【友财网讯】-由克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)宣告的欧洲央行(ECB)团队合作的日子可能要结束了，因为德国央行(Bundesbank)对其危机政策发出的警告，这让人想起德国央行的首要角色——欧洲央行行长的眼中钉。

德国官员约阿希姆·纳格尔(Joachim Nagel)周一在公开场合对一种反动荡工具的危险发出了警告。这番言论升温之际，有关这位欧洲央行行长加息计划的一个关键支柱的讨论正在加剧。

她的前任行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)在10年前的主权债务危机中所遭受的苦难可能会让人想起，拉加德现在可能面临的任务是执行一项充满市场动荡危险的棘手政策，与此同时，她还要担心一个至关重要的德国央行的前景。

Pictet Wealth Management宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克罗泽(Frederik Ducrozet)表示，这些言论反映出“设计这样一种工具的难度，尤其是在干预触发机制方面”。“这也可能是政治，因为你需要在国内推销这一工具。毕竟，德国央行行长必须提出自己的反对意见。”

纳格尔的前任延斯·魏德曼(Jens Weidmann)去年突然离职，已经暗示了困难，但这位德国央行新行长直到现在在公开讨论欧洲央行政策时，一直坚持更外交化的语气。

发生变化的是6月份围绕意大利爆发的债务市场动荡，促使管理委员会承诺开发一种危机工具，旨在让德国央行寻求的加息不受阻碍地进行。

*严格的条款*

纳格尔的讲话表明，这种反动荡措施的可能形式，以及拉加德转变立场的速度，令人难以忍受。

“货币政策不应受金融市场中往往非常短暂的发展所驱动。”他表示，“只有在特殊情况下，并在狭义定义的条件下，抗击碎片化的非常规货币政策措施才是合理的。”

纳格尔列出了可以证明这种工具正当的严格条款，使用这种工具是合理的严格条件，并警告说，否则，“人们很容易发现自己处于可怕的困境中。”

使用的语言与德国宪法法院对债券购买的法律担忧相吻合，在德国宪法法院，任何工具的有效性最终都可能受到考验。

*纳格尔的条件*

这位德国央行行长希望限制欧洲央行的危机工具。

一个小时后，欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯(Luis de Guindos)也按计划出席了此次会议，他试图再次保证任何工具的使用都不会是不加选择的，并表示任何措施都是合适的。

“我们将做出反应，防止碎片化，并采取适当的措施防止道德风险。”他说，“因此，我们打击碎片化的承诺，不应干扰、而应促使人们更加关注货币政策立场。”

可以想象，欧洲央行的工具可能正好满足纳格尔设定的条件，尽管他的言论很可能为未来的重大分歧埋下伏笔。

德国央行行长的讲话提供了鹰派“红线”的一瞥，但这些条件有助于支持欧洲央行的可信度，并避免未来的市场动荡，安联（Allianz）经济学家凯塔琳娜·尤特莫尔（Katharina Utermoehl）表示，“毕竟，提出一个只有很短保质期的无限制传播的战斗工具没有多大用处。”

*德国央行的传统*

纳格尔的干预遵循了他的机构将自己视为价格稳定守护者的长期传统，这一角色是欧洲央行后来效仿的。这其中固有的是欧盟条约中对货币融资的禁止。

在这种背景下，德国银行家经常抗议欧洲央行的政策。德国央行前行长阿克赛尔·韦伯（(Axel Weber)）在2011年辞职，因为欧元区中央银行购买了希腊等遭受动荡的国家的债券。欧洲央行首席经济学家、前德国央行官员于尔根·斯塔克(Juergen Stark)于当年晚些时候辞职。

与此同时，韦伯的继任者魏德曼在法庭上作证反对德拉吉在2012年推出的无限量冲销式购债计划（OMT）危机应对工具。他后来在竞选欧洲央行行长时承认了这一点。

拉加德就任欧洲央行行长翻开了新的一页。她采取了比德拉吉更为调和的方式，魏德曼和纳格尔都在很大程度上配合。

在2019年上任前的一次采访中，她解释说，她的首要任务是“确保我们是一个团队，我们彼此之间有分歧，然后，一旦分歧得到解决，一旦有了共同的路线，我们就一起行动。”

很难将纳格尔的公共干预与这种方法相一致。这一插曲还不构成两者关系的全面破裂，但随着德国公众舆论可能会注意到这一点，这种危险正在进入人们的视野。