【友财网外汇资讯】-截止6月底，甲醇期货主力合约在2600元/吨附近运行，较年初涨幅接近11%，振幅27%。

上半年国内开工高位运行，三季度检修计划增多。2021年上半年甲醇装置运行较为稳定，整体维持较高的开工负荷，上半年全国平均开工73%，较2020年平均水平上涨了7%；西北主产区平均开工83%，较2020年平均水平上涨了6%。高开工负荷下，2021年月平均产量575万吨，远高于20年月均510万吨的水平。上半年煤炭价格大幅上涨，产区现金流已击穿成本线，6月西北地区甲醇装置检修逐渐增多，且根据公告，甲醇产能7月煤制及焦炉气制甲醇检修持续增多，目前已公布检修计划的产能已接近1200万吨，部分装置为本年度二次进入检修，煤炭紧缺、煤价高企、煤制甲醇利润下滑影响有所显现，或将导致国内供应部分收缩。

港口库存低点已过，下半年进口量预计稳步抬升。2021年上半年进口量预估在600万吨附近，较去年同期持平。月均进口量98.8万吨/月，远低于2020年108万吨的水平。主要是由于今年以来我国进口价格一直处于全球价格较低水平，2021年我国进口平均利润109元/吨，较 2020年上半年平均利润169元/吨下滑幅度较大，国际生产厂商意愿去往高价区域套利。

2021年以来，内地和沿海地区库存整体处于去库阶段，内地样本生产企业库存较去年同期降幅28%，沿海地区库存较去年同期降幅约40%，库存的下降一方面是由于进口量的收缩，另一方面也反应了国内需求的强劲和市场交投气氛的好转。截止6月底沿海甲醇库存在88.15万吨，同比仍然下降31.08%，但较4月中旬库存最低点69万吨已累积了近20万吨。预计7月中下旬到港量将显著增多，根据船期及抵港量计算，预计6月进口量将超过120万吨。下半年进口量回归是大概率事件，国际甲醇装置运行提负，且仍有新增装置尝试投产。

甲醇下游利润收缩，关注对需求端影响。上半年甲醇下游开工较为稳固，2021年整体下游加权开工率平均值在73%，显著的高于往年，对甲醇的形成稳固的需求。截止6月底，甲醇进入传统需求淡季，烯烃也有部分装置选择进入检修，需求端开工负荷略有下行。不过需要注意，二季度以来沿海MTO利润收缩明显，港口装置模拟利润从1100元/吨不断下滑，一度亏损超过500元/吨。烯烃对于甲醇运行顶部有显著的压制作用，受到的直接影响就是二季度装置降负运行或者短时停车检修增多，对甲醇消耗量下降明显，沿海去库进程中断，另外三季度检修计划仍然较多。

二、行情回顾

2021年上半年，甲醇价格走势整体分为两个阶段：

第一阶段为年初至5月中旬，表现为价格的重心上移，主力合约自年初2405元/吨连续突破，最高冲至2852元/吨，达到2018年10月以来最高点。上涨最主要逻辑在于，一方面受宏观预期向好以及原油上行等市场氛围影响，价格持续反弹进入上行通道。另一方面，从产业角度来看，动力煤涨势推动煤化工产业链整体上行，叠加煤炭对甲醇的成本抬升作用。并且从甲醇自身基本面来看，5月港口甲醇库存紧张、现货价格坚挺，港口基差拉涨对期货的提振作用。

第二阶段为5月中旬至今，甲醇价格大幅回调，基本跌去今年以来的全部涨幅。随着6月中旬煤炭价格再次上涨，甲醇生产企业检修增多，供应压力放缓，价格逐渐企稳修复，截止6月底，主力合约在2550元/吨附近运行，较年初涨幅接近8%，振幅26%。

现货端，主产区内蒙古6月底价格在2050元/吨附近，较年初基本持平。主要消费区江苏6月底价格在2600元/吨附近，较年初涨幅5%。

上半年国内开工高位运行，三季度检修计划增多

2021年上半年甲醇装置运行较为稳定，整体维持较高的开工负荷，上半年全国平均开工73%，较2020年平均水平上涨了7%；西北主产区平均开工83%，较2020年平均水平上涨了6%。高开工负荷下，2021年月平均产量575万吨，远高于20年月均510万吨的水平。

从煤炭价格对甲醇的传导来看，由于煤制甲醇占到国内甲醇产能的超7成，煤炭是国内甲醇生产的最主要原料，区别于国外甲醇90%以上来自于天然气，煤炭价格是影响我国甲醇生产成本的最主要因素。上半年煤炭价格大幅上涨，秦皇岛5500动力煤现货已超过1000元/吨左右，鄂尔多斯坑口价格也走高至730元/吨。目前产区现金流已击穿成本线，6月西北地区甲醇装置检修逐渐增多，截止月底国内甲醇开工负荷71.24%，较5月底下滑6个百分点；西北地区的开工负荷为79.05%，较5月底下滑5个百分点。且根据公告，甲醇产能7月煤制及焦炉气制甲醇检修持续增多，目前已公布检修计划的产能已接近1200万吨，部分装置为本年度二次进入检修，煤炭紧缺、煤价高企、煤制甲醇利润下滑影响有所显现，或将导致国内供应部分收缩。

下半年新增产能稳步投放，广西华谊180万吨/年甲醇项目预计三季度投产，该项目配备120万吨醋酸，剩余可外销量在110万吨/年附近，将较为明显的改变华南、西南等南方市场的甲醇供需格局，也将对现有的货源流向造成改变。

港口库存低点已过，下半年进口量预计稳步抬升

2021年上半年进口量预估在600万吨附近，较去年同期持平。月均进口量98.8万吨/月，远低于2020年108万吨的水平。进口来源国方面变化不大，进口量仍然主要来自中东伊朗、阿曼、沙特，南美特立尼达和多巴哥、智利等国，其中伊朗货源稳定占据40%-50%的进口占比。这主要是由于今年以来我国进口价格一直处于全球价格较低水平，2021年我国进口平均利润109元/吨，较2020年上半年平均利润169元/吨下滑幅度较大，国际生产厂商意愿去往高价区域套利。截止6月底，进口成本继续走高至2420元/吨左右，进口利润缩窄至100元/吨左右，不过仍维持顺挂水平，转口窗口开合之间运行。

2021年以来，内地和沿海地区库存整体处于去库阶段，内地样本生产企业库存较去年同期降幅28%，沿海地区库存较去年同期降幅约40%，库存的下降一方面是由于进口量的收缩，另一方面也反应了国内需求的强劲和市场交投气氛的好转。截止6月底沿海甲醇库存在88.15万吨，同比仍然下降31.08%，但较4月中旬库存最低点69万吨已累积了近20万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源在18.4万吨附近，这也说明目前港口货物流转情况较为健康，因此暂时未对价格形成太大的压力。但进口船货和内地货物已陆续到港卸货，沿海库存最低点已过，目前库存正在逐渐累积，预计7月中下旬到港量将显著增多，根据船期及抵港量计算，预计6月进口量将超过120万吨。

下半年进口量回归是大概率事件，国际甲醇装置运行提负，且仍有新增装置尝试投产。伊朗计划今年新增三套整体495万吨/年甲醇装置，实际投产时间需要密切关注，目前只有两套一共296万吨/年甲醇装置运行暂未稳定，剩余装置均恢复运行。美国新增一套170万吨/年甲醇装置已经于6月中旬投料试车，虽然该装置主要流向欧美等地套利，但这促使南美洲生产商调整货源流向，把部分南美洲货源转移发往亚洲区域套利，预计三季度南美货源将继续增加，三、四季度我国甲醇进口量将有所增量。

综上所述，下半年原油与煤炭两大能源大概率维持高位震荡，成本端支撑力度较强，下方空间有限。从甲醇自身的供需来说，供应端压力仍存，华谊装置的投产使得供应压力明显增加，国内市场将迎来阶段性供应过剩，国际供应增量也将在三四季度传导至国内。目前煤制甲醇企业盈利较差，部分企业陷入亏损，少部分在盈亏边界运行，而下游需求无论是传统需求还是烯烃端增量有限。整体来看甲醇价格上行乏力，受成本支撑下跌空间也有限，运行区间收窄。

（文章来源：国信期货）