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在超低利率的世界里 货币政策对经济的传统影响力可能已大幅减退
  Joy 2019-09-17 09:30:03 2636
在面对贸易紧张情势升高、投资信心剧烈波动、以及政治气氛从共同支持全球化转为对抗全球经济放缓的零和博弈等情形下,决策者试图维持步伐超前之余,新一轮的全球降息行动也有演变为相互竞争的风险。

【友财网外汇资讯】-全球主要央行前一次一起采取一致的行动,是在十年前为了阻止金融危机快速演变为全球大萧条所进行的协同行动。


在超低利率的世界里 货币政策对经济的传统影响力可能已大幅减退


如今,在面对贸易紧张情势升高、投资信心剧烈波动、以及政治气氛从共同支持全球化转为对抗全球经济放缓的零和博弈等情形下,决策者试图维持步伐超前之余,新一轮的全球降息行动也有演变为相互竞争的风险。


央行官员们就如何在降息空间有限的情况下抵御全球放缓进行辩论,民选政治人物则是力推至少短期内可能有害的政策,这种情况导致欧洲央行、日本央行与美联储内部意见高度分歧。


如果情势似乎与10年前协调一致的宽松相呼应,那么贸易方面的关注及全球制造业的命运已经让现在情况有所不同,即全球一部分的赢家,可能要由其他部分的输家来成全。


“可能发生的最糟情况就是日本央行、欧洲央行及美联储争相向下探底”,一位熟知日本央行思惟但要求匿名的人士表示。


并非每个人都认为有必要进一步宽松政策,的确,日本尤其对此感到担忧。


如果美联储和欧洲央行真的一如预期在央行会议上宽松政策,那么日本央行将陷入两难,既要考量到金融系统如何因应更低的利率,也要担心在其他央行宽松行动下日圆可能会升值,这进而可能让日本出口商受到冲击。


欧洲央行的官员们对政府领导人未能大幅增加支出来提振经济感到失望,他们对负利率能够再下调多低而不致造成问题、央行其他计划的幅度、以及这些计划的效果争论不休。


美联储方面,决策者纠结于究竟该大幅降息、小幅降息或者不降息。


不论哪一家央行,官员们都认为,他们的经济与金融系统已经密不可分,恐怕已难如以往那样完全独立决策。


乔治华盛顿大学经济学教授Tara Sinclair说,“我们曾以为货币政策能够控制局面,”不论政府推行什么计划,即便是诉诸贸易战,货币政策都能够抵销其弊端。


“在当今超低利率和高度融合的世界,这种想法还可行吗?”各家央行对本国经济的传统影响力可能已大幅减退。


*各大央行纷纷放宽政策*


欧洲央行上周四召开政策会议,欧洲官员们之前纷纷表明立场,他们在考虑是否要将欧元区目标利率从负值水准进一步下调。


美联储7月决定降息,为逾10年来首次,此举“通过出口和汇率等渠道...对欧洲货币政策产生了间接影响,”德国央行行长魏德曼表示。“如果欧洲央行进一步放宽货币政策,可能反过来会加大美联储采取行动的压力。”


美联储周三(9月18日)结束下次政策会议时,料决定再次降息25个基点。日本央行周四将召开政策会议。


中国上周已经开始行动,放宽了银行信贷,另外还有其他近20家央行近几周已经降息或放宽政策。中国是美国总统特朗普提高关税和改写全球贸易规则的主要目标。


衰退风险可能在加大,圣路易斯联邦储备银行行长布拉德等决策者称,美联储可能需要采取更大力度的举措,才能更接近金融市场预期,提升通胀预期。


但和10年前不同的是,当前利率已经这么低,欧洲和日本甚至出现负利率,预计单凭降息无法产生很大影响。更激进的购债等不甚常规的举措在美国并未经过非危机环境的检验,在其他地区也存在争议。


*政策协调性下降*


10年前的政策行动意在重振经济增长,对每个国家均有利,各国官员和财政领袖分别实施经济刺激计划,与货币政策朝着相同方向努力。


而现在,政府官员的施力方向却是与货币政策相反,特别是美国,许多经济学家指出,美国致力使用关税及贸易壁垒手段以保护本国产业,已对全球经济增长造成打压。


贸易商品成为焦点所在,让具有政治敏感性的汇率议题变得更重要。


货币政策会改变全球资本流动方向,也由此影响了一国出口及进口的相对价格。举例来说,特朗普抨击美联储时,鼓吹应该降息以压低美元汇率,这个论调对欧洲尤其不利,因为德国经济可能已经落入衰退,正寄望能维持住支撑经济的贸易顺差。


高盛分析师指出,即使有预期中的美联储降息及其他刺激措施,比较可能的结果仍将是某种经济疲软状态,或许不到经济衰退,而是低于趋势水准的表现,再次证明,尽管一些人试图逆转持续了数十年的全球化发展,全球化的影响仍在。


“你没办法无视全球其他地方发生的事。”前英国央行官员、现为麻省理工学院经济学教授的福布斯(Kristin Forbes)说。“我们不是活在与世隔绝的泡泡里。”


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