【友财网讯】-尽管人们对2022年股市的可怕之处津津乐道，但它将作为糟糕年份历史中一个不起眼的股市载入史册。不过，对于经历过这种情况的交易员来说，某些事情让他们感觉比单靠营收数据所能证明的还要糟糕，这是快速复苏的一个潜在障碍。

虽然标准普尔500指数25%的峰谷跌幅属于熊市中较低的范围，但它走了一条特别曲折的道路。下跌的平均持续时间为2.3天，是1977年以来最糟糕的。加上三次10%或以上的反弹，这是一个希望被挤压的市场，就像前几年一样。

这或许可以解释为什么尽管缩减规模较小，但某些指标的悲观情绪堪比金融危机和互联网泡沫破裂时的悲观情绪。政府债券的安全性崩溃，未能为遭受重创的股票提供缓冲。购买看跌期权作为对冲损失的方法也不起作用，这增加了交易员的焦虑。

TD Ameritrade首席交易策略师肖恩·克鲁兹(Shawn Cruz)表示：“越来越少的人愿意冒险尝试在回调时买入。当他们开始看到回调和下跌时间更长、更明显，涨势可能更弱时，这只会进一步推动市场上更多的避险行为。”

虽然股市以温和的周跌幅进入圣诞假期，但任何希望从10月低点反弹并在12月继续反弹的人都被烧伤了。标准普尔500指数在五天内下跌0.2%，本月累计跌幅接近6%。

这将仅仅是今年第四糟糕的一个月，在这个市场上，有时似乎有意识地倾向于榨取投资者的乐观情绪。下跌趋势已经被拉长，上涨日是不可靠的买入指标。考虑一个在标准普尔500指数公布单日跌幅1%后一天买入股票的策略。这一交易在2022年造成了0.3%的损失，是三十多年来最糟糕的表现。

大型反弹也是陷阱。在上涨1%后买入股票导致了亏损，标准普尔500平均下跌0.2%。

Bespoke Investment Group的联合创始人贾斯汀·沃尔特斯(Justin Walters)周一在一份报告中写道：“华尔街有一句老话，叫‘逢低买进，逢高卖出’，但对于2022年，这句话应该是‘逢低卖出，逢高卖出’。

这与前两年截然相反，当时逢低买入产生了几十年来最好的回报。对于仍然习惯于该战略成功的人来说——直到最近，许多人都是如此——2022年是一个警钟。

散户投资者在今年早些时候股市回调时多次涌入，结果损失惨重，他们在股市上涨中赚的所有利润都化为乌有。现在，他们成群结队地离开了。

根据摩根士丹利(Morgan Stanley)销售和交易团队基于公开交易数据的估计，日交易者在12月净卖出了200亿美元的单一股票，使他们最近几个月的总卖出量接近1000亿美元，相当于他们过去三年累计量的15%。

根据摩根士丹利(Morgan Stanley)包括克里斯托弗·梅特里(Christopher Metli)在内的团队的说法，散户大军可能还没有完成出售，即使1月份历史上是这一人群的一个强劲月份。以2018年的事件为指导，他们认为随着明年的到来，小型投资者有可能再抛售750亿至1000亿美元的股票。

“鉴于不断恶化的宏观背景，零售需求可能不会像2023年那样强劲，储蓄率较低，生活成本较高。”梅特里和他的同事上周五在一份报告中写道。

专业人士的情绪同样黯淡，如果不是更加悲观的话。在美国银行(Bank of America Corp .)对基金经理的调查中，秋季现金持有量升至6.1%，为2001年恐怖袭击刚刚结束以来的最高水平，而股票配置降至历史最低水平。

换句话说，尽管这种紧缩远没有2008年的崩溃那么糟糕，那次崩溃最终抹去了标准普尔500指数超过一半的价值，但它引发了类似的偏执，特别是在今年的惨败中，除了现金以外，什么都不安全。

部分原因在于市场的缓慢运转，曾经流行的避险工具已经失灵。芝加哥期权交易所标准普尔500 5%看跌期权保护指数(PPUT)正在遭受与市场几乎相同的损失，跌幅约为20%。该指数跟踪的是一种在股票指标上持有多头头寸、同时每月买入5%价外看跌期权作为对冲的策略。

自上世纪70年代以来，政府债券在每一次熊市中都带来了正回报，但却未能提供缓冲。随着彭博美国债指数在2022年下跌12%，这是至少50年来债券和股票同步下跌至少10%的第一年。

“整整一年都无处可藏——这是个大问题。”安联集团（Allianz SE）首席经济顾问、彭博观点专栏作家穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）在彭博电视台表示，“不仅仅是回报，回报相关性和波动性对你的打击也很大。完成了吗？不，不是的。”