【友财网讯】-你现在很难从后视镜中发现经济衰退。不过，接下来会发生什么就另当别论了。

历史上没有先例表明，一个衰退中的经济体可以像美国在7月份那样在一个月内创造52.8万个就业岗位。3.5%的失业率是1969年以来的最低水平，这与经济萎缩并不一致。

但这并不意味着未来没有衰退，具有讽刺意味的是，劳动力市场惊人的弹性可能会给更广泛的经济带来最大的长期危险。美联储正试图缓解历史上紧张的就业形势和快速的工资上涨带来的压力，以控制40多年来最高水平的通胀。

Plante Moran Financial Advisors投资官吉姆·贝尔德（Jim Baird）表示："事实是，这给了美联储继续收紧货币政策的额外空间，尽管这增加了经济陷入衰退的可能性。要在不给消费者和经济造成负面影响的情况下继续收紧政策，不是一件容易的事情。”

事实上，在强劲的就业数据(包括平均时薪12个月增长5.2%)之后，交易员加快了对更激进的美联储的押注。根据芝加哥商业交易所集团(CME Group)的数据，截至上周五下午，市场预计美联储在9月再次开会时连续第三次加息0.75个百分点的可能性约为69%。

因此，尽管美国总统乔·拜登(Joe Biden)上周五庆祝了巨大的就业数据，但未来一周可能会出现一个更令人不快的数据。消费者价格指数（CPI）是最受关注的通胀指标，将于周三公布，预计即使7月份汽油价格大幅下跌，也将显示出持续的上涨压力。

这将使美联储利用加息来抑制通胀、同时又不使经济陷入衰退的平衡之举变得更加复杂。正如资产管理巨头贝莱德(BlackRock)全球固定收益首席投资官里克·里德(Rick Rieder)所言，挑战在于“当经济过热，并且正在一条从未使用过的跑道上着陆时，如何执行‘软着陆’。”

里德在一份客户报告中表示：“就业数据比预期强得多，这使得美联储寻求营造一个更加温和的就业环境的工作变得更加复杂，以符合其缓和当前通胀水平的努力。但现在的问题是，在通胀得到控制之前，利率还需要(和更高)多久？”

*更多衰退迹象*

金融市场在其他方面与美联储唱反调。

上周五下午，2年期国债收益率超过10年期国债收益率，达到约22年来的最高水平。这种现象被称为收益率曲线倒挂，是一个警示性的衰退迹象，尤其是当它持续一段较长时间时。在目前的情况下，自7月初以来，这种倒挂就一直存在。

但这并不意味着经济衰退迫在眉睫，只是说未来一两年可能会出现衰退。虽然这意味着美联储有一些时间，但也可能意味着它不会有放缓加息的奢侈，而是必须继续快速行动——这是政策制定者希望避免的情况。

“这当然不是我的基本情况，但我认为，我们可能会开始听到一些会议期间加息的传言，但前提是下一批通胀报告很火爆。”嘉信理财（Charles Schwab）首席投资策略师利兹·安·松德斯（Liz Ann Sonders）表示。

松德斯称当前的形势为“一个独特的周期”，需求正从商品转向服务，并对经济构成多重挑战，使得关于美国是否陷入衰退的辩论不如未来重要。

这是经济学家的普遍观点，他们担心最艰难的旅程还在后面。

“虽然经济产出在2022年上半年连续两个季度收缩，但强劲的劳动力市场意味着目前我们不太可能陷入衰退。”世界大型企业联合会(Conference Board)高级经济学家弗兰克·斯蒂尔默斯(Frank Steemers)表示，“然而，预计年底前经济活动将进一步降温，美国经济在年底前或2023年初陷入衰退的可能性越来越大。”