【友财网讯】-欧元区的管理者已经为这一货币创立以来最大的政策冲击设定了路线。

更高的利率和政府支出的再度紧缩相结合，有可能抑制经济扩张，并增加严重衰退的风险。

根据彭博使用其SHOK模型进行的分析，去年开始的借贷成本上升带来的延迟痛苦将在2024年逐渐加剧，对经济造成3.8%的打击。根据能源价格，取消支持措施可能会将这一比例放大至接近5%。

这种对增长的双重打击反映了欧洲央行收紧政策425个基点，以及德国支持的支出约束即将回归。高利率加上政府自身对经济扩张的支持力度有限，有将欧元区锁入虎口的风险。

“危险在于，迄今为止经济的弹性滋生了自满情绪，货币紧缩会滞后一段时间，然后砰的一声巨响。”彭博经济的杰米·拉什(Jamie Rush)说，他与梅瓦·库桑(Maeva Cousin)共同撰写了这项研究。"到那时，政府可能无法稳定经济活动。"

虽然美联储的工作人员现在预计美国将软着陆，但他们的计算显示，欧元区面临的危机表明，出现软着陆的前景越来越暗淡。

其影响可能超过全球金融危机前的紧缩周期，并与10年前主权债务危机的后果相媲美。

欧洲经济是否足够强劲，能够在不出现破坏性衰退的情况下承受这种挤压，这是欧洲央行和各国财政部面临的两难境地，目前双方的政策组合都没有公开面对这种前景。

期权市场交易表明，政策制定者将会眨眼并迅速降息，但欧洲央行的正式信号是，借贷成本将会长期上升。

在官员们试图遏制通胀之际，夹在危机和政府援助缩减之间的经济前景可能会陷入两难境地。

由于迟迟才开始收紧政策而招致批评，欧洲央行已经因为加息开始带来的痛苦而进入政界人士的视线。

迄今为止，面对创纪录的紧缩和能源危机期间政府资助措施的逐步退出，欧元区经济表现强劲。

欧元区躲过了冬季衰退，然后在第二季度反弹，尽管表现不均衡，因为德国停滞，意大利收缩。

但现在，正如欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)上个月在打开暂停紧缩政策的大门后承认的那样，近期经济前景已经“恶化”。

到明年1月，距离首次加息将有18个月——传统经济智慧认为，届时将标志着其影响达到最高点。

同月，欧盟限制债务和赤字的财政规则的暂停将在四年后结束，当时各国政府有足够的余地向经济投入资金，以缓冲疫情和能源危机的冲击。

虽然关于新框架的谈判仍在进行，但结果至少会重新施加某种限制。就在上个月，欧元区财政部长们同意“渐进而现实的财政整合是有保证的。”

布鲁塞尔智库Bruegel的高级研究员格雷戈里·克莱斯(Gregory Claeys)表示:“未来12个月，我们将生活在一个货币紧缩与财政紧缩同时产生最大效果的时期。说实话，我有点担心。”

辩论的一个关键部分是，规则在多大程度上足够灵活，以允许政府在经济紧张时期进行调整。

这再次引发了北欧和南欧国家之间的严重分歧，以德国为首的鹰派团体要求自动限制，而包括法国在内的其他国家则主张灵活性。

德国财政部长克里斯蒂安·林德纳(Christian Lindner)在2月的一篇专栏文章中写道：“制定受制于政治突发奇想、最终不会奏效的规则是没有意义的。个别国家不应该有特殊的道路。”

即使没有欧盟的制度转变，自新冠疫情时代以来不断膨胀的债务水平，加上更高的借贷成本和持续的市场审查，也可能意味着行动空间的缩小。

如果经济衰退发生，欧洲央行将成为政治狙击的焦点，尤其是在2024年6月欧洲大选的前奏中。央行是独立的，但对其政策的攻击将难以忍受。

ADA Economics Ltd .首席经济学家拉法埃拉·滕科尼（Raffaella Tenconi）表示:“维持这么高的利率将越来越难。如果没有转向，那么明年将会非常痛苦。”

给央行行长们蒙上阴影的是加息将如何影响经济的不确定性。即便如此，一些政策制定者警告说，阻力最终不会变小——相反，它只是被压抑了。

此外，随着企业继续对抗能源成本上涨、房地产行业陷入困境以及通胀飙升后消费放缓等不利因素，加息的压力将会加剧。

“当你在一切正常的情况下遭遇加息时，你可以更容易地消化它。”法国小企业联合会(CPME)金融委员会主席杰曼·西蒙瑙(Germain simonau)表示，"这些涨价可能会有不同的感受。"

彭博经济的拉什表示，2024年的最佳情景是软着陆，但预兆并不乐观。

“危险在于，高利率最终会像模型预测的那样严重打击经济。”他说，“债务负担沉重、面临严重财政约束的政府，无法发挥我们已经习惯的稳定作用。”