【友财网讯】-鉴于人们对中国经济和市场的看法如此低迷，或许做一个反向投资者是值得的。至少从一项指标来看，我们有理由感到乐观：中国股市的风险溢价已经达到了历史上能够带来惊人回报的水平。

中国股市在2024年第一周的全球排名中跌至垫底。从2021年的峰值来看，沪深300指数已经下跌了约42%，与2015年股市泡沫破裂时的跌幅相当。

相比之下，中国债券市场延续了涨势，10年期国债收益率降至2.5%，为2020年4月以来的最低水平。两个市场对中国宏观经济疲软的看法是一致的。

与债券相比，中国股市很少如此便宜。沪深指数的收益率约为8%，比10年期国债收益率高出5.7个百分点。自2005年以来，这一差距很少如此之大。同样，基准股票的股息收益率至少自2005年以来首次高于长期债券收益率。

当然，这只是说中国股票非常便宜的另一种说法，而且还有很多其他指标可以证明这一点。这种中国版的美联储模式的有趣之处在于，从历史上看，它为股票的远期回报提供了一个非常可靠的信号。

在近20年的时间里，股票-债券收益率差距曾有5次达到或超过5.5个百分点，包括2008年金融危机期间和2020年的疫情期间。在接下来的12个月里，股市每次都上涨，平均回报率高达57%。

值得注意的是，2012年收益率差距大幅扩大，这可能是糟糕的数据输入造成的。从分析中剔除这一因素，3个月和6个月的远期回报率也将达到100%的命中率。

当然，单靠估值不足以扭转市场，这是我们去年吸取的惨痛教训。积极的业绩需要盈利改善，估值倍数扩大，或者理想情况下两者兼而有之。要实现这一目标，房地产市场需要稳定，通货紧缩需要让位于温和的通货膨胀。到目前为止，如果没有更有力的政策支持，这两种情况看起来都不太有希望。

但对于那些愿意持相反观点的人来说，历史站在他们这一边至少是令人欣慰的。