【友财网外汇资讯】-美联储已经突破了其传统界限，以保持美国经济不受冠状病毒大流行的影响，尽管从长远来看，一些行动可能会产生不良后果。

过去一个月，美国央行连续宣布了九项特殊贷款安排，相当于为一个收入缩水、员工呆在家里、市场在卖家蜂拥而至的情况下崩溃的国家提供了巨额过渡性贷款。

美联储历史上从未如此迅速地做了如此多的事情。但是在这九个项目中，到目前为止，有四个已经完全投入运营--因为中央银行正在竞相推出一些以前用过的项目和一些全新的项目。

尽管美联储特殊贷款工具令人眼花缭乱的首字母缩略词令人困惑，但更容易理解的方法是将它们分为三类：

*1、最后贷款人*

自美联储3月17日获得紧急贷款权以来，它推出的许多项目都被视为经典的最后贷款人举措。它们通常以溢价提供给对短期融资市场至关重要的企业，以换取可靠的抵押品。

其中两个是美联储的商业票据融资机制和货币市场共同基金流动性机制，这两个机制都确保健康的借款人不会突然缺钱。

这两项贷款都在运作，截至4月8日，货币市场贷款报告为530亿美元。商业票据融资机制（CPFF）将于4月17日公布持股情况。

美联储还推出了一项支持美国政府债券交易商的措施，以保护全球金融市场基石——一级交易商信贷机制——的流动性。截至4月8日，该机构有330亿美元的未偿贷款。

此外，美联储创建了定期资产支持证券贷款机制——就像它在2008-2009年金融危机中所做的那样——来帮助金融机构将短期信贷证券化，从汽车贷款到学生贷款。该设施尚未投入使用。

*2、财政合作伙伴*

美联储已经与国会建立了异乎寻常的密切关系——国会是美联储的老板，有时也是敌对的批评者——以对抗冠状病毒大流行带来的经济损失。立法者批准的2万亿美元病毒救援计划为中央银行和财政部拨出了4540亿美元，以便在他们认为合适的时候筹集到数万亿美元的援助。

美联储目前在这一财政合作领域拥有四项工具。

其中两个共同组成了主要贷款项目，该项目将从银行购买高达6000亿美元的贷款。该计划旨在支持拥有10,000名员工、收入不到25亿美元的中型企业。符合条件的银行可以利用这些贷款发放新的贷款或增加企业现有信贷的规模。贷方将保留5%的债务份额，剩余的95%卖给美联储。

美联储正在研究主要贷款项目的细节，但这些细节尚未投入运行。

另一个项目为国会指定的3490亿美元的小企业管理贷款提供便利，该贷款通过全国各地的银行运作。通过作为这些资产的支持购买者——通过工资保障计划流动性工具——美联储帮助释放银行的能力，使其能够向小企业发放更多的贷款。

它已全面投入运营，可为符合条件的金融机构提供流动性。

美联储的市政流动性工具将购买由大城市、县和州发行的高达5000亿美元的短期债券。它被设计成流动性桥梁，以支持他们度过一段收入因政府关闭而减少、纳税延期的时期。

在这种情况下，美联储没有提供市场流动性。它提出直接从州和地方政府购买票据，以帮助他们度过财政收入难关。

现状：该工具正在开发中，美联储官员正在关注市政债券市场的稳定性，并暗示他们可以采取更多措施。一些国会议员希望美联储能够在紧急措施之外直接购买长期市政债券。

这些行动的规模对于战后时期的美联储来说是新的，并且包含了长期的政治风险。在下一场大风暴之后，有什么能阻止国会要求美联储管理救灾贷款？

“美联储为什么要负责这一切？”布鲁金斯学会(Brookings Institution)的经济研究员艾伦·克莱因(Aaron Klein)说。答案是国会让他们这么做的。他称，具有讽刺意味的是，由于美联储是无党派的，它“最终运行的项目是国会由于党派偏见而无法组织的”。

*3、最后的投资者*

美联储主席杰罗姆·鲍威尔推动的另一个领域是企业贷款。为此，美联储推出了两项支持美国公司的工具。

其中一个被称为一级市场企业信贷机制，将直接从企业购买债务或贷款。另一个名为二级市场企业信贷工具(Secondary Market Corporate Credit Facility)，将在二级市场购买企业债券，包括专注于高风险、高收益债券的交易所交易基金（ETF）。美联储表示，这两项贷款的总规模可能达到7500亿美元。

特殊目的工具仍在开发中。

美联储官员认为，这与商业票据融资机制(CPFF)等项目没有什么不同——为对企业融资至关重要的市场提供流动性。

但是有一个很大的区别。CPFF债券主要限于三个月到期的最高评级债券，公司以惩罚性利率获得。美联储的二级债券市场工具将购买定期债券，其中一些低于投资级别，并因此要求纳税人提供更多保护。

这两种工具的定价都不明确，但美联储官员希望尽可能避免自由选择，并对何时购买何种债券以及如何决定贷款资格有明确的标准。这将是一个挑战。

在一级市场企业信贷工具中，美联储愿意成为债券发行的唯一投资者。里士满联邦储备银行的政策顾问约翰·温伯格(John Weinberg)称，企业融资是对传统最后贷款人措施的“最大背离”。

“我们购买公司债券不是为了保护公司债券持有人。”温伯格说，"我们正在购买公司债券，以确保这些证券的市场保持流动性。”

“我认为所有这些事情都有道德风险。”他说，“这取决于这些行为如何影响人们对未来政策的预期。”