【友财网外汇资讯】-标准普尔500指数刚刚取得了12个月来最好的表现——截至3月底上涨了80%。但随着牛市进入两年，它可能会进入一个新阶段——一个需要更多防御的投资机制。

“很难说我们会在第二年看到80%的增长。但我们认为，由于几个不同的原因，很难说市场是否会像最近那样反弹。”Ally Investment高级投资策略师卡利·考克斯(Callie Cox)在雅虎财经直播上说。

她解释说，在过去的三个季度里，我们一直处于一个“低预期”的市场——一个由巨大的收益和经济好转推动的市场。“实际盈利增长超过预期10个百分点，因为预期太低了。进入第一季度，市场预期再次高企……我们认为投资者可能会有点困惑，因为他们看到的实际收益增长并不像预期的那么高……所以，这真的像是我们正在处理的一种思维转变。”考克斯说。

这不是看空的理由——只是为了缓和对下一年回报的预期。根据Ally investment的计算，自1950年以来，标准普尔500指数的12个月滚动回报率有9次超过30%。

根据雅虎财经(Yahoo Finance)的计算，这些时期的涨幅中值为34%，平均涨幅为40%。在这些回报之后的第二年，所有的牛市都是正的(考克斯指出，牛市从来没有在第二年结束过)。然而，涨幅则却相对较低，回报率中值为11%，平均为13%。标准普尔500指数今年以来已经上涨了9.7%。

“在进入第二年的时候，牛市会失去一点动力，这是很典型的。这又回到了低预期，高增长的状态。预期开始上升，使市场更难……超出所有人的预期。这让我们更有可能失望。再次申明，我们并不是在呼唤厄运和沮丧。我们只是认为市场应该在未来一两个季度休整一下。”考克斯说。

Ally建议，如果股市回报回归历史标准，应增持防御性较强的板块，如公用事业和日用消费品。

考克斯说：“我们看到，这些行业获得的复苏收益较少。当市场出现停滞或抛售时，这些行业就能表现良好。这些都是防御性的。因此，投资者通常会涌向这些领域。”

数据显示，自3月4日中期市场触底以来，标准普尔500股市已上涨9.5%。标普精选日用消费品SPDR基金(S&P Select Consumer Staples Fund, XLP)的表现几乎与之相当，为9.2%，而标普精选公用事业SPDR基金(S&P Select Utilities SPDR Fund, XLU)的表现则超过了它，为10.6%。

考克斯认为，投资者也不应该把科技股算在内。在今年大部分时间里，科技股一直落后，但上周却出现了大幅反弹。“我们对科技行业感到不那么乐观了，只是因为它获得了这么多。在高速增长的环境下，像科技股这样的成长型股票通常表现不佳。但是，在过去一年左右的时间里，市场让我们大吃一惊。从长远来看，我们对科技股持乐观态度。”