【友财网外汇资讯】-中国央行最新一轮宽松政策周期已经开启，且前路漫漫。为更全面了解政策，彭博经济研究对中国央行自全球金融危机以来的宽松周期进行了分析。

本轮刺激措施势将超过2020年疫情爆发时开启的一轮周期，但从规模来看，当无法与2008-2009年那一轮周期相比。

从周期期限和采用的工具来看，本轮周期可能与2015-2016年那一轮类似，当时中国央行也像现在一样面临房地产市场低迷和内需疲软的局面，不过本轮周期的步伐和力度可能不及那时。

*彭博经济研究对本轮宽松周期的预期*

为应对经济增长的急剧放缓，中国央行此前下调了1年期中期借贷便利(MLF)利率和银行存款准备金率，且势将进一步下调。

在本轮周期中，彭博经济研究预计中国央行将总计调降利率30个基点、降准200个基点。

这意味着1年期MLF利率还将调降20个基点，存款准备金率再下调100个基点，很可能会在第二和第三季度择机展开。

彭博经济研究预计，始于2021年7月的本轮宽松周期至少会延续到2022年第三季度。

*比2020年周期力度更猛*

从国际标准来看，以及与过去15年的历次周期相比，中国央行在疫情爆发初期实施的宽松政策是保守的。2020年初实施全国封锁后生产快速恢复，加上其他主要经济体强劲刺激措施的溢出效应，减轻了中国央行刺激经济的负担。

2020年周期中放宽政策最密集的时期——以下调政策利率和存款准备金率的时期来定义——跨度只有四个月，是全球金融危机以来最短的货币政策周期。

尽管2020年中国经济增速大幅下滑的程度远超过全球金融危机时期，但央行放松政策的幅度要小得多，仅降息30个基点、降准50个基点。

这与2008年威慑式的宽松政策相去甚远，当时央行在四个月时间里降息216个基点、降准200个基点。

*不及2015-2016年宽松周期*

央行目前的做法与2015-2016年的做法类似。这反映出相近的经济背景。

当前形势与2015-2016年有一些共同的特点，突出表现为内需疲软和房地产市场低迷。

央行在最新的货币政策执行报告中表示，经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力”。

这一评估与2014年第四季度货币政策执行报告相呼应，当时央行表示国内经济面临增速换挡期、结构调整阵痛期、前期政策消化期三期叠加的复杂情况（即2008-2009年大规模宽松政策导致产能过剩和过度杠杆引发的需求疲软）。

即便如此，从密集程度和速度来看，本轮周期很可能不及2015-2016年周期。央行对于全面实施宽松政策变得更加谨慎，央行很可能希望保留政策空间，降低金融失衡加剧带来的风险。

在2015-2016年疾风骤雨般的刺激行动中，央行累计降息165个基点、降准300个基点，在该周期的多数月份里，降息步伐要大得多。

即便如此，这一次央行在降息和降准的同时可能会继续辅以其他措施，包括促进信贷扩张和使用其他有针对性的工具。