【友财网外汇资讯】-读研报·市场研判

交银国际洪灝：美联储加息足以让连涨18个月的美股回调20%

标普500的年化收益率与美国十年期国债收益率在触及历史峰值后已经开始下行。这预示着下半年，美联储将会有一个明显的避险动作，假如美国国债因为通胀进一步走高而上升，美联储加息的概率增大，美联储提前缩减公开市场操作规模。这一事件足以让连涨18个月的美股回调20%。美股波动，也会波及到A股。

中信证券：需警惕下半年若美股风险集中爆发或波及港股的影响

中信证券研究指出，对于“Delta”变异病毒扩散的担忧导致7月19日欧美股市大跌。但基于辉瑞疫苗的保护率较高，假设美国居民疫苗接种率重新加速上行，美国经济受到的影响预计有限。该行认为美国银行间流动性的泛滥是近期推动长端美债收益率下行的主要因素，但年内有望逐步反弹。

当前标普500指数超21倍的动态估值已透支上半年盈利超预期的利好，随着8月后加税预期大概率的逐步落地，明年EPS增速或面临持续性的下修。鉴于香港的“离岸”市场属性，且恒生科技指数中在港股市场和美股市场两地上市个股的合计权重已高达21.3%，需警惕下半年若美股风险集中爆发或波及港股的影响。

读研报·大行评级

瑞信：上调长城汽车(2333.HK)目标价至42港元 评级“跑赢大市”

瑞信发表报告表示，长城汽车(2333.HK)发盈喜料上半年纯利按年升205%至35亿元人民币，高于市场预期；即代表第二季即使销量按季跌18%下，纯利仍按年升3%及按季升13%。报告又指，最令市场惊喜的是期内长汽产品销售均价为按年升16%，按季升21%至11.1万元人民币。

该行指，基于公司均价高于预期及所得税转变的利好下，将长汽2021至2023年度盈利预测上调0.1%至2.4%，目标价由40港元升至42港元，维持“跑赢大市”评级，并为香港上市汽车股首选。该股现报30.85港元，大涨13.21%，最新市值2839亿港元。

摩根士丹利：特斯拉软件业务将比硬件更具价值 予目标价900美元

摩根士丹利将特斯拉(TSLA.US)的评级维持在“增持”，目标股价900美元。据了解，大摩也参与讨论了特斯拉推出的全新全自动驾驶服务，该服务每月售价199美元(增强版自动驾驶用户每月售价99美元)。分析师Adam Jonas和他的团队认为，很少有投资者明确地对特斯拉目前从其150多万辆汽车的安装基础上获得的经常性软件收入进行建模或估值。预计到2030年，这一基础将增长到3000万至4000万辆。

大摩认为，特斯拉经常性软件收入的价值可能会超过其硬件业务的价值。“随着时间的推移，我们预计特斯拉将向用户推出一系列广泛的服务，并披露更多的财务信息，以在股票分析和覆盖方面帮助传统的汽车分析师(包括买方和卖方)转型为科技、平台分析师。在我们看来，这种转变将有助于推动股票的进一步重估。”

美银证券：重申微盟(2013.HK)“买入”评级 目标价23港元

美银证券发表报告指，微盟集团(2013.HK)昨日股价跌8.5%，主要因为随着电商平台不再提供客户敏感讯息，包括是下单用户名、电话号码及地址等，市场忧虑其DTC业务模式的发展。该行认为将令商户更难接触客户，并将客户加入私人的流量库中，不过相信影响有限，因为微盟的商户会有其他方式吸纳客户加入其私人流量库，包括透过线下零售店、微盟定向营销线上广告，以及产品派递时加入宣传卡等，该行相信以这些方式获取客户的监管风险相对低，重申对微盟“买入”评级，目标价由27港元降至23港元。

该行估算公司上半年订户收入将升68%，主要受惠智慧零售接触面提升、ARPU提升，加上假设流失率控制在10%左右，商户增长应稳定。而在定向营销方面，该行估计营收将增40%至65亿元人民币，而商户解决方案收入则升50%，数码媒体收入料将跌9%，而上半年经调整净亏损应为2.38亿元人民币。

汇丰研究：维持小米集团-W(01810)“买入”评级 目标价上调4.58%至38.8港元

汇丰研究发布研究报告称，预测小米集团-W(01810)第二季经调整纯利同比升54%至52.1亿元人民币，收入同比增59%至851亿元人民币，而边际利润率可由去年次季的14.4%升至16.6%，并调升全年智能手机出货预期至2亿部(之前预测为1.95亿部)，维持“买入”评级，目标价由37.1港元升至38.8港元。

报告中称，公司引述中表示其在第二季手机出货量取代苹果占据第二位，付运量达5270万部，同比升83%，相等于市占率由首季的14%升至17%。虽然中印两地的需求较弱，公司仍然在拉丁美洲、非洲以及西欧同比计取得快速增长(分别升300%、150%及50%)，而内地市场方面，新机小米11Ultra也成为618购物节中最畅销之一的高端安卓手机。公司的物联网业务扩张上轨道，受惠新产品推出带动。而在高端手机市场的进一步渗透下，该行预期小米的因特网服务业务将受惠每月每用户收入和广告收入提升，可抵消金融科技方面的下滑。

瑞信：维持中国电信(00728)“跑赢大市”评级 目标价调高10.6%至3.88港元

瑞信发布研究报告称，中国电信(00728)公布上半年初步业绩，收入增11%至14%，至2136亿至2184亿元人民币，而净利增26%至28%，至176亿至179亿元人民币；两者的中位数分别高于市场预期5%及13%，并达到该行对其全年预测的54%及79%，目标价由3.47港元调高10.6%至3.88港元，维持“跑赢大市”评级。

报告中称，公司明日(22日)参与A股首次发行审核会议，一旦获批，预计主要重估催化剂包括战略投资者协同效应；A股上市后3年内派息率提高至70%；以及部分集资所得用于产业数码化。中国电信H股股价在公布拟A股上市后平均跑赢大市15%，A股上市或支持H股进一步重估。

摩根大通：上调众安在线(6060.HK)目标价至58港元 评级“增持”

摩根大通发表报告，指众安在线(6060.HK)三个短期催化剂，包括在电商或健康领域有更稳健及创新的收入增长；8月中旬业绩发布；以及科技业务收入的上升。该行下调2021-22年盈测21%及3%，2023年盈测则上调9%，目标价由50港元上调至58港元，重申评级“增持”。该股现报45.5港元，最新市值668亿港元。

国盛证券：维持华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价78港元

国盛证券发布研究报告，预测华润啤酒(00291)2021-23年归母净利为35.9/45.4/54.5亿元，同比增71%/26%/20%。公司高端化战略清晰坚定、潜力巨大，目标价78港元，对应2022年24倍EV/EBITDA，维持“买入”评级。

高盛：重申新奥能源(02688)“买入”评级 目标价上调25.7%至176港元

高盛发布研究报告称，重申新奥能源(02688)“买入”评级，目标价由140港元调高25.7%至176港元。该行称，分散式发电技术的煤改气进度加快，尤其是2016年供给侧改革推高煤价之后。在有发展此业务的分销商中，由盈利角度看，新奥是最成功。

报告中称，对分销商增值业务进行分析后，增强了该行对此范畴前景的信心，确认不是属一次性收入，以及渗透率有增长空间。另外，2000年代接驳燃气的住宅开始需要更换设备，相信分销商可捉住相关增长。预计公司增值业务未来5年的复合年均增长率24%，到2025年对公司整体盈利贡献增至15%。

大摩：维持友邦保险(01299)“增持”评级 目标价130港元

大摩发布研究报告称，基本情况下预期友邦保险(01299)2021-23财年VNB增长26%，牛市升26%，熊市升10%。目标价维持130港元及“增持”评级。

该行认为，场景1上半年中国VNB增长20%可以安抚市场信心，友邦在中国扩张不受国内同行的结构性问题影响，股价或升10%；场景2增长放缓至10%，预计对股价无影响；场景3是友邦中国的增长比预期更糟糕，引发对中国扩张步伐的担忧，股价下跌10%。该行重申，对基本情况预期，是相信友邦能够在短期和长期保持友邦中国增长约20%稳定扩张步伐，而场景1发生概率为60%、场景2及3发生概率分别为20%。

(文章来源：东方财富研究中心)