【友财网外汇资讯】-如果千禧一代和Z世代投资最大的、最大胆的牛市行情是由方舟基金（ARK Funds）的凯茜·伍德（Cathie Wood）的最佳表现所代表的，那么她的基金在2021年的困境是投资风险进入市场的一个缩影，至少在短期内，市场不可能总是屡战屡捷——甚至是上涨。

出生在千禧一代和Z一代的美国人在一个通胀极其温和和长达10年的牛市时期作为投资者长大成人——一些千禧一代现在已经迈入人生的第四个十年，也拥有可观的财富。如果他们从未听说过凯西·伍德(cathy Wood)的股票看涨期权可能下跌，那么通胀成为经济领域的头号关注话题对他们来说也是一种新体验。

对美国自上世纪70年代和80年代初以来从未出现过的通胀环境的担忧，不仅表现在价格上涨方面。低通胀的世界为成长型股票创造了高回报的世界，而这一世界现在正受到威胁，这就引发了一个问题：即年轻投资者是否有足够的经验应对股市不可避免的起伏？

年轻投资者是否准备将两位数的股市涨幅视为标普500指数的例外，而非常态？

美国全国广播公司财经频道(CNBC)最近对百万富翁投资者进行的一项调查显示，目前还没有。

每年两次的CNBC百万富翁调查发现，在即将到来的2022年，美国最年轻的富有投资者比老一辈的投资者更加乐观和积极。根据调查数据，虽然百万富翁对经济和股市的总体前景“勉强乐观”，但千禧一代认为股市有很大的上涨潜力，对包括加密货币在内的风险交易的兴趣持续浓厚。

以下是一些数字：

48%的千禧一代预计在未来12个月增加加密货币投资；

对许多人来说，这是对加密货币加倍下注，因为调查发现，超过一半的千禧一代百万富翁表示，他们的财富至少有一半是在加密货币领域；

52%的千禧一代认为，标准普尔500指数明年至少会上涨10%(39%的人更乐观，预计涨幅将超过15%)。这是其他任何一代人对未来12个月股票收益预期的三倍多；

61%的千禧一代认为明年的经济会强劲得多，93%的受访者认为经济将会走强，而在所有百万富翁中，这一比例为41%。

由Spectrem Group进行的CNBC百万富翁调查对750名可投资资产在100万美元以上的美国人进行了调查。注意：到目前为止，千禧一代是该调查中最小的人口样本。他们在几代人中用最少的时间积累财富，数据中出现了更多的X世代、婴儿潮一代和二战时期的百万富翁，以准确描绘美国的百万富翁人口。CNBC百万富翁调查提供了千禧一代百万富翁的快照，但在接受调查的750名美国富人中，他们只占31人。

“千禧一代并不是一个巨大的样本。”Spectrem Group的研究总监汤姆·韦恩(Tom Wynn)说，“这足以找到一些方向，但不是很大，我们发现，在我们的调查中，它们总是在那里。我不知道他们是理想主义的，还是只是对事物有不切实际的看法，但他们总是极其不同。”

投资和税收，甚至宗教都是一样的。

*通货膨胀、美联储和股票*

千禧一代和其他调查受众之间的一些差异非常明显。在调查中，通货膨胀是百万富翁最关心的经济问题，而千禧一代的百万富翁则根本不担心通货膨胀。这一发现突显了数据中的代际差异，以及一个问题：年轻投资者是否为通胀(以及美联储对通胀的担忧)对股市的影响做好了准备？

Altfest个人财富管理公司首席执行官卢·阿尔特费斯特（Lew Altfest）表示，多数投资者确实认为，在美联储的加息周期中，明年出现调整的可能性更大，总体而言，市场回报率会降低。

美联储加息周期并不是灾难性的，但对股市却不是很好。CFRA Research的数据显示，在二战之前的17个美联储紧缩周期中，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都难以实现上涨。CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）表示：“股市价格小幅上涨。”在美联储开始加息至少三次的12个月期间，标准普尔500指数的中值涨幅约为3.5%，而在任何一段时间里，该指数的涨幅或跌幅都不比抛硬币的概率好多少：在这段时间里，股票上涨的概率为56%。

20世纪70年代的通货膨胀时期被称为股市的“失落的十年”，因为标准普尔500指数的复合年增长率为1.6%——该指数的总回报率为5.8%，但这包括再投资的股息，占收益的4%以上。

“他们不考虑两位数的回报，他们希望自己不会因股价走高而受到惩罚。”阿尔特费斯特称。他指的是像他这样以价值为导向的投资者难以证明的市盈率。“价值会受到追捧……股市将回到合理水平。”他说，“问题在于时机。”

*千禧一代的一个大错误和市场*

财富咨询公司Bone Fide Wealth的总裁、千禧一代的道格·博内帕思（Doug Boneparth）说，关于年轻投资者和通胀的讨论有一定的道理。

“这一代人没有经历过通胀环境，而婴儿潮一代很快就会指出是70年代和80年代。当我和我自己的父亲交谈时，从投资的角度来看，他并不一定拥有70年代和80年代最好的记忆。即使是我自己，作为一个年长的千禧一代，我也不记得在一个非低利率的环境中投资或生活过，所以这是有道理的。”

但这并不意味着他认为上世纪70年代式的通胀即将重演，千禧一代可能生活在一个他们知道不太可能重演这种经历的世界。“如果有人说会重蹈70年代或80年代的覆辙，我是不会相信的。这是一个不同的世界。”博内帕思说，“你没有互联网，也没有亚马逊(Amazon)在48小时内把商品送到你家门口。年轻人很难理解他们历史上所了解的高通胀体制。”

尽管千禧一代并未将通胀视为经济风险，但受访者中45%的人认为通胀将是暂时的，48%的人认为通胀将持续很长一段时间。这代人之间的这种分化让我们想起了博内帕思所说的，当我们开始谈论“千禧一代”时需要指出的一点：认为千禧一代是铁板一块的想法是错误的。

“千禧一代有8000万人，有些人可以被视为刚刚成年，有些是有孩子的成熟成年人。”博内帕思说，他接近40多岁，而不是20岁，有房子，有孩子。

他说，当人们认为所有千禧一代都相信股市只会上涨时，这是一个更大的错误。

“这是一个相当大的区间，这确实意味着一些人经历了不同的市场周期。”博内帕思说，“我已经长大了，知道2008-2009年的糟糕市场是什么样子。对于年长的千禧一代来说，这种感觉和想法是鲜活的。他们塑造了上年纪的千禧一代。”

不过，对于20多岁的千禧一代和Z一代投资者来说，近期的表现可能会导致股市过度自信。在大衰退期间，他们刚刚步入青少年时期。博内帕思说：“这可能会影响他们的投资方式。我不认为08-09年的耻辱会永远留在我37岁的脑海里。但你几乎肯定会听到Z一代的‘股票很棒’的评价，他们在所有方面都很好。”

*长期回报和低回报*

市场专家担心，近年来股票产生的非凡回报无法持续。CNBC最近对400名专业投资人士进行的一项调查发现，超过半数(55%)的人预计标普指数明年的回报率将低于10%。更多的人认为该指数将持平或下跌，而不是上涨10%以上。

接受CNBC百万富翁调查的大多数百万富翁认为，到2022年年底，他们的资产将保持不变，他们预计2022年的回报率在4%-5%之间，不过由于许多人已经退休，他们的资产配置要保守得多。千禧一代认为他们的投资回报率会更高，39%的人预计到2022年将达到10%以上，另有32%的人预计他们的投资回报率至少在6%到10%之间。

每年，先锋集团(Vanguard Group)等主要基金公司都会发布他们的投资回报假设，而近年来，对低回报世界的预测并没有被证明是正确的。

先锋集团(Vanguard)在2022年的展望报告中指出，美国股市目前被高估的程度超过了自互联网泡沫以来的任何时候，但历史数据中并没有明确的相关性表明，通胀和不断上升的利率必然会导致估值势头突然结束。“我们的前景并不像一些人担心的那样，认为美国股市将迎来失落的10年，而是一个回报率较低的10年。”Vanguard总结道。

投资咨询公司ClientFirst Strategy总裁米奇·戈德堡(Mitch Goldberg)表示：“尽可能准确总是最好的，但既然准确是最难做到的事情，那么接下来最好的事情就是过度拖延。未来10年，我们预计年化回报率在5%-8%之间。我很乐意这么说，但我不乐意说明年只预期5%。”

投资者对回报率的看法有一个重要的区别。多元化投资组合不是100%的股票投资组合。当公司假设4%到6%的年回报率时，也就是假设股票和债券的组合，即使股票是大多数。根据CFRA的数据，自二战以来，标准普尔500的年均回报率为9%。

博内帕思表示，无论股市表现如何，为客户发布保守的回报假设是每年应该进行的适当沟通。当他做前瞻性回报时，他将80-20股票-债券投资组合的风险调整后回报率定为5.3%。他表示：“当市场不断输出回报时，你必须回到60至80年的历史。他说，历史只是在现在是“错误的”，因为过去10年的微观环境，从衰退到扩张，再到新冠肺炎，以及整个过程中的多个阶段的货币刺激。

他表示：“从专业角度来说，你应该降低对回报率的预期。每年标普的预测都是错误的，所以千禧一代可能会想，‘他们的猜测和我的一样好，但当我做计划时，我对市场投资组合的回报率的假设是保守的。’”

博内帕思说：“因为我试图建立一个安全边际，所以如果你涨了10%，你就遥遥领先了。”

年轻的投资者比任何一代人都有更多的时间积累财富，与此相关，他们也比任何一代人更有理由在投资组合中保持积极的配置。这并不意味着他们的短期乐观主义将被证明是正确的，但只要在市场中的短期成功不会滋生傲慢情绪，长期留在市场并大量配置股票是正确的决定。