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【5月7日申万早评】内外权益共振,集运再创新高
机构 | 申银万国期货 2024-05-07 15:48:08

首席点评: 内外权益共振,集运再创新高


昨日外盘美股三大指数集体收涨,纳指涨1.19%,标普500指数涨1.03%,道指涨0.46%。大型科技股多数上涨,奈飞、英伟达、Meta涨超3%,特斯拉、微软、亚马逊涨超1%,英特尔、谷歌小幅上涨;苹果小幅下跌。同日A股在5月首个交易日迎来“开门红”。A股成交放量,成交额超1.1万亿元,上证指数涨逾1%,深证成指上涨2%。北向资金净流入超90亿元,整个A股市场超4500只股票上涨,A股核心资产普遍上涨,化工股上演“涨停潮”。


5月6日,集运指数(欧线)期货主力合约盘中最高至3104点,再度刷新2023年8月18日上市以来新低,截至收盘,该合约报3100.9点,涨6.94%,今年以来该合约累计上涨116.21%。主要受五一期间业内空班数量增多,导致部分空柜无法及时返回,进而引发局部缺柜问题。与此同时几大巨头纷纷调升运费,以色列通过对拉法打击方案加剧地缘政治危机。


重点品种:股指、集运欧线、豆粕


股指:美股上涨,上一交易日A股高开高走,两市成交额1.1万亿元,资金方面北向净流入93.16亿元,04月30日融资余额减少111.71亿元至14740.20亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡,股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变,随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市,持续震荡后有望迎来突破,从当前走势看,极大概率会迎来持续性上涨行情,操作上短期建议做多为主,预计IH05波动2300-2550,IF05波动区间3400-3750,IC05预计波动区间5100-5700,IM05预计波动区间4900-5700。


集运欧线:EC上涨,06合约收于3100.9点,远月相对偏弱。最新一期的SCFIS欧线为2208.83点,较上期上涨1.5%,连续两期上涨,对应于4月底5月初的离港结算价,已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点,已近一个月处于贴水中,短期关注对于06合约估值的影响,预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价,达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨,达飞将远东至欧线提涨至2700/5000,赫伯罗特调整至2100/4100,平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端,据央视新闻报道,当地时间6日,以国防部长加兰特与美国防部长通话,称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议,在此情况下以色列将在拉法展开军事行动,关注地缘变化对于近远月的分化影响。


豆粕:夜盘连粕大幅走强,近期美豆大幅上涨主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻,同时阿根廷地区天气扰动,阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%,较上周加快10个百分点,去年同期为16%。南美方面,巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作,或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%;阿根廷大豆收割进度为36.2%,较前一周提高10.7%,慢于往年同期;并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加,油厂开机率提升,国内豆粕现货和基差仍面临一定压力;目前美豆处于播种期,在美豆种植面积不及前期预期的情况下,美豆生长期的天气变动市场尤为关注,进口成本仍将给粕类提供支撑,预计豆粕盘面短期偏强震荡为主,豆粕主力区间3000-4000,菜粕主力区间2000-3000。


一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


当地时间5月6日上午,国家主席习近平应邀在巴黎爱丽舍宫同法国总统马克龙、欧盟委员会主席冯德莱恩举行中法欧领导人三方会晤。习近平指出,中欧合作的本质是优势互补、互利共赢,双方在绿色和数字转型中有着广泛共同利益和巨大合作空间,双方应该通过对话协商妥善处理经贸摩擦,照顾双方合理关切。


2)国内新闻


文旅部数据显示,今年“五一”假期,全国国内旅游出游合计2.95亿人次,同比增长7.6%;国内游客出游总花费1668.9亿元,同比增长12.7%。


3)行业新闻


深圳住建局6日发布通知,进一步优化房地产政策,部分区个税、社保缴交年限由3年调整为1年,有两个及以上未成年子女的本市户籍居民家庭可在部分区再购买1套住房。


三、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美股上涨,上一交易日A股高开高走,两市成交额1.1万亿元,资金方面北向净流入93.16亿元,04月30日融资余额减少111.71亿元至14740.20亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡,股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变,随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市,持续震荡后有望迎来突破,从当前走势看,极大概率会迎来持续性上涨行情,操作上短期建议做多为主,预计IH05波动2300-2550,IF05波动区间3400-3750,IC05预计波动区间5100-5700,IM05预计波动区间4900-5700。


【国债】


国债:涨跌不一,10年期国债收益率持平至2.30%。央行公开市场操作净回笼80亿元,Shibor短端品种集体下行,资金面转松。中央政治局会议指出,要及早发行并用好超长期特别国债,加快专项债发行使用进度,要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具,加大对实体经济支持力度,降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间,经济景气水平总体延续扩张,政治局会议首提存量房化解,抓紧构建房地产发展新模式,北京深圳等地优化调整本市住房限购政策,市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期,失业率回升,美联储如期维持利率不变,美债收益率有所回落。央行多次提示长期债券收益率风险,政治局会议要求各地继续优化地产政策措施,加上超长特别国债供给增加,长端期债价格波动加大,建议暂时观望。不过,5月初市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件,短端国债期货价格仍强,关注做陡曲线策略。


2)能化


【原油】


原油:夜盘油价小幅震荡。周一受到加沙地区关于是否停火的不同传言影响,国际油价盘初下跌。随后有消息说,以色列战时内阁通过了将于几日后攻打巴勒斯坦加沙地带最南端城市拉法的决定,停火谈判中断。但随后埃及开罗电视台援引埃及情报部门高层人士消息报道,负责调解加沙地带停火的埃及代表团当天收到了巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)和以色列的“积极回应”。沙特阿美石油公司,提高6月份针对亚洲客户以及西北欧和地中海客户的所有等级原油官方销售价,但不包括美国。这意味着今年夏天会有强劲需求的预期。


【甲醇】


甲醇:甲醇夜盘上涨0.28%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内,受河南MTO企业降负影响,导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%,较上周提升1.60个百分点,较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货,沿海库存窄幅整理。截至4月30日,沿海地区甲醇库存在63.6万吨,相比4月25日上涨0.4万吨,涨幅为0.63%,同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。


【聚烯烃】


聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7570,成交一般。基本面角度,前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑,连续反弹。不过,伴随着原油价格在4月拐头向下,化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位,需求阶段性转弱。长假期间国际原油价格下跌约4%,昨日对于聚烯烃有一定拖累,盘面下跌后整理。后市角度,继续关注成本的变化,以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间,策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7300—8000。


【玻璃纯碱】


玻璃纯碱:昨日玻璃盘面价格回升,市场情绪回暖,估值低位推动反弹。基本面角度库存消化缓慢,连续反弹的基本面驱动下降。数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5486万重箱,环比增加68万重箱。纯碱昨日低开回升。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。短期市场情绪升温,观望基本面改善为主。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存84.4万吨,环比上周的库存小幅下降2.5万吨。


【PTA】


PTA:PTA市场开工在81.65%,西北一120万吨/年PTA装置重启,市场供应上升,但船运受限,现货货源流通并不宽松。需求方面,目前下游聚酯端负荷仍居高位,需求支撑,但由于五一假期,返工情况有待观察。预计价格震荡下行。


【乙二醇】


乙二醇:乙二醇价格低点在4330元/吨附近,高点在4450元/吨附近,价差在120元/吨,市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨,随着国内检修装置重启及外围装置开车,到港船货增加,累库明显,整体来看,近期成本供应及需求端利好支撑不足下,乙二醇走势偏弱为主。


【橡胶】


橡胶:周一RU09早盘小幅低开,随后反弹,尾盘收阳,表现较为抗跌。目前供应端海南产区逐步放量,原料价格承压。云南产区迎来降雨,但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割,高温少雨影响,放量有限,但随着国内外产区逐步开割,供应仍将持续释放,原料端价格承压,国内下游全钢胎开工下滑,企业库存攀升,五一长假,部分企业调降开工负荷,半钢胎表现仍好于历史同期,节后预计企业开工有所提升,RU走势预计偏弱震荡。


3)黑色


【煤焦】


煤焦:隔夜JM2409、J2409期价冲高回落。焦煤现货价格高位持稳,焦炭第四轮提涨落地。矿端提产积极性不高,焦煤产量维持在同比偏低水平,焦煤上游库存压力有所减轻。焦企利润修复,焦炭产量低位回升,焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡,铁水产量小幅回升但仍处偏低水平,钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看,双焦市场仍处供需双弱格局,双焦价格的上方空间不宜高估,但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大,关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950,J2409波动区间2200-2500。


【铁合金】


铁合金:锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵,昨日SM2409期价偏强震荡,SF2409期价盘整运行。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调,当前锰硅北方成本升至7270元/吨左右,行业利润有所改善;硅铁平均成本在6250元/吨左右,行业利润逐渐扩张。需求方面,终端用钢需求渐入淡季,钢厂利润偏低、复产节奏缓慢,需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面,锰硅、硅铁产量低位回升,前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看,上游供应压力减轻,供需过剩状态改善,夯实双硅价格的底部支撑;但钢厂利润及成材产量偏低,价格进一步上行的空间不宜过分乐观,关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8200,SF2409波动区间6650-7250。


4)金属


【贵金属】


贵金属:贵金属近期步入调整,节后出现大幅反弹。5月美联储利率会议较为平淡,鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期,此外削减了QT规模。4月非农就业数据远逊预期,失业率上升、薪酬增长放缓,使市场对美联储降息的预期重新升温。此外中东以及俄乌局势仍然焦灼,以色列总理办公室6日晚发表声明说,战时内阁一致决定继续在加沙地带南部城市拉法展开行动,以向巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动施加军事压力。贵金属整体还是运行在调整行情之中,短期来看可能走势偏强。波动范围,AG2408合约波动区间6800-7400元/千克,AU2408合约波动区间540-570元/克。


【铜】


铜:夜盘铜价震荡整理。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变,进口精矿加工费大幅回落,中国冶炼企业计划减产,以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企,导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。铜价短期可能偏强,提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。


【锌】


锌:夜盘锌价小幅收高。目前精矿加工费下降,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。短期锌价可偏强,提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。


【铝】


铝: 夜盘沪铝主力合约收涨0.29%,主要运行逻辑在于宏观预期走强。宏观角度,中东局势预期缓和,美联储经济数据不及预期;国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康,旺季消费持续推进,节前备货导致库存加速回落。此外,铝棒出库在节前亦表现较好,库存出现明显下降。展望后市,汽车、新能源需求向好,或将带动铝下游开工率回升,库存整体低位去化,前期多单建议持有。


【镍】


镍:夜盘沪镍主力合约收涨1.32%,宏观层面利多是主要逻辑。基本面角度,镍铁-不锈钢链条当中,二季度是不锈钢消费旺季,不锈钢处于去库阶段,且钢价有所反弹,进一步提升镍铁需求及价格。中间****硫酸镍链条当中,三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气,硫酸镍生产利润回升,刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解,但整体仍不宽松,且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市,国内电镍累库趋势难改,但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺,预计短期内沪镍震荡走强。


【工业硅】


工业硅:昨日SI2406期价冲高回落。市场成交有所好转,华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13300元/吨,421硅价维持在13750元/吨。供应方面,西南用电成本高位、硅企复产积极性不高,北方硅企开工逐渐回升,市场整体产量重回高位。需求方面,多晶硅产量高位延续、但价格持续下探;铝合金企业开工持稳;有机硅价格低迷、企业开工仍处同期高位;目前下游企业采购原料仍显谨慎,补库节奏以按需为主,需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看,市场高企库存消化缓慢、对硅价的表现形成压制,但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限,短期盘面或将以偏弱整理为主,预计SI2406波动区间11350-12350。


5)农产品


【白糖】


白糖:昨夜糖价继续上涨。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元在6490元/吨,云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言,印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中,投资者可以在当前价格下逢高做空。


【苹果】


苹果:苹果期货节后继续走弱。根据我的农产品网统计,截至2024年4月24日,全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨,库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响,预计AP10合约波动区间7000—9000,操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。


【生猪】


生猪:生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据,5月6日国内生猪均价14.90元/公斤,比上一日上涨0.01元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰,同时消费也进入淡季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,生猪价格的拐点仍尚未到来,上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH09合约波动区间15000—20000。


【油脂】


油脂:夜盘油脂偏强运行,马棕维持去库趋势,但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看,产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%;出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%,产地产量回升而需求暂无提振,产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降,多地出现快速降温及冰霜降雪天气,并且欧洲菜籽正处于关键生长期,引发市场对于欧菜籽产量的担忧,带动加菜籽价格明显上涨,不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变,使得油脂表现上涨乏力,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间7000-8000,菜油波动区间8000-9000。


【豆菜粕】


豆菜粕:夜盘连粕大幅走强,近期美豆大幅上涨主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻,同时阿根廷地区天气扰动,阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%,较上周加快10个百分点,去年同期为16%。南美方面,巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作,或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%;阿根廷大豆收割进度为36.2%,较前一周提高10.7%,慢于往年同期;并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加,油厂开机率提升,国内豆粕现货和基差仍面临一定压力;目前美豆处于播种期,在美豆种植面积不及前期预期的情况下,美豆生长期的天气变动市场尤为关注,进口成本仍将给粕类提供支撑,预计豆粕盘面短期偏强震荡为主,豆粕主力区间3000-4000,菜粕主力区间2000-3000。


6)航运指数


【集运欧线】


集运欧线:EC上涨,06合约收于3100.9点,远月相对偏弱。最新一期的SCFIS欧线为2208.83点,较上期上涨1.5%,连续两期上涨,对应于4月底5月初的离港结算价,已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点,已近一个月处于贴水中,短期关注对于06合约估值的影响,预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价,达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨,达飞将远东至欧线提涨至2700/5000,赫伯罗特调整至2100/4100,平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端,据央视新闻报道,当地时间6日,以国防部长加兰特与美国防部长通话,称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议,在此情况下以色列将在拉法展开军事行动,关注地缘变化对于近远月的分化影响。


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