【友财网外汇资讯】-各种资产类别令人瞠目的变动吸引了华尔街的注意，引发了对这一切背后原因的争论。

贵金属价格飙升，通胀预期上升，美元承压，价值股上涨。比特币甚至再次飙升。一种观点认为，这些举措是相互关联的，前所未有的刺激措施将成为经济复苏的基础，最终推高价格。例如，另一个人认为创纪录的黄金价格是紧张情绪萌芽的迹象。

“这不是典型的衰退。通常可能导致周期结束和逆转的事情这次并没有真正到位。”PNC金融服务集团首席投资策略师阿曼达·阿加蒂(Amanda Agati)表示，“市场上的表现和行为明显不稳定得多。”

以下是一系列令人困惑的市场走势，以及一些投资者如何看待它们之间的关联性。

*贵金属*

黄金和白银一直在涨价。黄金期货价格首次触及每盎司2000美元，创下了历史新高。截至周一，现货银价格在10个交易日内上涨了29%，为1998年以来的最大涨幅。现货金已连续七个交易日上涨，为一年来最长的涨幅。

有多种原因导致了这波涨势，包括经济刺激措施可能导致通胀上升，实际利率较低，以及美元走软。嘉信理财投资管理公司(Charles Schwab investment Management)积极策略部门的首席投资官比尔·麦克马宏(Bill McMahon)认为，这是一种避险行为。

“当你看到黄金像过去一样坚挺时，它肯定会告诉你一些事情。”麦克马洪说，“这可能反映出人们对风险资产的紧张感有所增强。”

比特币被一些支持者称为“数字黄金”，它是一种替代投资，可以对冲通胀风险，并提供不相关的市场回报，这种观点也得到了提振。周二，比特币价格接近1.1万美元，飙升至近一年来的最高水平。

*黄金矿商*

黄金令人眼花缭乱的上涨并没有把投资者吸引到开采这种金属的公司那里。尽管价值190亿美元的VanEck Vectors Gold Miners交易所交易基金(ETF)——股票代码为GDX，上周上涨了6.4%，但仍有约9,500万美元的资金从该基金撤出。交易者周一又从该基金撤资3,300万美元，尽管GDX飙升至2013年以来的最高水平。

根据法国兴业银行(Societe Generale SA)的索菲·胡恩(Sophie Huynh)的说法，矿商的涨势尚未得到充分接受，这表明投资者对通胀前景过于悲观。与目前在历史高点附近徘徊的黄金不同，矿商在触及2011年高点前仍有上涨空间。胡恩表示，一旦市场开始大幅反思自己的预期，下一波涨势将会开启。

“我们需要一个特定的场景：通胀重新定价。如果我们处在通缩的情况下，金矿商的表现就不会那么好。”全球资产配置策略师胡恩表示，“中期通胀预期确实被低估了。”

*利率*

在全球最大债券市场的背后，有关通胀的辩论正在升温。尽管美联储维持低利率的承诺将美国国债收益率锁定在一定范围内，但剔除通胀影响的实际利率已大幅降至负值。这一暴跌被认为是促使投资者在其创纪录的涨势中买入黄金的原因。

与此同时，盈亏平衡利率(反映消费者价格预期年度涨幅的指标)近几个月已从10年低点悄悄攀升。对道明证券(TD Securities)来说，这一涨幅表明，一旦价格压力再度出现，市场预计美联储将允许通胀率超过央行设定的2%的目标。

道明银行美国利率高级策略师根纳迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，“这在很大程度上是由美联储推动的交易，既基于对更多或更长期QE的预期，也基于对更强劲的远期指引将使美联储在未来几年超越通胀水平的预期。”

*股本权益再膨胀交易*

策略师将金价上涨归因于通胀前景不断增强，他们正在寻找股市出现所谓的通货再膨胀交易。野村证券跨资产策略师查理·麦克埃利戈特(Charlie McElligott)预计，美国通膨预期将继续上升，从宏观角度来看，通膨预期将是股市最重要的正面推动因素之一。

他周二在给客户的信中写道：“新出现的投资者对潜在通货再膨胀冲动的‘开放’就是这样一种转变，这在很大程度上是由于人们从财政刺激的潜在‘溢出效应’中看到了风险。”他说，这应有助于营造一种环境，在这种环境中，价值股和周期性股表现优于大盘，而成长股和科技股则落后于大盘。

据Evercore ISI投资组合策略主管丹尼斯·德布斯切尔(Dennis Debusschere)称，在通货再膨胀的情况下，各种股票的仓位都有所增加，但他在一封电子邮件中表示，“并没有暗示任何类似黄金的东西。”对冲基金等大型投机者的标普500期货净多头头寸“显著改善”，而押注波动性的头寸则从近期高点有所下降。

*美元*

金价上涨的另一面是美元的自由落体。自3月23日以来，投资者纷纷逃离美元，转而青睐黄金，导致彭博美元现货指数下跌逾9%。最近几周，这种势头越来越强劲，该指数有望迎来10年来最糟糕的7月。

美国冠状病毒病例数量的上升，加上美联储的大规模刺激计划，也令美元承压。尽管美联储在2008年和2009年启动量化宽松政策时，美元汇率也有所下跌，但随着美国经济相应反弹，美元汇率有所上涨。根据布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的文·森（Win Thin）的说法，现在，某些州被迫撤回重新开放计划，任何经济复苏都可能被推迟。

该公司全球货币策略主管文·森表示，“现在不同的是，美国疫情病例数量的上升可能会推迟反弹。欧洲第三季度和第四季度的经济表现可能会更好。这意味着美元表现不佳。”

Harvest Volatility Management LLC交易和研究主管迈克尔·齐格蒙特(Michael Zigmont)对美元走软的看法更为积极。

“如果我们看到美元走软，只要不是大幅走软，我认为这是全球市场对经济活动正在反弹的信心。”他说，“我会把美元视为衡量全球经济健康预期的指标。”