【友财网讯】-当谈到中国股市时，市场的主流情绪已转向乐观。





中国此前宣布的“火箭筒”刺激计划，推动香港股市指数创下近13年来最大单周涨幅，成为2024年全球最大单周涨幅之一。更重要的是，追逐涨势的市场参与者已经将下个月波动性对冲成本相对于6个月期合约飙升至两年来的高点，显示出对中期的信心。



在短短几天内，中国就推出了一系列刺激措施，从消费支出到房地产市场和本地股市，无所不包。恒生中国企业指数已连续11天反弹逾22%，为其自2018年辉煌时期以来的最长连涨。恒生中国企业指数9月早些时候仅为今年以来的最低水平。



“这一次，政府似乎感到了改变的紧迫性。”Matthews Asia投资组合经理迈克尔·欧豪（Michael Oh）说，“如果投资者相信中国政府将继续支持股市，反弹可能会持续。中国市场实在太便宜了。”



由于一系列令人失望的经济数据让投资者怀疑中国能否实现5%的年度增长目标，中国股市一直在苦苦挣扎。本月早些时候，中国企业指数的估值接近未来12个月预期收益的7倍，而五年平均水平则超过8倍。



但后来一切都变了。中国下调利率、银行存款准备金率和借贷成本；承诺数百亿美元来提振股市；宣布了刺激消费的措施；甚至支持当地的牛奶生产。



随着股市上涨，防范中国企业指数下跌的期权成为2015年以来最便宜的一次——该指数达到多年高点的那一年。与此同时，相对于看跌合约，看涨合约则达到了6月份以来的最高水平。



在美国，包括亿万富翁大卫·泰珀（David Tepper）在内的投资者都在买入中国证券，追踪中国股市的交易所交易基金（ETF）期权交易大幅飙升。看涨型投资占主导地位，一些早期看涨型买家在上周晚些时候获利，另一些则通过看涨价差滚动头寸。中国公司美国存托凭证的短期合约交易是看涨的。



Susquehanna International Group衍生品策略联席主管克里斯·墨菲(Chris Murphy)警告称，如果反弹势头逐渐消退，波动性的突然飙升可能会逆转。



他表示，"希望通过买入看跌来规避这一走势的投资者，应非常谨慎地看待这样一种情况，即价格回落，但隐含波动率水平也会下降，严重限制长期看跌的收益，即使潜在收益下降。"他补充说，为减少敞口而购买看跌期权价差、保护性策略或对冲更有意义。



宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）负责资产配置的高级投资组合经理马克·富兰克林（Marc Franklin）表示，尽管对内地经济的长期担忧仍然存在，但现在乐观情绪盛行。



富兰克林说：“我们预计香港和中国内地股市将出现一次有意义的短期反弹，因为投资者的头寸非常谨慎，这就创造了空头回补引发大幅反弹的潜力。”