【友财网外汇资讯】-美联储本周面临着巨大的挑战，即在情况远非理想的时候，开始撤销其大规模经济援助。

在乌克兰陷入地缘政治危机、经济开局缓慢、股市动荡之际，外界普遍预计美联储将在周三结束为期两天的会议后开始加息。

这三个因素构成了令人生畏的挑战，但美联储在周二开始的会议上最关注的是飙升的通胀。

“经济前景支持美联储目前的计划，即在3月份提高联邦基金利率，并在夏季开始缩减资产负债表。”摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略师大卫·凯利（David Kelly）写道，“然而，有许多领域存在不确定性，这应该会让他们在收紧政策时更加谨慎。”

然而，联邦公开市场委员会（FOMC）会议将关注的不仅仅是加息。还将对经济前景进行调整，对未来利率走势进行预测，并可能讨论央行何时可以开始减持债券投资组合。

根据华尔街的主流观点，让我们来看看它们将会如何发展:

*利率*

市场毫不怀疑美联储将在本次会议上加息25个基点。因为中央银行通常不喜欢给市场惊喜，这几乎肯定会发生。

然而，很难说委员会将何去何从。成员们将通过“点阵图”更新他们的预测，其中每个官员在网格上绘制一个点，以显示他们认为今年、未来两年和更长时间内的利率将走向。

“‘25个基点’是给定的。”道富环球顾问公司（State Street Global Advisors）首席经济学家新美乐股份公司·莫库塔（Simona Mocuta）说，“最重要的是接下来会发生什么，从现在到年底会发生很多事情。不确定性超高。权衡变得相当糟糕。”

目前的定价表明，今年相当于七次上调利率——或者每次会议加息一次——莫库塔认为这一速度过于激进。然而，如果通胀率(目前处于上世纪80年代初以来的最高水平)继续走高，FOMC将在5月加息25个基点还是50个基点，交易者对此意见不一。一个基点等于0.01%。

从市场角度来看，关键的评估将是加息是“鸽派的”——表明未来的道路是谨慎的——还是“鹰派的”——官员们表示，即使对增长有一些不利影响，他们也决心继续加息以抗击通胀。

“我们认为围绕加息的信息必须至少有点鹰派色彩。真正的问题是美联储是谨慎的鹰派还是激进的鹰派，以及此次会议是否会引发任何意外。”Evercore ISI央行策略主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）写道。

“我们认为，美联储将保持谨慎的鹰派立场，避免出现任何可能加剧不确定性和波动性的意外。”

不管具体情况如何，点阵图将从三个月前的最近一次更新中看到实质性的修改，在那次更新中，成员们预计今年将加息三次，未来两年将加息六次。长期利率或最终利率也可能从2.5%的预测中得到提升。

*经济和通货膨胀前景*

点阵图是经济预测概要(SEP)的一部分，该表每季度更新一次，还包括对失业、国内生产总值（GDP）和通货膨胀的粗略估计。

12月，该委员会的通胀预期中值(根据其核心首选个人消费支出价格指数衡量)指出，2022年的通胀率为2.7%。这个数字显然大大低估了通货膨胀的轨迹，2月份的核心PCE指数比一年前上升了5.2%。

华尔街经济学家预计，新的通胀前景将把全年预期上调至4%左右，但预计随后几年的涨幅将与去年12月分别预测的2.3%和2.1%相差无几。

尽管如此，对2022年数据的大幅上调“应使美联储官员专注于通过收紧政策来应对过高通胀的必要性，特别是在强劲增长(如果现在更不确定)和劳动力市场历来紧张的背景下。”花旗集团(Citigroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)在周一的一份报告中写道。

经济学家们还预计，今年的美国国内生产总值(GDP)前景也将有所调整，乌克兰战争、爆炸性通货膨胀和金融状况收紧可能会放缓今年的经济增长。12月的SEP指出今年的GDP增长为4%；高盛(Goldman Sachs)最近将其全年预期下调至仅2.9%。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow数据显示，第一季度GDP增长率仅为0.5%。

“这场战争将美联储工作人员的地缘政治风险指数推至伊拉克战争以来的最高水平。”高盛经济学家大卫·梅里克尔(David Mericle)在周末的一份报告中表示，“它已经提高了食品和能源价格，并有可能造成新的供应链中断。”

美联储12月份对今年失业率的预测为3.5%，考虑到2月份的失业率为3.8%，这一预测可能会下调。

*资产负债表*

除了利率、通胀和增长问题，预计美联储还将讨论何时开始削减其近9万亿美元资产负债表上的债券持有量。诚然，预计央行本周不会在这个问题上采取任何坚定的行动。

债券购买计划，有时被称为量化宽松，将在本月结束，最后一轮165亿美元的抵押贷款支持证券购买。随着这一过程的结束，FOMC将开始规划允许减持的方式，这一计划有时反过来被称为量化紧缩。

花旗的霍伦霍斯特表示：“可能会讨论缩减资产负债表，但不确定性的增加使我们认为正式的正常化原则将在5月或6月宣布。”

大多数华尔街估计，美联储将允许每月约1000亿美元的债券收益削减，而不是像目前这样再投资于新债券。这一过程预计将在夏季开始，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)可能会在会后新闻发布会上被要求解决这一问题。

鲍威尔与媒体的问答有时比实际的会后声明更能打动市场。道富银行经济学家莫库塔表示，鉴于美联储的政策具有滞后性，通常被认为是6个月到1年，鲍威尔应该更多地关注未来而不是现在。

“问题仍然是，2023年中期你会在哪里？”她说，“通货膨胀如何，经济增长会如何？这就是为什么我认为美联储应该更加鸽派，应该传达这一点。”