【友财网讯】-美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)有一颗新的北极星来指引他对抗通胀，这将使美国的工资成为明年货币政策的核心。

鲍威尔说，他正在寻找一个价格标尺，它涵盖了从医疗保健和理发到在路边汽车旅馆过夜的一切。由于工资是这些服务行业的一项特别大的成本，“劳动力市场是理解这一类别通胀的关键。”他在11月告诉布鲁金斯学会，这是他在美联储最近一次加息前的最后一次固定演讲。

在上周三的新闻发布会上，鲍威尔回到了主题。他说，目前，工资增长“远高于2%的通胀水平。”

对美联储官员来说，一个关键问题是，过去18个月左右美国薪酬的上涨是一次性的——因为企业适应了稀缺的劳动力供应，并意识到自己的劳动力薪酬不足——还是一个恶性反馈循环，即价格和工资相互推高。

*恐惧，而不是事实*

有迹象表明，他们不愿意冒任何风险，这意味着鲍威尔的新方针指向收紧政策。美联储上周发布的预测显示，明年的基准利率为5.1%，高于预期，引发了股市暴跌。几位美联储官员甚至比这更强硬。

华盛顿LH Meyer的经济学家德里克·唐（Derek Tang）说：“工资-价格螺旋上升是一种恐惧，而不是事实。实际工资肯定不会呈螺旋式上升。”但很明显，他说，对持续劳动力短缺和价格影响的担忧已经“渗透到鲍威尔身上”。

美国劳动力市场目前尤其难以解读，因为企业仍在理清疫情造成的大规模中断。

2020年4月，失业率飙升至近15%，随后迅速回升。今天的失业率是历史最低的3.7%。但随着尘埃落定，美国劳动力增长似乎已经停滞在疫情之前的趋势之下——原因很多，从大量提前退休和持续的新冠肺炎症状，到儿童和老人护理的缺乏，以及移民的减少。

劳动力短缺让员工有了更多讨价还价的能力，并随着招聘竞争的加剧，促使公司提高薪酬。在大多数情况下，工人们只能勉强跟上生活成本的飙升，而不能超前。截至9月的12个月中，雇主的总薪酬成本上升了5%，而一年前为3.7%——但在这两个时期，实际薪酬(经通胀调整后)都有所下降。

*从商品到服务*

鲍威尔新青睐的通胀指标——不包括住房的核心服务——与工资辩论密切相关，这是有原因的。

疫情时代的价格飙升最初出现在消费品上：由于交付中断，消费品供应短缺——以及手头有额外现金、被困在家里的美国人的巨大需求。

随着商品短缺的缓解，服务业取代了通胀驱动力。这一类别中最大的项目是住房，在官方价格衡量中被算作一项服务——但这是一个有着自身动态的行业。在美联储正在密切关注的其他服务中，工资通常比其他行业占更大的成本份额。

解决美国劳动力危机的一个方法是让大量流失的工人回来工作。但美联储官员没有心情等着看这种情况是否会发生，因为通胀率是他们目标的三倍。

美联储的最新预测指向用更高的借贷成本来冷却经济，这将减缓招聘的速度并增加失业率。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）上周五在接受彭博社电视采访时表示，“工资增长一直非常高，因为相对于可用供应，劳动力需求一直非常强劲。”

“随着劳动力需求和供应达到更好的平衡，工资增长将更加符合长期趋势和我们2%的目标。”

*“也许他们是对的”*

威廉姆斯说，他没有看到“我们在70年代看到的那种工资-价格螺旋上升”的证据。国际货币基金组织(IMF)最近的一项历史研究表明，这种情况很少发生。

尽管如此，美国央行官员决心排除这种可能性——从他们自己的预测来看，他们能否在不引发衰退的情况下像他们所希望的那样重新平衡劳动力市场还很难说。

美联储官员预计，明年的经济增长将放缓至0.5%，而失业率将上升近一个百分点，至4.6%——这可能意味着超过100万美国人将失去工作。即使有这样的痛苦，通货膨胀仍然令人惊讶地具有粘性，到2025年才会逐渐回落到2%。

标普全球评级(S&P Global Ratings)首席美国经济学家贝丝·安·波维诺(Beth Ann Bovino)表示，这可能是由于住房成本下降对价格指数的滞后影响。

“他们预测软着陆，也许他们是对的，也许他们能成功。”波维诺说，“形势对他们不利。”她估计明年的失业率可能会上升到5.6%。

*这是根深蒂固的*

至于鲍威尔一直强调的非住房服务，Inflation Insights LLC的创始人奥迈尔·沙里夫（Omair Sharif）认为，有大量证据表明，工资增长不是那里通胀的主要驱动力。

他说，这类价格主要是由上半年运输和医疗费用的上涨推动的，现在这种情况已经逆转。有各种各样的原因，从旅行需求的突然激增到医疗保险费用计算方式的古怪。

沙里夫说，工资并不是这个故事的重要组成部分。“在某种程度上，每个人都根深蒂固地认为事情就是这样运作的。”