【友财网讯】-无论是牛市还是熊市，在最近的股市中，惩罚都是一样的。迅速而残忍。

一天涨一天跌的同步波动像风暴一样席卷市场，对通胀的偏执与对经济能够经受住通胀的乐观交替出现。周二的波动中，标准普尔500指数的400多家公司朝着同一方向移动，这种模式在2022年重复了79次，如果持续下去，这一速度将超过至少自1997年以来的任何一年。

一个过热而难以驾驭的市场，正让那些想要成为“计时者”的人无法活下去，他们对如何把握这个周期存在不同的看法。美国银行(Bank of America Corp.)的一项研究显示，投资者可以将美联储的降息视为市场触底的明确信号，而Ned Davis Research的一项研究则表明，根据第一次降息来选择入市时机是愚蠢的做法。

“宏观趋势来来去去。我不认为有很多人能够真正预测到这一点。”Commonwealth Financial Network首席投资官布拉德·麦克米伦(Brad McMillan)说，“我欣赏它背后的意图，但我确实质疑它的实用性。”

这个全球最大的股票市场越来越像一个庞大的交易市场，其方向每天都难以把握。上周二的暴跌是两年来最严重的，是由高于预期的通胀数据引发的。此前，标准普尔500指数连续两个交易日上涨，超过400只股票上涨。

标准普尔500指数五天下跌4.8%，至3873点，抹去了前一周的所有涨幅。目前，该指数已经连续三周出现至少3%的反向波动——这是自2018年12月以来从未见过的波动。

快速发展的叙事支撑着这种鞭打。最新的数据强调了下行风险，尤其是在联邦快递公司(FedEx Corp .)撤销了对不断恶化的商业环境的盈利预测之后，这对全球经济来说是一个潜在的令人担忧的迹象。

Instinet股票交易主管拉里·韦斯(Larry Weiss)表示：“话题立即从‘逆风而行，收益不错’转向‘未来收益将真正受到更高借贷成本的挑战’。我们相当快地击穿了4100点、4000点和3900点。”

各种各样的投资者都在付出代价。上周的动荡紧随卖空者的疯狂补仓之后，他们在上周解除了押注，却发现自己不得不坐以待毙，因为市场证实了熊市的说法。

虽然动荡时期理应是积极的经理人大放异彩的时候，但在一个如此动荡、如此相关的市场中，哪怕是犯一点点错误，代价都是高昂的。一项统计数据可以说明时机选择不当的危险，该数据突显了投资者因坐收单日最大涨幅而面临的潜在惩罚。例如，如果没有最好的五家，标准普尔500指数今年的跌幅将从19%扩大到30%。

由于美联储的货币政策可以说是这些天股票投资中最重要的因素，一个大问题是利率的路径是否提供了这种股票缩减轨迹的任何线索。答案远非显而易见。

包括萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)在内的美国银行(Bank of America)策略师研究了之前的七次熊市，发现底部总是在美联储开始降息后出现——平均在首次收紧后11个月。换句话说，投资者最好等到央行变得温和后再重新投入。

Ned Davis Research的策略师埃德·克里索尔德(Ed Clissold)用类似的方法解决了这个问题，绘制了宽松周期开始和熊市结束之间的距离。自1955年以来，虽然中值熊市确实在美联储开始降息的同时结束，但他的分析显示，熊市中值的波动幅度很大，有时是在美联储开始降息前几年或降息后几年。

“数据反对使用单一降息来呼吁新的牛市。”克里索尔德上周在一份报告中写道。

让事情变得复杂的是：美联储的行动本身就是一个移动的目标。在将通胀误判为“暂时的”之后，央行面临着越来越大的压力来抑制价格上涨，今年的价格上涨大多比预期的要高。

随着美联储准备在本周再次大幅加息，固定收益市场似乎正在改变对美联储何时真正逆转其路线的立场。一个更加激进的美联储正在助长人们对降息将会更快到来的押注。因此，上周短期国债收益率的涨幅超过了长期国债，扩大了各种期限国债的收益率曲线反转。

Bespoke Investment Group的联合创始人保罗·希基(Paul Hickey)表示：“当美联储成为投资者及其投资决策的头号焦点时，市场变得非常宏观。这是一个未知的领域。没有人真正处理过前所未有的货币刺激之后是前所未有的货币限制这一事实。尝试和计算时间真的很难。”