【友财网外汇资讯】-疫苗竞赛、政策提早逆转，甚至还有汇率战，这几个因素激起的涟漪，今年可能让投资者伤透了脑筋。

结束疫情的速度，显然对所有经济体和市场来讲都至关重要。各地的策略师都在仔细研究疫苗接种的相对速率，以研判哪个国家率先达到群体免疫——这对企业、消费者和市场具有明显的影响。

现有数据显示，以色列似乎遥遥领先，每100人接种超过30剂。英国和美国在较大经济体中领先，每100人接种五至七剂。欧洲、中国和世界其他地区落在后面，不过计划加大分配力度。

一些分析师甚至指出，过去几周谢克尔、英镑甚至美元兑欧元的出色表现，部分原因与迄今为止疫苗成功的程度不同有关。

但似乎很难以全民免疫进度论输赢。

汇丰、德意志银行、花旗集团等机构上周发表的一系列报告，凸显疫苗接种过程的复杂性，而且围绕接种人数、感染率和住院率、疫苗推广过程和不同的经济起点以及限制措施等都存在不确定性。

“疫苗推广速度和有效性与不断上升的病例数之间的紧张关系，意味着存在高度不确定性。”汇丰全球首席经济分析师Janet Henry和团队上周在报告中写道，并补充道“除非疫情在所有地方都得到控制，否则就不可能完全遏制。”

德意志银行策略师Robin Winkler称，对主要经济体来说这一进程开局进展缓慢，就意味着“群体免疫”的门槛——即60-70%的人口接种疫苗——就要推迟到今年秋天才会实现。

但他补充了一个更为乐观的看法，一旦完成了20-25%的最弱势群体的免疫，这些限制将在今年春天开始迅速解除——英国将在3月达到这一门槛，美国将在4月实现，欧洲、加拿大和澳洲将会在5月前完成。“夏季经济强劲反弹未必非得要群体免疫才能实现。”他说道。

*警惕片面押注*

不过这对市场的影响并不是非常清晰。

业务和消费恢复正常明显要取决于迅速解除封锁措施。但这也可能使政府较早撤回广泛的支持，从而可能会令股债市情况复杂化。因为在用来弥合经济活动缺口的大规模公共救助资金的支持下，这些市场基本已经消化了复苏的预期。

汇市又是另一番情景。

最早一批反弹的国家可能首先重燃通胀。在大多数流行的说法中，如果央行不打算以升息补偿持有人，则相对较高的通胀率和通胀预期应该会削弱本币汇率，而很少有人预期主要经济体两年内会有升息行动，因为各央行寻求提振经济复苏的同时，还要确保承受得起日益沉重的债务负担。

目前对美元形成压倒性看跌共识的主要原因之一，是人们期望美联储将比欧元区或日本更能成功地产生更高的通胀率，而且美联储目前也承诺可以在更长时间内忍受物价涨幅高于目标。

如果美联储对利率和债券收益率设限两年，那么在这期间实质或经通胀调整的债券负收益率进一步下滑，将让美元感受到压力。

美国-欧洲10年期实质利率差过去几周重回利多美元的状态，令美元企稳，但美国经济在疫苗初步成功的支撑下加速重启、以及扩大直接财政刺激，可能会起到相反的作用。

另一方面，在全球经济反弹之际，多数决策者不希望汇率大幅升值打击出口——在一些企业步履艰难的敏感时刻，汇率升值只会让他们在所谓的汇率战中成为“输家”。

以色列货币谢克尔最近反弹，其中至少部分原因是由于对疫苗的乐观情绪，但以色列央行上周大举干预汇市，迅速压低谢克尔。

在欧洲，过去六个月欧元/美元连续几波涨势，已招致欧洲央行的口头阻击。

这些讯息可能只是要提醒投资者，切忌仅根据疫苗进展或预期的汇率涨幅来进行市场押注，并且要持续关注市场交易如何看待全球经济正常化。