【友财网讯】-港交所近日披露，乐华娱乐已通过港交所聆讯，有望于9月正式在港主板挂牌上市，中信建投国际和招银证券国际担任联席保荐人。

根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一，市场份额约为1.9%。

乐华娱乐主要业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营，以及泛娱乐业务，2021年三项业务分别占公司总收入的91%、6.1%和2.9%。

分业务来看，艺人管理业务而言，乐华娱乐通过安排签约艺人参与商业活动以及安排签约艺人出演电影、剧集及综艺节目为客户提供服务；就音乐IP制作及运营业务而言，乐华娱乐将公司音乐库中的音乐IP授权给音乐流媒体平台和其他音乐服务供货商，收取许可费，以及出售数字及实体音乐IP。

此外，乐华娱乐还有一小部分收入来自泛娱乐行业内的其他业务，包括虚拟艺人的商业发展、综艺节目模式许可及、出售艺人相关衍生品。

财务数据方面，2022年前4个月，乐华娱乐的营收从2021年同期的3.41亿元增至3.53亿元；净利润则从2021年同期的1.11亿元减少至0.81亿元，公司2022年前4个月毛利率达到44.1%。

招股书显示，乐华娱乐的业绩在过去三年快速增长。2019年、2020年、2021年，公司收入分别达到人民币6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，复合年增长率为43.0%；年内净利分别约为人民币1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，复合年增长率为67.6%。

2019年、2020年及2021年，公司的毛利分别为人民币2.78亿元、4.93亿元及6.02亿元，毛利率分别约为44.3%、53.5%及46.6%。2021年，公司收入同比增长40.0%，主要由于艺人管理业务产生的收入增加。

招股书显示，上市之前，公司创办人兼董事长杜华女士持股50.18%，阿里影业通过Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字节跳动旗下公司量子跃动通过Afflatus Limited持股4.74%，华人文化通过CMC Sports Investment Limited持股14.25%。

值得注意的是，字节跳动和阿里巴巴分别于2018年和2020年向乐华娱乐投资1.25亿元和2.78亿元

招股书显示，中国艺人管理行业的市场规模稳定增长，由2016年约人民币566亿元增加至2018年约人民币685亿元，复合年增长率为10.1%。市场规模于2019年减少至约人民币583亿元，主要由于监管部门于2018年年底对艺人工资占电影及剧集总投资的比例实施具体要求。

中国艺人管理行业的市场规模于2020年下降至约人民币523亿元。预计该行业将于2025年达至约人民币1,025亿元，2020年至2025年的复合年增长率为14.4%

根据弗若斯特沙利文，中国艺人管理市场竞争激烈并且高度分散。截至2020年12月31日，该市场有超过1,200家参与者。2020年中国艺人管理市场规模约为人民币523亿元，五大艺人管理公司产生总收入人民币32亿元，占同年总市场份额约6.1%。

就2021年艺人管理业务产生的收入而言，乐华娱乐于中国所有艺人管理公司中排名第一，市场份额约为1.9%。招股书显示，乐华娱乐拥有58名签约艺人，包括韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞等。

值得注意的是，乐华娱乐曾于2015年9月在新三板挂牌，考虑到交易活动、股票流动性和品牌知名度可能无法满足预期，公司于2018年3月从新三板退市。

乐华娱乐上市之路的坎坷，与其经营业绩波动性不无关联。公司财报显示，乐华娱乐2017年上半年实现营业收入0.79亿元，同比下降71.18%；实现净利润0.19亿元，同比下降66.55%，主要源于影视投资收入的缺失。

乐华的收益主要源于其头部艺人de收益，旗下包括韩庚、王一博、李汶翰、吴宣仪、程潇等艺人。但体量和关注度高的超一线艺人仅有王一博一位。

另据招股书披露，供应商B，为其签约男艺人控制的实体，为乐华训练生计划的毕业生，该艺人合同有效期至2026年。这与乐华披露的王一博合同期至2026年10月止相符合。未来乐华若失去其头部资源将对公司造成很大打击。

随着偶像选秀受限，对乐华娱乐来说，如何走出对王一博的业绩依赖，是必须面对的问题。