【友财网讯】-石油衍生品正在蓬勃发展，这掩盖了油价走势平淡的事实。在充满地缘政治风险的新一年里，石油市场基本上没有受到动荡开局的影响。

根据彭博汇编的数据，主要石油期货合约的未平仓合约(石油交易员持有的期货和期权总量)攀升至2022年3月以来的最高水平。今年迄今为止，尽管原油价格牢牢地停留在每桶10美元的交易区间，但仍新增了相当于约6.6亿桶石油衍生品。

部分原因在于季节性趋势。过去10年里，由于投资者重新调整投资组合以应对未来一年，还没有哪一次交易员在新年的头几周撤掉资金。但2024年的回升幅度也高于平均水平。

这在一定程度上反映了政治风险的加剧——由于中东战争扰乱了红海的航运，世界上大部分油轮都在绕非洲南部航行——以及经济的不确定性，因为交易员们正在努力应对利率前景和中国经济增长是否会复苏。再加上OPEC+减产，即使价格尚未显示出来，也有很多交易员忙得不可开交。

经纪公司PVM Oil Associates Ltd的分析师塔马斯·瓦尔加（Tamas Varga）说:“地缘政治仍然是有利的，但中国不是。当市场反弹时，人们很容易在多头头寸上获利。”当市场跌向75美元时，人们很容易抄底。”

这样的走势也在一定程度上反映了一个不断变化的石油市场，这个市场越来越多地由算法交易员主导，他们会迅速从看空转向看多。最近几周，投机者持有的布伦特原油和西德克萨斯中质原油衍生品净多头头寸起伏不定，上周布伦特原油净多头头寸创下2018年以来的最大增幅。

精炼燃料市场也受到了高度关注，因为这些市场受到红海袭击的影响最大。再加上美国炼油厂在严寒天气和欧洲定期维修后严重中断，交易员越来越关注汽油和柴油等产品，而不是原油。

1月份是自2021年以来欧洲柴油期货合约交易最繁忙的一个月，超过了该地区首次禁止俄罗斯燃料以来的任何一个月。在美国，类似合约的交易是自2022年2月以来最活跃的。

但对燃料的相对热情并没有刺激人们对原油价格将在短期内突破区间的预期。Gunvor Group警告称，由于市场仍处于区间波动，机会减少，今年将更难实现丰厚利润。

TP ICAP Group Plc的能源专家斯科特·谢尔顿(Scott Shelton)说:“我们哪儿也去不了。我犯了一个错误，低估了上行空间，我不会再犯这样的错误，低估了市场的下行空间，而市场最终仍有可能回升。”