【友财网讯】-支持股市的一个经常被提出的理由是，在全球约6万亿美元的货币市场资金被重新配置到股票资产之前，投资者应该立即投入股市。

但购买这一理论需要有很大的信心飞跃——实际上为风险更高的押注提供资金的资金要少得多。

一群对股市持怀疑态度的人这样说，他们虽然不建议抛售股市，但警告说，一些看涨的情况受到一些乐观框架的影响。

Federated Hermes的黛博拉·坎宁安（Deborah Cunningham）就是其中之一。她估计，自3月份金融系统危机以来，流入货币市场基金的近1万亿美元中，至少有80%是储户离开银行，而不是人们等待股票和信贷市场的进入点。

坎宁安在12月底接受彭博电视采访时表示:“这是通过存款市场，通过零售交易来实现的，可能会非常粘性。”

这一观点给股市迅速升温的看涨理由泼了一盆冷水，即过去两个月的大幅上涨将受到场外资金流入的推动。巴克莱(Barclays)策略师埃马纽埃尔·关（Emmanuel Cau）上周在一份报告中写道，创纪录的5.9万亿美元货币市场基金储备意味着，一旦各国央行开始降息，这些储备就可以重新部署。瑞银资产管理公司(UBS Asset Management)在其对2024年的展望中也提出了类似的观点，称一旦短期收益率下降，投资者退出现金、转而投资风险资产，“可能会推动比普遍预期强劲得多的表现”。

花旗全球财富(Citi Global Wealth)首席投资官兼投资主管大卫·柏林(David Bailin)本月表示，没有理由等待从货币市场基金转移到“核心60/40投资组合”。

但是，即使标准普尔500指数徘徊在历史高点附近，受到美联储2024年将降息的信心日益增强的支撑，货币市场基金仍在可靠地吸引新的现金——而这些资金的来源很重要。在去年3月银行业动荡之前，由于美联储的加息周期推高了短期债券的利率，存款已经开始从银行流向收益更高的工具。在那之后的几个月里，这种动态只会加剧。

“很多现金来自银行账户，人们会用这些钱来满足日常开支。换句话说，资金无法进入股市。”Miller Tabak + Co首席市场策略师马特·马利(Matt Maley)表示，“这并不意味着明年不会有一些资金进入股市，但我们也必须记住，这些货币市场账户利率仍比2020年和2021年更具竞争力。”

在这一点上，Federated Hermes的坎宁安认为，即使美联储开始降息以使货币政策脱离限制性领域，货币市场基金仍将保持竞争力。她说，美联储的正常化进程不太可能让利率回到零水平，而是介于3%到4%之间。这一水平将使散户投资者继续投资，而不是将存款返还给银行。因此，无风险的场外现金将被证明是粘性的。

安科拉顾问公司(Ancora Advisors)的大卫·索尔比(David Sowerby)说，虽然3%至4%的收益率与货币市场基金利率处于谷底的时代相比已经是天壤之别，但股市的复苏将不可避免地减缓资金流入的速度。

他说:“3月中旬人们对银行感到担忧时，确实出现了很多这样的情况。银行提供的收益率低于1%，所以在高利率世界里，精明的投资者找到了收益率高于5%的短期票据。”安科拉顾问公司的投资组合经理索尔比在彭博电视台上说。

“这在2023年是一个好故事，但对于那些希望获得更好的通胀调整后和税后回报率的投资者来说，它将回到美国股市的机会上。”