的许多公司都损失了80%或更多的价值。

或许与2000年最相似的是今年的加密货币市场。数字货币比特币和以太坊暴跌超过60%。由于投机者逃离加密货币，超过2万亿美元的价值化为乌有。许多公司破产，最著名的是FTX加密货币交易所，在今年早些时候达到320亿美元的估值后倒闭。创始人萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）现在面临欺诈罪的指控。

唯一在纳斯达克上市的主要加密货币公司是Coinbase，它于去年上市。2022年，其股价下跌86%，市值蒸发超过450亿美元。FactSet的数据显示，纳斯达克公司今年的总市值已缩水近9万亿美元。

在2000年的巅峰时期，纳斯达克公司的总价值约为6.6万亿美元，到2002年10月市场触底时，市值缩水了约5万亿美元。

*不要和美联储作对*

尽管有相似之处，但今天情况不同了。

在很大程度上，2022年的崩溃与其说是企业一夜之间消失，不如说是投资者和高管意识到现实。

在经历了十年由廉价资金推动的增长后，公司正在缩小规模并重新估值。随着美联储加息以试图控制通胀，投资者已经不再看重快速无利可图的增长，而是开始要求产生现金。

“如果你只看未来的现金流，而不看盈利能力，那些公司在2020年表现得非常好，而那些公司今天没有那么好。”SVB Private首席投资官香农·萨科西亚(Shannon Saccocia)上周二在美国消费者新闻与商业频道节目上说。“科技股已死的说法可能会在未来几个季度出现。”萨科西亚补充说该行业的一些部分“将在隧道的尽头出现光明。”

她所描述的隧道是美联储持续的加息，只有当经济进入衰退时，加息才会结束。这两种情况都令许多科技领域感到不安，当经济处于增长模式时，科技股往往会蓬勃发展。

12月中旬，美联储将基准利率上调至15年来最高，将其提升至4.25%至4.5%的目标区间。在整个疫情以及金融危机之后的几年里，这一利率一直维持在接近零的水平。

科技投资者查马斯·帕里哈皮蒂亚(Chamath Palihapitiya)在10月下旬告诉CNBC，十多年的零利率“扭曲了市场”，并“允许狂热和资产泡沫在经济的每个部分积累。”

帕里哈皮蒂亚像任何人一样充分利用了现有的廉价资金，率先投资于特殊目的收购公司(SPACs)，这是一种通过反向并购寻找上市公司的空白支票实体。

根据SPAC Research的数据，由于固定收益产品没有收益，而科技公司的估值又高得惊人，SPACs开始起飞，2021年在美国交易所筹集了超过1600亿美元的资金，几乎是前一年的两倍。今年这一数字降至134亿美元。CNBC的后SPAC指数由过去两年通过SPAC上市的最大公司组成，在2022年损失了三分之二的价值。

*便宜货购物*

所有投资者都知道，预测底部是徒劳的。没有两次危机是相同的，自2008年房地产崩盘以来，经济发生了巨大变化，自2000年互联网泡沫破裂以来，变化更大。

但很少有市场预言家预计2023年会出现大幅反弹。Loup的明斯特说，他的基金持有50%的现金，并补充说，“如果我们认为我们在底部，我们今天就会部署。”

风险投资公司Bullpen Capital的创始合伙人邓肯·戴维森(Duncan Davidson)预计，未来还会有更多痛苦。他回顾了互联网时代，当时从高峰到低谷用了两年零七个月。截至上周五，纳斯达克创出历史最高价刚刚超过13个月。

对于私募股权投资者来说，2023年，“我认为我们将会看到很多廉价公司被收购。”戴维森说，他从20世纪80年代开始投资科技。要触底，“我们可能还有两年时间。”他说。