【友财网外汇资讯】-尽管美联储可能多年内不会上调基准利率，但越来越多的人预计，美联储可能很快会调整政策，以应对债券市场最近的一些动荡。

投资者和经济学家密切关注近期的行动，预计央行将解决一些已经发生的扭曲现象，他们表示，这些举措可能最早会在即将于3月16日至17日举行的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上出台。

一种可能的举措是实施第三次“扭转操作”(Operation Twist)，美联储上一次采取这一举措是在近10年前欧洲债务危机期间的市场动荡期间。另一个可能是上调准备金利率，以解决货币市场的问题，而美联储也可能调整债券市场隔夜回购操作的利率。

扭转操作的操作机制包括卖出较短期的政府债券，买入大约相同金额的较长期证券。其目标是推高短期利率，压低长期利率，从而使收益率曲线趋平。

美联储分别在2011年和1961年实施了这一计划；一位熟悉美联储操作的市场人士表示，美联储官员一直在与一级交易商接触，以判断是否需要进行一些干预。

*“完美的政策处方”*

过去两周，较长期债券收益率飙升至冠状病毒大流行爆发以来从未见过的水平。虽然从历史上看，它们仍然处于低位，但市场一直对上涨的速度感到担忧。债券市场周一表现平静，利率处于曲线中间，大部分处于较低水平。

实施该计划可能有助于缓解近期5年期国债利率大幅上升所带来的紧张情绪。这一“扭转”是同意将购买期限调整至较长期限，同等权重的购买和出售意味着美联储已经膨胀的7.5万亿美元资产负债表不会进一步扩大。

“由于不同的原因，美联储同时失去了对美国前端和后端利率曲线的控制。”美国银行全球研究(Bank of America Global Research)利率策略师马克·卡巴纳(Mark Cabana)在一份给客户的报告中表示。

“在我们看来，扭转，即同时抛售美国国债和购买较长期(债券)，是美联储完美的政策处方。”

卡巴纳说，此举“一石二鸟”。“也就是说，它在期限较短的一端提高利率，为后端提供稳定性，并没有扩大资产负债表，因此要求银行持有更多资本。”

“我们认为，美联储没有其他资产负债表选项能够有效地解决这些问题。”他写道，“需要明确的是，美联储将扭转局面来处理市场运作问题，而不是经济问题。”

事实上，美联储欢迎收益率面临一些上行压力，因为这反映了经济的增长和通胀预期朝着美联储2%的目标上升。

然而，这一趋势给美联储带来了一些问题，上周疲软的7年期国债拍卖帮助证明了这一点。美联储需要债券拍卖顺利进行，因为联邦政府今年预计将出现至少2.3万亿美元的赤字，公债供应将大幅增加。

在通胀时期，投资者往往会避开较长期债券，因为这些债券的利率无法跟上通胀，会导致债券持有人损失本金。这就是为什么卡巴纳预计美联储将每月出售800亿美元的短期国库券，并用于购买期限超过四年半的债券。

FOMC成员在11月的会议上讨论了市场预期，即央行将开始延长其购买的平均期限。成员们赞同对其债券持有量的构成进行“持续的审慎考虑”。

会议纪要称：“与会者注意到，如果合适，委员会可以通过加快购买步伐或在不增加购买规模的情况下，将其国债购买转移到期限更长的国债上，来提供更多便利。”

*提高准备金和回购利率*

市场上还有其他问题，这就是为什么美联储的行动可能不局限于扭转操作。

它可以采取的另一个举措是将超额准备金利率从0.1%提高到0.15%。尽管由于美联储在冠状病毒危机期间降低了最低准备金标准，目前基本上不存在超额准备金，但超额准备金率对一些短期利率起到了保护作用，这对不得不以负实际利率购买票据的货币市场基金非常重要。

“美联储本质上必须在美国经济中设置一个更高的门槛，以保持需要正回报的东西继续存在。”Whalen Global Advisory主管、美联储资深人士克里斯托弗·惠伦(Christopher Whalen)表示。

虽然他说他理解超额准备金利率的举措，但他对美联储实施扭转的成功程度表示怀疑。

“不管他们的意图有多好，他们设计事物的努力正在慢慢削弱这个系统。”他说。“如果再有一两次拍卖失败，我们就完蛋了。”

不过，卡巴纳表示，预计美联储最早将于本周开始发出进一步举措的信号。杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)主席周四在《华尔街日报》的一次活动中发表讲话，其他一些美联储官员也在本周随时分享他们的观点。

RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯(Joseph Brusuelas)表示，担心事态发展的市场可能会欢迎美联储的举措。

布鲁苏拉斯认为，除了实施扭曲利率和调整超额准备金利率外，美联储还将把隔夜回购操作的利率从0个基点上调至5个基点。

尽管布鲁苏拉斯表示，市场预计今年利率会上升，但“我们没有预料到的是，固定收益市场对国内经济再膨胀的反应过度。这显然引起了美联储的注意。”

他补充称：“市场将欢迎超额准备金利率的提高，以及任何有关它打算扭转曲线以保持经济步入正轨的沟通。”