【友财网外汇资讯】-投资者本月不得不应对市场情绪的大幅波动，这为一年来起伏不定的风险情绪画上了句号。

在高增长公司的股价在冬末和早春大幅下跌后，5月份和夏季剩余时间又出现了大范围买入，随后从11月下旬开始出现了更多抛售。

随着过去一个月的剧烈下跌，这是进一步上涨的反向“完全清晰”信号吗？或者，随着美联储加速缩减量化宽松，并可能在2022年提高官方利率，2020年初开始的牛市是否就此结束？

为了找到答案，我们将目光投向主要参与者：“被动”投资者和美联储。

*被动投资者从不抛售*

数十年来，投资于标准普尔500指数的交易所交易基金(ETF)等被动型基金的市场份额一直在增加，目前，所有专业管理的资产都达到了临界规模。

近年来，像市销率（即总市值除以主营业务收入）和股票市场资本化率这样的传统估值指标已经飙升至历史高点之上，这并非巧合。被动策略与估值无关，只要有新资金到来就买进。401(k)退休账户等投资工具的持续资金流入，使被动购买成为可能，这种情况可能会持续下去，甚至在2022年加速。

市场结构在被动机制下受到影响，同样的“三大巨头”公司现在几乎是每一家美国公司的最大股东，但在这种情况继续下去的同时，就像三个800磅的大猩猩在竞相购买美国股票。

*12月波动的可能原因*

商品销售服务（RMDs）可能是12月波动的原因。RMDs，或要求的最低分配，适用于任何70岁半以上有退休账户的人。随着美国的老龄化，随着婴儿潮一代进入70多岁，这一庞大的人口群体不仅拥有美国的大部分财富，而且他们还被要求每年出售一部分财产。

政府在2020年放弃了RMDs，但在2021年又回来了。RMDs对股市有负面影响，因为合理的财务规划要求随着年龄的增长卖出股票，购买更多的固定收益。

就像2018年，当要求的年终抛售导致12月份非流动性股市暴跌超过9%时，RMDs可能不会在2021年造成严重破坏。好消息是，一旦所需的抛售停止，接受资金流动的非流动性市场可能会在新的一年里飙升。2019年1月，市场几乎收复了2018年12月的全部失地。我们预计，如果2021年12月以更大的下行波动结束，类似的动态将在2022年1月出现。

*美联储点燃了火，提供了灭火器*

美联在2021年反复发出的计划是，放缓其量化宽松刺激计划，并在2022年加息。

美国人对2021年商品价格上涨感到不安，美联储的“印钞”是指责游戏的一部分。然而，政府债券市场似乎怀疑提高利率是否明智。随着市场参与者计入2022年利率的上升，美国政府债券的收益率曲线急剧趋平。

曲线趋平表明美联储的政策失误，即在经济增长放缓的环境中加息。虽然实时国内生产总值(GDP)数据显示，美国经济在本季度实现了高个位数的增长，但如果没有2021年消费者享受的刺激政策，明年美国经济将不得不依靠自己。如果没有政府的刺激，经济增长将面临重大阻力。

加息将抑制本已不温不火的增长预期，债券市场对此感到担忧。

这是否意味着美国股市将在2022年以亏损结束？可能不会。

美联储的脊梁是湿意大利面做成的。如果股市在2022年与增长预期一起暴跌，美联储可能会取消缩减计划，放弃加息，甚至增加刺激措施。

正如我们所看到的，美联储理事拥有并交易股票，他们利用自己的权力来保存自己的财富。因此，即使面临RMDs、增长放缓和利率上升，股市在2022年仍可能上涨。在这个奇异的世界里，套期保值的指数化方法可以让大多数投资者受益。