【友财网外汇资讯】-随着世界准备迎接冠状病毒感染的第二波爆发，股市的价格反映出全球经济的蓬勃发展，债券价格则显示出经济将长期低迷，而汇率波动性正在上升。

投资者对资产类别之间的这些相互矛盾的信号越来越感到不安，但他们也接受了这些信号，并相应地调整了自己的策略。

在繁荣时期引导投资者投资股票、在萧条时期引导投资者投资债券的那些久经考验的策略，在十年前非传统货币政策的冲击下开始瓦解。随着各国央行加大对病毒的应对力度，以及各国政府承诺推出逾8万亿美元的财政刺激计划，以抗击疫情带来的影响，上述策略现在正在被放弃。

新加坡SAV Markets首席策略师希亚姆·德瓦尼(Shyam Devani)表示，“这是市场的一次艰难转变，所有这一切的核心——毫无疑问——是美联储为振兴经济所做的努力。”

“投资领域出现了2008年金融危机的曙光，但这一次，从股票、债券到货币，人们感觉风险偏好可能更高。”

摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)衡量国际股票的最广泛指标显示，其成员公司明年收益的市盈率超过19倍。自2002年互联网泡沫破裂以来，这种水平是前所未见的。令人担忧的是，数百万人因这场联合国称之为二战以来最具挑战性的危机而失业。

“作为全球储备货币的美联储正在购买从政府债券到公司债的各种债券，这一事实让所有的船只都浮了起来。”德瓦尼表示，“当对病毒的长期影响有足够清晰的认识时，就会出现转折点。”

*高得难以想象的的股票*

这一点尚未实现，一些股票投资者预计至少在2020年剩下的时间里，股市的估值仍将高得难以想象。

“央行和政府挹注资金，将使市盈率维持在高位，我们将不得不采取行动。”AMP Capital驻悉尼的动态市场主管内德·纳伊米（Nader Naeimi）表示。“估值与流动性过剩有关。”

乐观人士表示，公司盈利可能会反弹，以支撑估值，但其他人并不相信。

Covenant Capital的基金经理爱德华·利姆(Edward Lim)已将其对股市的评级下调至中性，并对更多的黑天鹅事件保持警惕。

“寻找尾部风险对冲策略和不相关回报对我们来说变得更加紧迫。”利姆表示。

*更陡峭的国债*

在全球最大的债券市场，美联储的影响力无处不在。其每月至少花费1200亿美元购买资产的承诺，以及对20世纪40年代收益率曲线控制政策的可能回归，正在将短期国债利率锚定在创纪录低点附近。

与此同时，对经济正常化的预期导致人们押注10至30年期国债收益率将上升，这导致从美国银行到摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师建议进行所谓的陡峭交易。

伦敦梅里安全球投资公司(Merian Global Investors)固定收益业务主管马克·纳什(Mark Nash)正以此为线索来审视这一策略。随着长期债券的收益率比期限较短的债券攀升得更快，这一策略获利颇丰。

纳什说：“我们对这些水平的长期债券感到紧张。当情况好转时，当宏观数据回升时，你可以相信它不会受到另一波病毒的冲击，然后你就开始再次出售美国国债。”

*亚洲热点*

在新兴市场，剧本也正在被重新发明——在那里，资产价格摆脱了许多经济体的严重萎缩。同样，这是由于央行正在扮演的角色。

这一趋势在印度尼西亚发展迅速，10年期债券抹去了冠状病毒危机造成的大部分损失。在印度，随着印度央行在二级市场买入债券，收益率在10多年来的最低水平附近徘徊，反弹更加明显。

这两个国家都在预测近年来最糟糕的经济增长，同时还向债务市场大量发行债券，为刺激支出提供资金。

“亚洲再次成为新兴市场投资者的首选目的地，因为与其他新兴市场地区相比，亚洲的基本面更好。”日兴资产管理亚洲有限公司的投资组合经理爱德华·恩哥（Edward Ng）表示。

*汇率波动*

与此同时，外汇交易的波动又开始加剧——这是投资者无法在对第二波感染的担忧和对经济开始好转的乐观之间做出决定的又一个迹象。

没有什么比澳元更明显了，澳元在3月份跌至18年低点，然后在3个月内反弹了28%。

荷兰合作银行Rabobank)的货币策略师简·福利(Jane Foley)表示，这不是发达经济体货币的典型走势。

“到今年年底，仍有大幅下跌的风险。”福利表示。他警告称，如果投资者重新调整对全球增长的预期，澳元可能会重新测试0.60美元。

*旧常态？*

当市场回到更正常的状态时，这种重新调整可能会发生，在一个经历了冠状病毒肆虐的世界里，对于如何给资产定价会形成共识。

这种情况可能要到2022年才会出现，根据美联储的预测，届时它可能会再次上调政策利率。

太平洋投资管理公司（PIMCO）的罗伯特·米德（Robert Mead）说：“目前所有人都在获得某种程度的提振。随着我们度过这个阶段，赢家和输家之间的差别将会大得多。”