策略摘要
从中期来看,虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,但全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。国内方面,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心将会逐步下移。
核心观点
■ 市场分析
昨日郑糖主力合约SR2303收盘上涨40元/吨,报5760元/吨。广西新糖报价上调10,报5610元/吨,期现基差-150元/吨。白糖注册仓单数量3555张,较上个交易日增加2000张;有效预报数量15978张,较上个交易日增加710张。ICE原糖3月合约收盘上涨0.58%,报20.74美分/磅。以原糖3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6849元/吨,泰国进口折算成本为6912元/吨。
原糖期货周三延续上涨,因短期市场供应紧张的局面仍在持续。目前为止印度糖厂已经签订了大约450-500万吨的食糖出口合同。在印度出口配额受限的情况,剩余可出口量不多。另一方面泰国、澳大利亚和中美洲地区推迟开榨也加剧供应紧张局面,原糖短线延续强势运行。从中期来看,虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,但全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。国内方面,昨日郑糖上涨,短线受原糖强势支撑,但国内现货压力仍存,郑糖走势明显弱于外盘。从中期来看,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预计郑糖短线偏强运行,中长期区间震荡。
■ 观点
短线偏强运行,中长期区间震荡
■ 关注
原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况