【友财网外汇资讯】-在上个月的市场狂热中，散户交易者购买最多的10只股票中，没有看到一只关键股票：GameStop。

摩根大通发现，AMC Entertainment和Plug Power这两家公司与GameStop一起卷入了这场交易狂潮，它们是散户投资者最青睐的购买对象，但GameStop这家似乎要对华尔街紧追不舍的实体视频游戏零售商显然没有出现在榜单上。

当时流行的说法是，一群受Reddit帖子影响的小型交易者集体买入GameStop，对抗华尔街，迫使专业对冲基金经理遭遇“做空挤压”，他们被迫回补自己的做空押注，否则将面临灾难性损失。

但一些迹象表明，机构投资者是推动股价上涨的主要因素。

摩根大通全球量化和衍生品策略分析师彭成（Peng Cheng）在一份报告中对客户表示，“尽管散户买盘被描述为一些股票经历的极端价格上涨的主要驱动因素，但实际情况可能要微妙得多。”

摩根大通的量化基金团队使用来自交易所的公开数据，并应用专有方法来识别哪些流动来自散户。GameStop在该公司1月份的散户购买名单上排名第15位。

这些菜鸟投资“守望者”在社交媒体上到处都是，吸引了最多人的注意。当这些公司被迫限制那些热门股票的交易时，他们会发布自己的头寸截图，并拷问罗宾汉（Robinhood）和其他经纪商。Reddit上的WallStreetBets群组的会员人数飙升至850万。

然而，数据显示，这群人发出的噪音可能导致大多数人忽视了华尔街也在利用这种交易快速赚钱的行为。

摩根大通证券（JMP Securities）分析师德文·瑞安（Devin Ryan）称，“也许这并不是小人物和大人物的区别。”

“我认为，机构投资者上周对这些股票的投资也非常活跃，这是合理的，因为有些机构投资者参与的股票成交量有所上升。我认为，这一点很可能也体现在上周的一些期权活动中。”

根据Citadel Securities的数据，从上周二至周四，散户投资者实际上是GameStop的净卖家。

Piper Sandler分析师理查德·雷佩托（Richard Repetto）表示，“股票上的情况迫使对冲基金进行交易以对冲，或者它们也可能也一直在努力获胜。” 

“总是会有对冲基金完全不参与，也不做空，但看到行情后说，这可能是我通过做多获利的一种方式。”

据《华尔街日报》上周三报道，纽约对冲基金Senvest Management从GameStop热潮中获利7亿美元。

散户交易的另一个指标——交易报告工具成交量——显示，在上周周二之后，散户投资大幅下降。交易量基本上是所有未在交易所执行的交易。因此，进入交易报告工具的通常是所有散户交易量的绝大部分。

散户成交量在上周周二达到50%，接近历史最高水平，但第二天就下降了5%以上，表明散户投资者在Reddit狂热时期的投资有所减少。

雷佩托表示，“如果这一切都是由散户来完成的，那么这个比例即使不上升，也会保持不变。”他补充说，对冲基金可能“乘风而上，也试图从中获利”。

Robinhood和Interactive Brokers等经纪商从上周四开始对某些证券实施的交易限制，可能是导致当日和上周五交易量下跌的原因之一。

*华尔街vs华尔街*

上周，狂热的社交媒体Reddit交易员和做空GameStop等股票的主要对冲基金之间传出了一段大卫和歌利亚(David and Goliath)的故事。

然而，包括卖空者卡森·布洛克(Carson Block)在内的一些投资者推测，这场大逃杀是华尔街与华尔街之间的战斗。

上周，瑞银(UBS)的阿特·卡辛（Art Cashin）怀疑，除了菜鸟投资者之外，还有其他因素在起作用。此前，他曾经历过做空挤压战的上演。

“我……怀疑它不是一个大众化的行为。我不确定你所读到的一切都是来自小人物——公众，”卡欣上周对CNBC说。“我认为，可能会有一些大型专业人士想把人群变成一群暴徒，让他们通过购买这个来攻击对冲基金。”

专攻公司、证券监管、法律和经济学的芝加哥大学法学教授托德·亨德森（Todd Henderson）认为，对冲基金是GameStop迅速崛起的推动力。

“我知道人们热衷于Reddit(社交新闻网站)，而这些小人物似乎在联手大人物. ...我认为这只是大人物与大人物联手。”亨德森在上周二的网络研讨会上说。

亨德森的理论是，对冲基金购买了一揽子股票，这些股票本来可以自由地借给卖空者，然后从卖空者手中买回。这减少了卖空者在市场上借入的股票数量，同时也压缩了可供借出的股票数量，使卖空者更难做空该股票。绝望的卖空者需要寻找新的股票来借贷，但供应受到了限制。

“所有这些价格上涨可能都是由报复性的对冲基金推动的，它们试图挤出一只做空GameStop的对冲基金。”亨德森称。

*法规即将出台？*

尽管GameStop的泡沫上周开始破裂，其股价下跌逾80%，但华盛顿的监管机构并没有忘记上周发生的戏剧性事件。

国会两院均计划就GameStop狂热举行听证会，新任命的财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen） 表示，她将与美国证券交易委员会(SEC)，美联储，纽约联储和商品期货交易委员会的负责人会面。讨论“最近的交易活动是否与投资者保护以及公平有效的市场一致”。

“监管机构希望弄清楚上周到底发生了什么。”瑞安说，“监管机构的一项应对措施是，调查这种情况究竟是如何发生的，以及是否有心怀恶意的坏人混入了只是寻找信息、参与自己热衷的交易的人当中。”

据彭博报道，据报道，美国证交会(SEC)监管机构正在仔细检查Reddit上的帖子，以确定上周是否有任何试图操纵市场的不良行为者。该监管机构还在调查网络机器人在狂热中扮演角色的可能性。

“我们处在一个前所未有的时代，社交媒体的力量已经被赋予了新的意义。”瑞安说，“我认为，这给了人们一种新的声音和全面的信息，这是很强大的，但因此，我们需要对这些信息是如何被使用的有一些了解。”

同样来自芝加哥大学(University of Chicago)的托尼·凯西(Tony Casey)认为，对冲基金利用Reddit交易者的优势，乘风而上。

他表示，“膝跳反应”的监管行动可能会产生不利影响。

凯西表示，在情绪高涨的情况下，如果国会议员急于就监管散户投资、经纪商或对冲基金做出判断，华盛顿的听证会可能是“危险的”。

“长期以来，人们一直呼吁对散户交易进行监管。通常，当交易者明显亏损时，你就这样做。……你无法制定规则，让散户投资者在输掉押注时做出错误的决定，但当大资金输掉押注时，我们将对它们做出监管。”凯西在同一场网络研讨会上说，“那将是一场政治灾难。”

无论监管机构决定将矛头指向何处，雷佩托预计，对冲基金都将更仔细地审视它们正在做空的股票，避免那些与空头利益挂钩的流通股比例非常高的股票。