【友财网讯】-今年以来，日本股市击败了中国股市，但一些投资者押注这一趋势即将逆转。

日本股市面临的不利因素正在增加，包括全球经济增长恶化，以及人们担心，随着日本央行面临收紧政策的压力，支撑出口商盈利的日元疲软时代可能即将结束。

相反，乐观情绪正在形成，人们认为，中国政府提振经济和国内股市的努力，将有助于结束股市的下跌。今年以来，中国股市已成为全球表现最差的股市之一。处于历史低位的估值也将吸引抄底者。

"未来12个月的相对优异表现将来自中国或以中国为中心的经济体。" Tribeca Investment Partners Pty基金经理刘蓓军（Jun Bei Liu）表示。她说，在今年表现出色之后，“日本很容易”为这一交易提供资金。

日本东证指数(Topix)在2023年上涨了23%，有望创下10年来的最佳表现，原因是经济增长加快，改善公司治理的努力吸引了投资者。与此同时，中国基准的沪深300指数下跌7.4%，原因是经济低迷打击了人们对中国从新冠疫情中重新开放的乐观情绪，以及低迷的房地产市场尚未复苏。

有迹象表明，日本的优异表现可能已经见顶。

东证指数已经较今年高点下跌了4%以上，原因是全球利率的快速上升使外部需求前景恶化，这将损害日本的工业强国。出口依赖型工业企业约占该指数的四分之一，这一比例高于中国基准指数。

日本股市也因与标准普尔500指数高度相关而受到打击，该指数上月进入了技术性调整。过去10年，东证指数与标准普尔500指数的周相关性为0.57，而沪深300指数与标准普尔500指数之间的周相关性仅为0.1。读数为1表示两者同步移动。

日本股市面临的另一个风险是全球基金的大量仓位。截至10月27日，海外投资者今年净买入了307亿美元的日本股票，有望成为2013年以来购买规模最大的一年。

汇丰控股的策略师赫勒尔德·范德·林德（Herald van der Linde）和普莉娜·加格（Prerna Garg）在上个月的一份研究报告中写道:“全球基金对日本股票的敞口很高，比过去十年高得多。因此，他们增持的空间有限。”

他们表示，该行减持日本股票，增持中国内地股票。

*日元的危险*

如果日元开始走强，日本股市的任何下跌都可能加速。日元今年已经下跌了近13%，接近30年来的低点，因此有很大的升值空间。

虽然日本央行上周仅小幅调整了收益率曲线控制政策，令日元多头失望，但它确实朝这个方向迈出了一步，而且更实质性的举措将提振日元。

中国股市的积极因素之一是盈利前景诱人。根据彭博编制的预测，沪深300指数成分股公司未来12个月的平均收益将增长22%。相比之下，日本东证指数(Topix)成分股的涨幅仅为5%。

估值指标也表明，中国股市有反弹空间。沪深300指数目前的预期市盈率为10.5倍，低于12.4倍的5年平均水平。东证指数的市盈率为14.3倍，与5年平均水平一致。

新加坡Reyl Group高级基金经理卢卡·卡斯托尔迪（Luca Castoldi）表示，"在回调中，中国应该比亚洲其他市场持有得更好，因其仓位较少且估值低廉。"他说，另一方面，日本可能会追随美国的脚步。

他说，Reyl正寻求增持中国股票，同时做空日本股票，做多日元。

*仔细选择*

尽管中国股市有很多理由跑赢日本股市，但经验丰富的投资者表示，充满挑战的全球投资环境仍要求谨慎选股。

“中国市场有很多机会，因为它是一个非常有深度的市场，但你需要保持选择性。”伦敦M&G Plc的股票、多元资产和可持续发展首席投资官法比亚纳·费代利（Fabiana Fedeli）说。她说，近几个月来，这家基金管理公司一直在增加在中国的头寸。