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摩根大通(J.P.Morgan)的数据显示，目前收益率低于0%的全球债务，在今年早些时候短暂跌至近10万亿美元之后，已恢复至17万亿美元的创纪录水平。

罪魁祸首？四大主要央行惊人的17.1万亿美元集体资产负债表。过去12个月，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产组合增长了5.2万亿美元，主要是为了抵消新冠肺炎疫情造成的经济灾难。

今年，各国央行加大了资产购买力度，并扩大了旨在帮助金融市场在危机期间保持信贷流动的紧急融资计划，从而大大扩大了它们的资产持有量。

批评人士表示，尽管这些努力在保持低借贷成本方面被广泛视为成功，但这些干预措施也进一步推动投资者进入风险更高的资产，这些资产的收益率远低于过去。

由埃里克·贝恩斯坦(Eric Beinstein)领导的摩根大通信贷分析师团队在该行的年度信贷展望中写道：“这反过来又导致了全球的大量负收益债务。这种情况被认为”给投资者带来了更大的压力，要求他们在可能的情况下找到收益率。“从本质上说，收益率低于0%意味着持有这些债券的储户正在向政府支付存款。

例如，德国10年期国债的收益率在上周末为负0.59%，而2019年底为负0.19%。债券价格随着收益率的下降而上涨。

在最近的交易中，美国10年期国债收益率为0.842%。据FactSet数据显示，随着德国和法国延长禁闭以控制疫情，美国基准利率在今年迄今下降了近1.1个百分点，这一数据也在回落，上周五下跌3.6个基点，至0.842%。

同时，在黑色星期五，美国股市创下历史新高。标准普尔500指数上扬0.24%，纳斯达克综合指数上涨0.92%。在节假日时段，道琼斯工业平均指数创下历史新高，收盘上涨0.1%，略低于上周早些时候创下的3万点的里程碑。

摩根大通的研究人员写道，对于固定收益投资者来说，回报率低迷的前景可能意味着，对于那些希望收益率超过1.5%的投资者来说，美国10.5万亿美元投资级公司债券市场的大部分将是明年的“唯一选择”。

该团队还研究了全球投资级企业债务的利率，考虑到对冲成本“在2020年大幅下降”，这是“全球货币政策的统一性”的结果。

他们发现，5.7万亿美元(约占美国投资级企业债务总额的90%)符合超过1.5%的收益率目标。

美国企业在2020年以创纪录的速度借债，使它们的债务负担接近历史最高水平，尽管它们的收益大幅下滑，同时向投资者支付的回报也处于历史最低水平。

尽管回报微乎其微，贝恩斯坦在摩根大通的团队也指出，公司信用指标“疲弱且不太可能在2021年显著改善”，公司试图保持盈利增长，而希望隧道尽头的光在无情的疫情的几种有前景的候选疫苗后出现了。

企业债务部门也将试图忽略美国财政部长史蒂文·努钦(StevenMnuqin)突然做出的决定。终止几个关键的紧急美联储贷款计划，其中包括两项为市场提供支撑的公司信贷工具。

Insight Investment的投资组合经理斯科特·鲁斯特霍兹(Scott Ruesterholz)表示，“美联储利用的信贷项目不到10%，因此从‘信号’角度看，这些计划的价值高于实际购买。”

“由于当选总统乔·拜登(JoeBiden)的财政部长可能会在2021年推翻这一决定，重新开放这些设施，市场一直能够看到这种暂时的混乱。”《华尔街日报》率先报道，拜登计划提名前美联储主席珍妮特·耶伦为财政部长。

摩根大通的团队还预计，在经历了“2020年异常年”之后，2021年美国投资级企业债券发行的速度将大大降低，因为企业积累了大量现金，以帮助在危机期间充当桥梁。

摩根大通预测，明年美国投资级企业债券市场的净增长仅为6%，相当于今年增长率的一半。

换句话说，即使投资者不喜欢明年收益率略高于1.5%的想法，他们可能仍将面临对新发行公司债券的旺盛需求。