【友财网讯】-一向沉稳的瑞士股市将录得1999年以来表现最差的年度表现，此前瑞士大型企业在本财报季令投资者失望。

瑞士市场指数今年迄今已下跌1.5%，与此形成鲜明对比的是欧洲和美国股市的涨幅。这让人们对该指数在动荡时期作为避风港的声誉产生了质疑。上个月，当投资者纷纷涌向所谓的防御性股票时，他们绕过了下跌5.2%的瑞士市场指数。

有几种解释。

首先，瑞士市场指数相当集中——罗氏控股(Roche Holding SA)和雀巢(Nestle SA)占该指数的30%以上。自公布业绩以来，两家公司的股价都出现了下滑。罗氏(Roche)因抗新冠疫情药物销量下降而受到打击，而食品集团雀巢(Nestle)未能达到预期，被视为减肥药热潮的可能输家。瑞士市场指数的第二大成员诺华(Novartis)也未能让投资者兴奋起来。

富达国际(Fidelity International)管理一只瑞士股票基金的安德里亚·福诺尼(Andrea Fornoni)已经削减了瑞士股票的敞口，转而大量持有现金。

福诺尼i称，"在过去的财报季中，当企业业绩不及预期时，市场的反应与其他时期相比相当激烈，这本身就表明投资者相当紧张，认为未来还会有更多企业业绩被下调。"他预计瑞士市场指数今年或明年初不会反弹。

瑞士人寿（Swiss Life）是最新一家令人失望的公司，其业绩引发股价下跌6%。

除了财报季表现不佳之外，瑞士市场指数成员企业的获利预期明显落后于欧元区同行。自2021年初以来，欧洲斯托克50指数成份股公司的预期每股收益增长了近30%，而瑞士市场指数几乎没有增长。

今年，许多瑞士企业也受到了汇率的负面影响。今年以来，瑞士法郎兑欧元和美元都上涨了约3%，这对卡地亚(Cartier)母公司历峰集团(Richemont)和工业集团ABB Ltd.等公司来说是一大不利因素，这些公司的大部分收入来自海外。

瑞士市场指数的构成也有助于解释其表现不佳的原因。Bergos AG的高级股票投资组合经理托马斯·克里斯滕(Thomas Christen)说，该指数以消费和制药股为主，错过了今年围绕人工智能和科技股的狂热。

其次，还有来自真正的避险资产——债券的竞争。

Plurimi Wealth LLP首席投资官帕特里克·阿姆斯特朗(Patrick Armstrong)表示，随着瑞士和整个欧洲的政府债券不再支付低于零的利率，"传统避险天堂实际收益率的重新出现吸引了潜在投资者。"

最后，瑞士的股票估值仍然很高，这可能会削弱复苏的前景：瑞士市场指数的预期市盈率为15.6倍，远高于欧洲斯托克指数的11.5倍。

不过，瑞士股市也有一些亮点。瑞士市场指数的第四大成员瑞银集团(UBS Group AG)今年以来上涨了30%以上，该公司周四公布的业绩令分析师印象深刻。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)等策略师认为，瑞士的防御属性最终将占上风，尤其是在经济低迷时期。

他们增持瑞士股票，同时减持美国和欧元区股票。瑞士股市与全球市场的相关性有限，这可能会派上用场，策略师米斯拉夫·马特卡（Mislav Matejka）表示。