股指
核心观点：震荡偏强
增量信息：A股主要指数节后首日集体上涨，创业板指涨近2%，化工板块掀涨停潮。政治局会议强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。
核心逻辑：
1、经济整体回升向好，宏观政策稳增长、扩内需，广义财政宽松，货币政策积极配合。经济和政策环境带来基本面支撑。
2、“国九条”发布后市场情绪回暖，Sora概念、光伏概念等带动IM品种领涨。
3、企业盈利预期向好，叠加长期收益率处于低位，市场估值有望逐步回升。
4、债市连续回调，波动加剧，股债跷跷板效应带动股市偏强运行。
集运指数（欧线）：
核心观点：高位震荡
核心逻辑：
1、地缘政治冲突加剧，胡赛武装扩大袭击范围，加剧航线混乱。
2、现货价格受到地缘冲突影响，航运公司达飞、赫伯罗特、马士基等船东纷纷上涨5月运价
3、基差：最新现货指数2175.9，期货收盘3100.9，基差大幅贴水。
黄金：
➢ 核心观点：短期震荡调整，趋势看涨
➢ 增量信息：当地时间6日，据巴勒斯坦《圣城报》消息，以色列军队对加沙地带南部城市拉法东部地区进行空袭。美国5月议息会议维持利率5.25%-5.5%区间不变，6月开始放缓缩表，鲍威尔承认通胀无进展，淡化加息可能，整体中性略偏鸽，市场降息预期提前至9月。公布4月非农就业数据全面低于预期，美国4月ISM制造业PMI收缩，失业率小幅上升，进出口双双下滑。
➢ 核心逻辑：
1.地缘局势动荡不安，避险属性提升
2.通胀再次抬头向上，亚洲货币贬值，货币波动加剧，现金转向更安全抗通胀的黄金资产。
3.从全球去美元化的角度来看，中国央行连续17个月增持黄金，累计314吨，截止2024年5月，中国黄金储备约2262.45吨，从这个角度，各国央行亦是成为现货黄金的大多头。
4.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
工业品
铜：
核心观点：看涨
增量信息：
五一假期期间，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号
核心逻辑：
1、当前铜精矿加工费跌至4.11美元/吨，必和必拓集团试图收购英美资源集团的消息传出，凸显了该行业核心问题：矿产商没有建造足够的铜矿山。年初以来，供应问题一直是这波铜价涨势的动力来源。
2、我国制造业PMI连续两个月位于扩张区间、财新PMI再创2023年3月来新高以及多地以旧换新和楼市利好政策的落地都成为推动铜价再刷阶段新高的宏观力量。
3、《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，预计年内针对当前新能源汽车销量的增长，提供新一波助力。
铝：
核心观点:看涨
增量信息:五一假期期间伦铝跌幅1.18%。 其他基本金属保持稳定
社会库存开始走低符合季节性规律（绝对量处于近几年低位），供给端维持高开工（4月初电解铝运行产能来到4228万吨），中
游铝加工企业开工回升（周度下降0.2%，依然低于20-23年同期开工1.2%），但依然难言整体基本面边际改善。
➢ 铝土矿-电解铝：进入4月国内晋豫地区停产矿区依然未见复产迹象，地区有价无市的现象较为严重。河南和山西地区氧化铝
产能逐渐复产，主因进口矿的到位。云南地区小部分产能复产，全面复产等待丰水期到来，电解铝端维持高供给状，氧化铝价格
上涨给行业带来优厚的利润。
➢ 宏观政策：联储政策改变遵循数据政策变动，目前年内预期第一次降息时机已推迟到9月以后。
➢ 交易层面：铜铝比为3.93，历史分位数为0.9824，沪铝持仓开始回落至61.6W手，本周持仓出现环比上涨。
目前沪铝价格运行的主要逻辑已不能单以基本面和美联储降息周期去解释，目前市场上涨的品种集中在黄金、铜、铝等以美元计价的大宗商品上，而国内商品维持跌势的较为罕见的局面。目前关于金属价格上涨的原因有以下几种逻辑以“去美元化、美经济强势带动以美元计价金属上涨……”，目前宏观资金是推动此轮上涨的主要动能，关注沪铜加权持仓量是否降低作为此次宏观资金退潮的观察点，若仍维持高位，随着铜/铝比再次临近历史机制，谨防以铝价上涨的形式进行修复。
碳酸锂：
核心观点：区间运行，上方承压
核心逻辑：
1. 现货总体趋稳，五一期间下游散单采购基本停滞，节后仍以刚需采购为主。
2. 近日宜春出台有关锂渣处置指导的通知，确定了锂渣的危废认定，但对碳酸锂供应并无影响，江西地区复产情况良好。
3. 4月中国自智利进口碳酸锂约2.3万吨，环增42.27%。当前供应情况良好，下游消费有待兑现。
双焦：高位震荡
核心观点：稳中偏强运行
信息增量：截至5月5日，全国30家独立焦化厂吨焦盈利91元/吨，较上期上涨152元/吨，结束连续17周的亏损局面，并创2022年5月下旬以来最高利润。其中山西准一级焦平均盈利101元/吨，山东准一级焦平均盈利164元/吨，内蒙二级焦平均盈利43元/吨，河北准一级焦平均盈利144元/吨。
核心逻辑：
1、节前焦炭四轮提涨快速落地，假期焦炭基本面呈供需双增态势，库存小幅去化。
2、在市场对下游铁水产量有增量预期的情况下，后续双焦继续降价让利的可能性大幅减弱，双焦基本面跟随需求回升进一步改善。
3、独立焦化厂时隔4个月扭亏为盈，利润驱动下焦化厂产量小幅增加，且5月铁水有进一步上升预期，节后或有补库需求释放，下游焦钢企业对原料煤仍有需求，现货需求保持强劲，五轮提涨预期较强,短期内炼焦煤价格仍稳中偏强运行。
玻璃：区间看待
核心逻辑
1.受纯碱上涨影响，午盘后纯碱玻璃联动上涨。
2.目前玻璃库存延续小幅累库，现货走货不佳，基本面偏弱。但是目前价格已经来到成本线附近，市场对此时的价格或有较好的认可度，短期价格或已探底。
3.此外，节前的近月基差在100附近，节后下游加工厂无风险套利促使基差快速收敛。5月关注05合约交割情况。
纯碱：区间看待
核心逻辑
1.节后第一个交易日，纯碱午盘后快速拉涨，09合约也再次增仓5万余手，多头情绪回转带动价格上行。
2.供应方面消息，5月检修计划中涉及到江苏实联、山东海化新线等，其他企业暂无计划，检修消息短期支撑盘面。
3.在节前深跌之后，现货价格较为坚挺，支撑期货价格回升，期货基差也由节前的贴水涨至现在的升水，但是整体来看基差处于平水附近。此外，临近5月交割，短期重点关注本月交割情况。
不锈钢/镍：
核心观点：震荡偏强
核心逻辑：
增量信息：昨日不锈钢现货涨跌50左右，镍现货下跌500元
核心逻辑：
1、宏观4月新出口订单亦延续复苏表现，出口增速的明显抬升。
2、设备更新改造、汽车以旧换新等刺激政策短期将推动相关投资和消费。
3、一季度海外镍矿产量降低，供给压力减轻，成本端镍铁价格持续上涨，成本重心上移。
钢材
核心观点：震荡
核心逻辑：
1、基本面角度，成材自身供需暂不提供趋势级别驱动，市场交易宏观预期与成本支撑为主；
2、铁矿估值偏高，在宏观和产业端无强驱动情况下多头继续拉涨的难度加大；
3、技术端成材带量突破，但宏观层面的地产去库存逻辑对钢材预期与现实消费的映射较模糊，建议谨慎
能源化工
塑料PP:
核心观点:高位震荡
增量信息:
1，多位美联储官员将发表讲话。
2，日本央行将公布4月货币政策会议审议委员意见摘要。
核心逻辑:
1，假期受地缘风险减弱以及美元指数走强影响，国际油价偏弱，化工品成本支撑减弱。
2,两油库存累库明显，但后市货源偏紧，上游去库压力有限。
3， 地膜需求逐步收尾，山东地区地膜厂开工逐步下滑，完成现有订单逐步停机检修。
PVC：
核心观点:地产建材后周期存在一定补涨可能 但先认为整体区间震荡一步步验证。
增量信息：海运费逐步增加，影响5月出口;产业链整体略有去化。
核心逻辑:
1、PVC成本支撑走强，节前PVC供应端小幅提升，预计5月整体检修力度平稳过渡为主。
2、节前备货并未出现需求超预期承接，整体中规中矩，节后需要进一步观测。
3、节日期间大宗方面商品集体走弱，在地缘势缓和、美国经济放缓等影响下原油等代表性商品集体受挫。v偏煤化工属性，情绪缓和后观察资金有无高切低倾向。
PTA
核心观点：PTA 价格近期跟随成本端偏弱运行
增量信息：恒力惠州等共690万吨装置这两日检修开始，威联化学250万吨装置预计6日晚检修40天左右
核心逻辑：
1、外盘原油价格节内下跌，美原油库存意外增加，全球需求疲软，地缘上中东有望达成停火协议，成本下行拖累PTA价格。
2、装置方面，PTA处于新装置提负和装置检修与重启的频繁变动中，PTA开工率目前为69.65%，较多装置检修、后续仍有变动，总体来说检修计划多于装置重启预期，预计PTA供应压力会有所缓解。乙二醇到港增加，但前期检修装置未有重启计划，预计供应压力不会很大。
3、下游聚酯开工为88.01%，江浙地区织造综合开工为72.35%，两者皆略有下降，长丝短纤库存处于高位，下游订单以刚需为主。
农产品
油脂
核心观点：震荡，豆强棕弱格局
增量信息：美豆最新种植率25%，低于市场预期28%
核心逻辑：
1、印尼和马来西亚棕榈油进入增产周期，产量将逐步提升。
2、港口大豆库存回升，油厂压榨利润改善，油厂开机率增加，豆油进入累库阶段。
3、巴西第二大主产州南里奥格兰德州遭遇暴雨，该地区约有四分之一大豆尚未收获，预计产量将受损，推动CBOT大豆走强，从成本端提振豆油。
4、棕榈油进口成本下降，买船增多，供给有增加预期。
豆粕菜粕：
核心观点：谨慎乐观，震荡看涨
增量信息：巴西暴雨是否会减产， 美豆播种是否受影响。 核心逻辑：1.阿根廷工人罢工行动。
2.巴西遇严重暴雨袭击，分析师预计大豆减产10%-15%。
3.五一假期期间外盘豆粕、大豆价格上涨，美大豆大涨3.8%，并站上1200美分的整数关口。利多国内豆粕、大豆价格。
生猪
核心观点：节后震荡为主
增量信息：
1. 五一结束，节后惯性需求支撑减弱
2. 预期向好，支撑盘面走势
核心逻辑:
1、 前期二育出栏、近期消费偏弱
2、 供给压力缓解有限，限制高度
3、 下半年供需错配行情好转
鸡蛋
核心观点：偏弱震荡
增量信息:1.五一结束，节后惯性需求支撑减弱；
2.饲料原料玉米和豆粕盘面价上涨。
核心逻辑:
1.节后鸡蛋消费减少；
2.养殖成本下滑（主要是饲料主料玉米现价和蛋鸡苗价下跌）利空蛋价；
3.蛋鸡存栏量仍环比持续增加，对应鸡蛋供应量增加。。
棉花棉纱：
核心观点：短期偏弱筑底，中期有上行动力
增量信息：
1.5月6日，中国主港报价下跌。国际棉花价格指数(SI)88.39美分/磅，跌3.36美分/磅，折一般贸易港口提货价15437元/吨;国际棉花价格指数(m)86.60美分/磅，跌3.37美分/磅，折一般贸易港口提货价15128元/吨；
2. 2024年4月19-25日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量22110吨，较前周下降45%，较前4周平均水平下降20%；陆地棉出口装运量40860吨，较前周下降31%，较前4周平均水平下降39%。
核心逻辑：
1.美棉高开低走，签约装运表现不佳，表明国际需求缩水；07合约逼仓基本不成立；
2.国内新作交售同比放缓，花-纱价差在低位运行，纱线即期利润亏损，库存逐渐有压力，淡季特征开始凸显，价格短期偏弱筑底；
3.在无新的利空出现的前提下，天气升水的窗口期以及新作减产的支撑从下方支撑棉价，当下不宜过度追空。
编辑：刘德勇 F03094242/Z0020048
审核：夏雨辰 F3031745/Z0014542
复核：闫丰 F03091118/ Z0019920
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