【友财网讯】-企业在多大程度上将更高的成本转嫁给了消费者，并助长了通货膨胀，这已成为一个热点话题。

现在，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的经济学家也加入了这场辩论，尽管是间接的。

该行经济学家曼努埃尔·阿尔贝卡西(Manuel Albecasis)在本周发表的研究报告中说，他预计企业利润率在2024年将保持高位，尽管投入成本在过去一年下降了3%。出现这种情况的部分原因是，尽管原材料价格下跌，供应链恢复正常，但到目前为止，企业仍拒绝将节省下来的资金转嫁给消费者。

“虽然我们之前发现，从长远来看，投入成本的变化大多会传递到最终价格上，但我们发现，企业通过投入成本增加的速度要快于投入成本下降的速度。”阿尔贝卡西写道，“假设中间投入保持在目前的水平，我们估计，较低的投入成本应该会在2024年将非金融企业的利润率提高0.2个百分点。”

虽然你不会在高盛的报告中看到“贪婪”这个词，但这项研究引发了一场正在进行的讨论，即企业为了提高或保持利润率而提高价格的程度。马萨诸塞大学阿默斯特分校经济学家伊莎贝拉·韦伯（Isabella Weber）此前曾将这种想法称为"卖方通胀"，而瑞银（UBS）的保罗·多诺万（Paul Donovan）则称之为"利润主导的通胀"。

在彭博Odd Lots博客，人们喜欢称之为“借口通货膨胀”，以表达这样一种观点，即企业能够指出一系列重叠的紧急情况和中断来证明提高价格是合理的。现在，随着借口清单开始减少，问题是企业是否也会开始降低价格。

不管你选择用什么术语，高盛的研究表明，企业更不愿意转嫁投入价格的下跌，而不是上涨。根据油价和生产者价格指数(PPI)，高盛估计，最近中间成本的下降可能会使今年的利润率提高0.1至0.2个百分点。

对消费者来说，好消息是——至少在价格方面——高盛预计，投入成本的降低最终会导致利润的下降(不过，企业是否会想要采取其他手段来保持利润率，比如裁员，这仍是一个悬而未决的问题)。阿尔贝卡西指出，对于制造业等面临进口产品激烈竞争的企业来说，降价的压力可能特别大。

“我们的研究结果表明，投入成本降低可能会在未来几个月提高利润率。”阿尔贝卡西说，“另一方面，相对于2024年，较低的投入成本最终会对2025年的利润率造成压力。”

当然，高盛并不是唯一持这种观点的公司。Corbu的策略师塞缪尔·莱恩斯(Samuel Rines)认为，企业正在从“价格高于数量(POV)”战略转向“价格加利润(PAM)”制度，即它们在疫情大流行后的几年中优先考虑更高的价格而不是销量，现在它们寻求尽可能保持利润率。