【友财网外汇资讯】-如果市场上拥有100万美元或100万美元以上的投资者认为股票泡沫已经来临，或者即将来临，那么正确的反应是什么？根据E-Trade Financial的一项新调查，答案是继续投资股票，并更多地关注市场中被低估的领域。

在E-Trade调查的百万富翁中，只有9％的人认为市场距离泡沫还很遥远。其余的富裕投资者处于：

16％的人认为我们“处在泡沫之中”；

46％的受访者表示“有点泡沫”；

29％的人认为市场正在接近泡沫。

然而，这些富裕的投资者并没有逃离市场，也没有现金入库。实际上，在越来越多的泡沫担忧中，这些相同的投资者表示，他们的风险承受能力在2021年第一季度显着提高，并且大多数人预计股票将在第一季度末获得更多收益。

*仍有可能走高的市场泡沫*

在冠状病毒疫苗的推出，即使开了一个缓慢的开始，以及当选总统拜登另一个更大的经济刺激计划的前景，让投资者做了市场历史上说他们应该做的事情：向前看。

E-Trade Financial资本管理部门首席投资官迈克·洛温加特（Mike Loewengart）表示，“人们普遍认可经济正在改善，并且有迹象表明市场上涨的因素已经到位。”

摩根士丹利的E-Trade调查从1月1日至1月7日在美国在线抽样调查了904名通过在线经纪账户管理至少1万美元的自我指导的积极投资者。美国全国广播公司财经频道(CNBC)独家发布的百万富翁数据包括188名可投资资产在100万美元以上的投资者。

在市场对泡沫的担忧日益加剧之际，持续看涨的股市似乎存在矛盾，但这种矛盾并不像看上去那么明显。本轮牛市顶住了所有风险，市场专家继续认为阻力最小的道路是上涨。不过，看涨可能需要一些投资组合调整，更多地关注股市中被低估的板块。

以下是来自E-Trade调查的一些发现，说明了目前投资者在风险和回报之间摇摆的心态。

*1、百万富翁比广泛的投资公众更看涨*

目前，关于过度扩张的市场和类似互联网泡沫的环境存在很多争议，这使得很难消除许多投资者的情绪。但是，在这些富裕的投资者中，即使他们自己对泡沫的担忧加剧，他们也比整个投资者领域更加乐观和看涨。64%的百万富翁看多，比2020年第四季度高出9个百分点，相比之下，在更广泛的投资者群体中，57%的人仍然看多。

在这些富裕投资者中，第一季度风险容忍度上升的比例上升了8%(从16%上升到24%)。多数百万富翁(63%)表示，目前的支持率仍与上季度持平。只有13%的百万富翁说他们的风险承受力下降了。

洛温加特说，富有的投资者并不期待巨大的回报，其中最大的群体预计本季度市场的涨幅不会超过5%，但在市场已经出现强劲上涨之后，这是一个安全的反应，如果看多的话。59%的百万富翁预计标普500指数还会出现季度涨幅，其中43%的人预计涨幅不超过5%。那些认为市场将会出现季度下跌的人从28%跌到了22%。

*2、更多的投资组合改变正在进行中*

尽管风险投资仍是许多人的投资模式，但越来越多的投资者正在调整投资组合。转向价值型股票、小盘股，以及能源和金融等低迷板块，已经是一种广为人知的现象——所谓的“大轮动”——这些投资者也不例外。

表示正在调整投资组合配置的百万富翁比例连续第二个季度上升6%，达到近三分之一(32%)。百万富翁变现的比例仍然很低(7%)，但较上季度的5%有所上升。

虽然过去几年表现出众的一直是成长型股票，但投资者正在抓住机会，转向市场中更具周期性的板块。

“大型科技公司以外的一切都成为了更好的潜在机会。”洛温加特说。

CFRA的数据显示，自2018年底以来，小型股的表现一直逊于标准普尔500指数。

标普500增长股与标普500价值股之间的价差在过去的8月达到历史最高水平（可追溯到70年代中期），即使经过一些股票轮换，目前的价差仍与1999年12月互联网泡沫破裂之前的水平相当。

标普500的12个月市盈率比其20年平均水平高出45％。CFRA将标准普尔500指数成份股的2021年收益增长率定为13.3％，而价值股为20.1％。

*3、居家交易可能已过巅峰期，但它是永久性的*

调查显示，即使百万富翁更有可能说他们正在改变其投资组合的配置，但按行业看涨的标普500板块并没有发生太大变化，这表明对于参与价值轮换的每个投资者而言，更多的周期性游戏仍然有很多让他们的市场资金流向赢家。

“有动力因素。人们希望继续相信他们所看到的强劲回报将继续下去，但有些人意识到它不可能永远持续下去。” 洛温加特说。

洛温加特表示，尽管本季度对最具发展潜力的领域的金融业的兴趣略有上升（增长3％），押注金融业将迅速复苏，但整体信息技术和医疗保健仍是最热门的行业押注。在整个牛市中都是如此。卫生保健（占66％）和科技（占53％）仍然是最受欢迎的两个行业，投资者的兴趣都没有下降。

即使科技业取得了巨大的收益，人们也很难对其进行反向押注。

“我们可以谈论很多有关居家交易如何结束以及其他细分市场有望做得更好的事情，但是当我们看到行业预期相似时，这也反映出市场与技术和事实紧密相关。世界因冠状病毒而改变了。” 洛温加特说，“有些事情不会恢复到以前的样子，我们将看到大型技术公司的多重扩张。”

他补充称，考虑到目前的估值水平，投资者应预计，与周期性行业的机会相比，科技股的涨幅将更为温和。在周期性行业，更多的刺激措施和疫苗部署可以推动估值实现更显著的增长。“市场的领涨股可能会发生变化。”洛温加特说。

*4、国际市场机会更具吸引力*

数据更清楚地表明，海外投资兴趣上升，而非美国市场对行业的押注发生重大变化。这在一定程度上是因为，这些百万富翁通常长期偏好美国股票。

百万富翁们正在改变他们对本国的偏见，对美国以外的投资产生了更大的兴趣，本季度兴趣上升了9个百分点。认为2021年第一季度国际市场对自己更有吸引力的百万富翁投资者的比例从27%上升到36%。

洛温加特说：“就百万富翁而言，这绝对是一个重大的变动。”

过去3年，标准普尔500指数的表现超过了标准普尔发达国际和新兴市场指数。上一次这些国际市场的表现超过美国大盘股指数是在2017年。

虽然美元最近有所反弹，但近几个月美元整体走软是影响国际股市表现的一个关键因素。

洛温加特说：“这让百万富翁更善于把握机会。”

特别是，从调查中无法知道相对于中国而言，有多少新的海外兴趣是广泛的。他说：“中国可能是八国集团（G8）中唯一在2020年实现GDP增长的成员。这清楚地表明，美国以外的世界，发展中国家正在摆脱这种病毒。”

*5、美国政治风险因素大幅下降*

如果说政治和选举风险是第四季度的主要因素，那么本季度投资者大幅下调了这种评级。

E-Trade调查的末尾赶上了佐治亚州的决选和国会大厦的骚乱，骚乱之后股市再创新高，但在最大的问题——总统大选上，百万富翁投资者已经不像上一季度那样担心了。

认为新一届总统政府是其投资组合最大风险的富裕投资者比例本季度从50%降至30%。26%的投资者对当选总统拜登领导下的美国经济前景持悲观态度，60%的人表达了一定程度的乐观，从温和(38%)到高(22%)。

与此同时，市场波动导致风险因素激增，从18%的百万富翁将其视为最大的投资组合威胁增至略多于四分之一(27%)。

*6、当涉及到最高风险的资产时，百万富翁不太可能冒险*

这种牛市的最新阶段是在冠状病毒2020年春季之后的阶段，其特点是对新股，IPO和SPACs的风险偏好，以及诸如比特币之类的加密货币等新资产类别的激增。百万富翁即使继续承担风险，也不太可能对以上类型的押注感兴趣。