【友财网讯】-对许多投资者来说，12月份的美国股市令人震惊。在经历了令人振奋的七周涨势后，他们现在不得不眼睁睁地看着标普500指数创下2011年以来单月最长的连续下跌天数。

对于里奇·韦斯（Rich Weiss）来说，这些都不算什么特别令人惊讶的事情。

这位62岁的美国世纪投资管理公司(American Century Investment Management)多资产策略首席投资官表示，多头早就应该进行清算了，他们对美联储利率政策的痴迷可能让他们对经济现实视而不见，这些现实可能最终会压制股市的任何反弹。

标准普尔500周三小幅走低，延续了11月30日以来的每一个交易日跌幅，当时美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发出加息步伐放缓的信号，引发该指数上涨3%。在最近一轮下跌之前，该指数在七周内飙升了14%，尽管有一波公司业绩被下调，房地产和制造业等领域的经济数据疲软。

“我发现危险的一件事是，许多投资者现在目光短浅，痛苦地专注于美联储——仅仅是美联储——以及何时会发生这种转向。”韦斯说，"这样做，他们看不到更大的图景。"

韦斯认为，问题在于，美联储引发的疫情快速复苏的记忆正主导着今天投资者的思维，他们中的许多人如此习惯于逢低买入的成功，以至于忽略了股票不稳定的基础。尽管投资者为美联储的转向欢呼雀跃，但现实是，当利率下降时，经济通常已经太过疲弱，股市也不会有任何表现。

标准普尔500指数自10月中旬以来的反弹一直与债券市场不一致，债券市场的衰退警告越来越强烈，长期国债收益率进一步低于短期债券收益率。在截至6月份的三个季度中，有两个季度的企业盈利增长预期为负。彭博汇编的数据显示，9月份时，分析师预计所有时期的利润都将增长约5%。

韦斯的观点可能看起来有些离谱，因为最近市场上的损失更可能是由好的经济数据而不是坏的经济数据引发的，这符合美联储的痴迷。他担心“转向”叙事让投资者无法注意到基本面的恶化，这种恶化更有可能造成长期损害。

“暴风雨现在就要来了。”韦斯说，“不管是热带暴雨还是4级飓风，人们都在打赌。这只是一个问题，它会有多严重，持续多长时间。”

消费者价格指数将于下周二更新，就在美联储今年最后一次政策会议之前。

诚然，标准普尔500指数在五个交易日内下跌3.6%，幅度大于深度，今年几乎每个月都会出现这种基本规模的下跌。即使在回调之后，该指数仍在200天移动平均线附近徘徊，这是一个被广泛关注的衡量市场趋势的阈值。该指数连续第19个交易日位于长期趋势线的3.1%以内，是2019年以来最长的一次。

但这种持续的疲软在一个月内也是罕见的，这个月经常被宣传为日历年中对股市最有利的月份之一。在过去20年里，标准普尔500指数只出现过三次这样的月初下跌——最近一次发生在2011年6月。人们必须回到1996年，才能找到一个以同样微弱的势头开始的12月。

从摩根士丹利(Morgan Stanley)到摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)，策略师警告称，熊市尚未结束，理由是利润收缩的威胁和美联储更具限制性的货币政策。

Strategas Securities LLP首席投资策略师詹森·特伦纳特(Jason Trennert)建议，押注美联储鸽派的投资者应重新考虑他们的头寸。在研究了20世纪70年代以来的货币周期和股票表现后，他的团队发现，真正转向宽松货币政策往往预示着股票多头的痛苦。

该公司的研究显示，在第一次降息后，除了一次以外，标准普尔500指数在此前的所有宽松周期中都出现了下跌。平均而言，该指数在触底之前下跌了24%。

“在许多情况下，股价复苏的希望在于美联储货币政策‘转向’的预期。”特伦纳特在上个月的一份报告中写道，"然而，历史表明，投资者应该小心他们的愿望。"

当然，股票并不总是密切跟踪基本面。但从长远来看，他们不会太偏离收益之类的东西。目前，标准普尔500指数的市盈率约为17倍，与10年平均水平大致相当。考虑到10年期美国国债收益率是同期平均水平的两倍，而且收益衰退正在逼近，这一倍数对美国世纪投资管理公司的韦斯等投资者来说是一个警告。

最近的反弹是标准普尔500指数今年第三次从低谷攀升超过10%。之前的两次尝试，一次是在3月，另一次是在6月至8月，都没有成功，指数在几周内跌至新低。

“许多投资者非常担心他们会错过转机。”韦斯说，"他们一直在期待着这个转变，他们开始重新投入，但是过早地投入。"